主题：从宝钢回购“作秀”到未来“黄金”十年

自A股跌破2132点的“钻石底”以来，市场一直期待着能够扭转乾坤的股市“好声音”出现。8月28日，宝钢股份称拟用不超过50亿元回购10亿股股票，受此利好消息刺激，宝钢股份股价开盘5分钟即封死涨停，并带动整个钢铁板块走强，沪深股市也在持续下跌后，大幅上扬，沪综指上涨17.44点。然而，在钢铁行业难有起色和公告解读不清之下，宝钢回购被业内戏称是为响应证监会回购号召的作秀行为。

动真格足额回购不是做样子

8月29日，宝钢股份高管称，公司希望动真格足额回购，而不是做样子。

8月28日，宝钢股份董事会称，为增强投资者信心，维护公司股价，公司拟以不超过每股5元的价格以集中竞价的方式回购公司股份，回购总金额最高不超过50亿元。

宝钢股份董事会称，预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%，回购资金为自有资金，具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。

“公司说回购不超过50亿，即使股票不断创新低，回购1股也算完成承诺?和往年大股东承诺一样。这样的承诺，会不会为了责任而责任，走走形式?”有投资者对宝钢股份回购充满质疑。

“公司的想法是，愿意拿出50亿元来做回购，而且希望能够足额实施，并不是只想走走形式，做做样子。” 8月29日，在宝钢股份的业绩说明会上，宝钢股份前董秘陈缨说。

陈缨称，回购方案中回购价格是非常关键的一个因素，往往是回购方案是否能够成功实施对重要影响因素。目前的回购价格是综合考虑目前的市场价格，公司股票的历史价格，A股估值水平，拟回购的数量等等因素决定的。她并表示，目前提交股东大会的方案按照不超过5元的价格回购，股东大会通过后将执行。

对于回购数量，宝钢股份新任董秘朱可炳称，根据公司回购公告，预计回购金额不超过50亿元，回购价格不超过5元/股。这意味着，如果股价符合条件，公司回购股份存在较大可能超过10亿股，并表示公司目前的自有资金可以满足此次回购的资金需求。

宝钢股份董事长何文波表示，方案通过，开始回购后，如果股价12个月内低于5元，公司也会用完50亿回购资金。对于投资者担心的大股东减持问题，何文波表示，截至目前，宝钢集团并无减持宝钢股份的计划。

三季度将是今年最困难时期

国内龙头钢企——宝山钢铁股份有限公司总经理马国强，于昨日(8月29日)坦言，三季度将会是宝钢股份全年经营最为困难的一个时期。

在昨日的网上业绩说明会上，马国强做了上述预测。宝钢股份董事长何文波同在说明会上表示，“预计下半年受市场供大于求局面影响，钢价难有大幅度提高，后期钢价将延续低位波动态势。受需求减少影响，铁矿石等原燃料价格将呈下降趋势，但钢铁企业面临的经营压力仍然很大”。

据宝钢股份近日公布的2012年半年度报告显示，上半年宝钢股份实现合并利润总额123.3亿元，同比增加81.73%。

但报告同时指出，合并利润总额的大幅增长，主要是受益于公司出售不锈钢、特钢事业部相关资产，获得收益90.9亿元。

另值得一提的是，同样受益于出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益影响，宝钢股份预计，公司年初至下一报告期期末归属于上市公司股东的累计净利润与上年同期相比增幅超过50%。

实际上，由于上半年下游用钢行业需求不足，钢材销售价格下降，且钢材销售价格下降幅度远大于上游原燃料价格的下降幅度，上半年宝钢股份的钢铁产品毛利率同比下降了3.95个百分点。同时，宝钢股份上半年营业利润为27.18亿元，同比下降了59.80%。

“国内经济下行压力加大，汽车、家电、机械等下游用钢行业产量增速放缓。三季度国内市场钢材价格难有起色，同期进口铁矿石价格呈下降趋势，但公司仍将面临较大的成本和盈利压力。”何文波预计三季度宝钢股份的经营业绩将与一季度保持基本稳定。

资料显示，宝钢股份此前出台的7-9月连续3个月的板材产品出厂价格政策，均为大幅下调，且对直属厂部板材产品价格的下调幅度均在100元/吨以上。

宝钢股份在报告中表示，鉴于内外部经营环境的变化，公司对年度生产经营计划进行了调整，经调整之后，其全年计划铁产量为2279万吨、钢产量2398万吨。

据介绍，在中期计划调整之前，宝钢股份全年计划铁产量为2325万吨，粗钢产量计划为2525万吨。马文强对此解释说，因钢材需求不佳，同时下半年产线的年修和定修较为集中，故宝钢股份下半年产量将适当调整。

下一个十年是中国钢铁产业结构调整的黄金十年

值得说明的是，对于未来钢铁行业形势，何文波直言，“中国钢铁产能过剩将在未来十年里有解决机会”，中国钢铁行业产能过剩需要加快淘汰落后产能和提高集中度来解决，“相信下一个十年是中国钢铁产业结构调整的黄金十年”。

未来15年我国经济仍将较快增长。国家统计局发布的“十一五”经济社会发展成就系列报告显示：我国的三大产业结构中，第一产业所占比重明显下降，第二产业所占比重略有下降，第三产业所占比重上升。从经济发展水平来看，我国能够达到大体实现工业化的发展水平，即至少要到2023年前后才能完成工业化。从城市化的角度来看，中国目前正处于快速的城市化过程中。如果中国的城市化率进一步加快，每年增加1.5个百分点，我国大体上还需要12.5年，也就是2024年左右完成城市化。

