主题：浙江医药：医药制造产品是上半年经营亮点 维持增持评级


2012年08月31日00:00 来源：和讯网

申银万国：罗鶄 2012-08-30
评级类别 增持 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 5.56% 4.78%
报告日昨收盘价: 21.73 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持增持评级。
VE 景气度低迷拖累业绩增长。2012 年上半年公司实现收入 27.17 亿，增长
7.7%，净利 5.44 亿，下滑 8.7%，EPS1.05 元，略低于中报前瞻中预期。其中：
二季度实现收入 12.96 亿，下滑 2.4%，净利 2.65 亿，同比下滑 23%，EPS0.51
元。公司上半年业绩小幅下滑主要是因为 VE 景气度低迷。
医药制造产品是上半年经营亮点。医药制造产品实现收入 5.34 亿，增长
74.29%，毛利率 32.35%，下滑 11 个百分点，主要制剂产品为：本笏醇 1.5 亿，
蒿甲醚 1 个亿，万古霉素 1 个多亿，左氧氟沙星 8、9 千万，其他为替考拉宁
制剂与原料药等。毛利率下滑主要是因为低毛利的本笏醇与蒿甲醚收入占比提
升拉低平均毛利率。生命营养品实现收入 14.28 亿，下滑 6.5%，收入下滑的
主要原因是上半年 VE 景气度低迷，量价均有所下滑。
VE、VA 价格处于 09 年以来底
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