主题：中国石油：中报业绩完全符合预期 维持“增持”评级


2012-08-31 21:53:18 　来源：申银万国
摘要：
投资要点，中报业绩完全符合预期，每股分红0.15元。中报实现收入10467亿元，同比增长9.9％；净利润620亿元，同比下降6.0％；EPS0.34元，同比下降5.6％。中报分红率维持45％，按12年预测EPS0.68元和当前股价8.88元计算，公司预测股息率为3.4％。
　　投资要点:

　　中报业绩完全符合预期,每股分红0.15元。中报实现收入10467亿元,同比增长9.9%;净利润620亿元,同比下降6.0%;EPS0.34元,同比下降5.6%。中报分红率维持45%,按12年预测EPS0.68元和当前股价8.88元计算,公司预测股息率为3.4%。

　　Q2业绩环比和同比均显著下滑,其中勘探业务利润下滑,化工业务亏损加剧。

　　Q2EPS为0.13元,同比下降18.8%,环比下降38.1%,主要原因是:1)Q2Brent均价环比下降8%,勘探业务利润环比下滑约70亿元,相当于EPS减少0.03元;2)化工市场持续低迷,Q2化工经营收益环比下滑47亿元,相当于EPS减少0.02元。另外Q2炼油、销售和天然气与管道业务利润普遍环比下滑,各相当于EPS减少0.01元。

　　勘探板块:Q2原油、天然气产量分别为2.25亿桶、165亿方,分别环比下滑0.7%、18.2%;炼化板块:发改委于5月10日和6月9日两次下调汽柴油价格,Q2炼油经营亏损环比扩大25亿元,Q2炼油业务平均每桶亏损约9美元,而Q1约为6美元;Q2乙烯、合成树脂和合成纤维原料及聚合物产量分别同比下滑6%、5%和28%,化工业务亏损51.5亿元;销售板块:Q2成品油需求不旺,汽柴煤销量环比基本持平,经营收益环比降低35.1%;天然气与管道板块:Q2天然气与管道业务因进口气价格倒挂,首次亏损4亿元。

　　海外业务继续推进。上半年海外油气当量产量63百万桶,同比增长0.9%,占全部油气当量产量的9.4%。伊拉克鲁迈拉项目日产原油达到133万桶,哈法亚项目提前实现初始商业产量目标。

　　公司未来的主要看点:1.成品油定价机制改革征求意见稿有望在年底出台;2.

　　预计天然气Q4可能上调,未来价改试点将逐步铺开。

　　盈利预测和投资建议:维持2012、2013年的盈利预测0.68和0.82元,并维持“增持”评级

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