主题：工商银行：规模增长推动业绩


2012年09月01日23:30 来源：和讯网

宏源证券：张继袖 2012-08-31
评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 5% 3.17%
报告日昨收盘价: 3.85 目标价: 4.2 上涨空间: 9.09%
价值评级 维持增持评级。
投资要点：
生息资产增长 10.25%
净息差保持反弹，但高点出现
存款被抢占，手续费增长放缓
事件：公司发布 2012 年中报，上半年实现归属于母公司股东的净利润
1231.60 亿元，同比增长 12.49%，每股收益 0.35 元，加权平均净资产收益
率 24.31%，同比下降 0.81 个百分点，每股净资产 2.91 元。二季度实现净
利润 618.69 亿元，环比提高 0.81%，同比增长 11%。
点评：
规模和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。半年报看，分别贡献
10.60 和 3.62 个百分点的业绩增长。半年报年化 NIM 为 2.63%，同比
提高 10 个 BP。二季度 NIM 年化 2.60%，环比提高 4 个 BP。拨备支
出增长 14%至 192.37 亿元。生息资产规模增长 10.25%。
不良额增长 2.90%，逾期贷款增长 31.4%。6 月底不良率为 0.89%，
比年初下降 0.05 个百分点，和一季度持平，不
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