未来十到十五年是我国完成工业化和城市化的黄金时段。根据国际经验，在人均GDP达到1万美元和尚未完成工业化、城市化之前，经济有可能保持较快的增长速度。中国的工业化和城市化进程目前已进行到中期阶段，预计2025年前将完成。未来15年左右，中国经济仍具有较快增长的潜力。期间钢铁消耗的峰值还未到来，钢铁产量增长仍要持续相当长的时期，但年均增长率较低。“十二五”期间淘汰落后产能进一步缓解钢铁产业产能过剩矛盾。同时也是解决国内钢铁行业产能过于分散的良机。

中国钢铁业产能集中度过低，我们以热轧薄板产能为例进行比较分析。据2005年时的统计数字，在北美，前5大钢铁企业分别是：米塔尔钢公司、美国钢公司、美国纽柯集团、美国AK钢公司和加拿大多法斯科钢公司。热轧薄板产能分别占北美总产能的27%、24%、10%、7%和5%，总计73%;在欧洲，前5大钢铁企业分别是：阿塞洛集团、英荷合资克鲁斯公司、德国蒂森克虏伯公司、意大利Riva集团和美国钢公司。热轧薄板产能分别占欧洲总产能的35%、12%、12%、8%和6%，总计73%。但在亚洲各个国家和地区的情况也是不一样的。例如，浦项热轧薄板产能占韩国总产能的90%，中钢集团热轧薄板产能占台湾地区总产能的83%。即使在日本，新日铁和JFE集团两家公司也控制了当地市场72%的热轧薄板产能。唯有中国是亚洲地区薄板产能分散、集中度较低的地区。例如，中国国内最大的钢铁企业宝钢集团公司，热轧薄板产能仅占国内总产能的26%。热轧薄板只是国内钢铁产能分散的一个缩影。宝钢集团董事长徐乐江曾说：“在中钢协登记的钢铁企业有880家，但实际上仅一个江苏省钢铁厂就有2000多家。”

一方面是行业总体产能过剩，钢厂减产始终不给力;一方面却是国内钢铁产能过于分散，不能形成集中优势。随着中国的城市化率进一步加快，钢铁产业结构调整进入黄金十年，产能重组和转型升级势必会加快前进的步伐。

湛江项目需求无忧 下半年将适当调整产量

众所周知，钢铁行业近几年持续低迷，钢价跌跌不休，在今年的期货市场上，投资者更是惊呼钢铁价格低于豆渣价格。而螺纹钢主力合约近13个交易日连续下跌，截至今天已低于豆渣价格800元。

正是由于当前工程建设材料价格及钢铁价格已趋于低位，宝钢恰恰认为此时是介入并建设钢铁工程项目的好时机。董事长何文波称，湛江项目针对的是汽车、家电等下游用户，他们对宝钢优质产品完全有市场需求，因此公司并不担心市场。

广东是汽车和家电用钢集中的地区，主要靠“北钢南运”满足需求。目前宝钢股份有大量的钢材销往广东等华南地区，拥有较高汽车用钢的市场份额。宝钢称，建设湛江钢铁基地项目，可以降低生产成本、减少物流费用、改善客户服务，主要的战略客户也期待宝钢建设湛江钢铁基地项目。

马国强表示，湛江项目先期建设预计需要静态投资400亿元，资本金按200亿元考虑，其余所需资金应由湛江项目通过直接融资或间接融资来筹集。对于市场所担心的二级市场融资问题，宝钢称公司自有资金足够建设湛江项目，不需要股本融资，除资本金外的资金应该会以银行贷款为主。

宝钢在业绩说明会上特别强调了对成本的控制。前董秘陈缨表示，公司在建设湛江项目的时候一定会严格控制成本，在投资环节上首先要保持低成本，其次今后的运营成本也需要控制。

成本的控制一直是钢厂的心头大患，产能过剩和铁矿石价格的居高不下，是国内钢企大面积亏损的重要原因。近期铁矿石价格呈现下滑趋势，这对钢企的成本下降自然是一大利好，宝钢上半年营业成本较去年同期下降了10%。

马国强指出，公司的成本比内陆钢厂有优势，一是公司在进口矿物流成本就占据地利优势;二是通过公司对铁矿石市场的把握，加强库存管理，同样也起到降低成本的功效;三是通过铁矿资源的投资，保障供应，同时确保资源的低成本。

何文波称，公司一直在争取通过钢铁产业结构调整提升在铁矿石的话语权。

宝钢预计下半年矿石价格将继续在低位徘徊，但其大背景却是全球经济的不景气，钢铁行业本已产能过剩，现在市场需求也面临更严峻的挑战。对此马国强称，未来五年与前十年相比钢铁需求增速将会下降，但是仍然有空间，微利经营将是一个趋势，应对全球经济危机，公司有经验，也有充分的备案。

马国强坦承，三季度将会是公司全年经营最为困难的时期，但他仍预计三季度公司不会亏损。受益于出售不锈钢、特钢事业部相关资产收益影响，公司预计前三季度实现净利同比增长50%以上。不过，因钢材需求不佳，且下半年生产线的年修和定修较为集中，宝钢下半年产量将适当调整。

你的钢网观点：未来15年我国经济仍将较快增长，但是钢铁行业在未来几年仍将属于大困难时期，部分钢企谋生困难，行业内的兼并重组高潮即将到来。中国钢铁产能过剩将在未来十年里有解决机会。宝钢股份此番巨资回购A股颇具示范性意义。 （你的钢网）


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