主题：国内期货早报

南华期货9月3日能源化工日报


2012年09月03日 18:21卢慧丽 吴明星 胡晓东

　　国际油价：上冲动能减弱

　　经历了前期的暴涨之后，支撑国际油价继续上涨的动力正在减弱，进入9月份原油的需求开出下滑、飓风的活动频率开始下降，由此带来供应中断的威胁将大幅减弱，另外中东局势方面，经过前期的炒作并没有继续升级的迹象，再加上全球原油供应整体处于并不紧张的状态，因此从基本面上来看已经不支持油价继续上涨。

　　经历七、八月份用油高峰之后，九月份开始全球的用油旺季淡去，这也是为何北海很多油田会选择在八、九月份进行检修的原因。从下面的这张图中可以非常清晰地看到，从9月份开始炼厂对原油的需求将进入下降通道。

　　虽然上周五国际油价的上涨被解读为伯南克讲话所导致的QE3预期增强，事实上据我们的跟踪分析，发现伯南克的表态并没有太大改变，只是市场的渴望更加强烈。另外，鉴于美国经济状况并没有过多恶化，尤其是伯南克最为关注的就业数据依然处于上升状态，并不具备推出QE3的条件。因此根据我们的分析，QE3落空的可能性很大。这将带来的后期影响非常明显，如果9月12日的美联储会议上没有任何QE3的行动，那么全球大宗商品料将应声回落。

　　另外，中东局势方面，前期基本已经达到了炒作的高峰，很难出现升级。美国大选即将到来，在这之前维持社会稳定、控制高油价也将是他们的重要任务之一，因此综合来看国际油价缺乏继续上冲的动能。

　　塑料：反弹可期

　　产能过剩、下游需求走弱奠定了连塑长期运行重心下移的大格局，不过短期内受到量化宽松预期、国际油价持续高位、石化检修力度加大，进口冲击有限以及下游农膜需求旺季来临的支撑，连塑期价有望出现一波反弹，偏低的库存以及深度贴水的状态也导致期价在短期内易涨难跌。不过下游需求增长缓慢、工厂订单有限会抑制期价的反弹空间。具体价位上来讲，连塑1301合约有望在接下来一段时间内突破10300一线，并有可能回补前期10500附近的缺口，因此多单可持有。

　　甲醇点评：高开高走，市场政策预期渐强

　　今日甲醇高开高走，以2653元/吨开盘，后急速上升到最高价2677元/吨后回调震荡，最后以2671元/吨收盘。持仓量减少1662手。从长期来看，甲醇很有可能是触底反弹，若9月份市场行情符合人们的预期，那甲醇价格便会再度上涨，否则反弹会受限。国际市场上现货价格坚挺，上个交易日FOB美国海湾高端、低端甲醇现货价格上上1.74个百分点，中国即东南亚海湾价格维持不变，鹿特丹港口有下降了0.83个百分点。国内现货市场的价格大体稳定。国美QE3的预期强烈，若美国QE3启动中国必将出台相对应的政策面对应，故对中国政策的预期也较高。

　　PTA: 现货成本支撑强化，PTA或突破区间上行

　　受QE3预期增强的刺激，上周原油大涨，今日国内能化品种早盘普遍高开，PTA早盘高开高走，持仓量持续扩大，在7600点附近就震荡，午后继续走高突破7600点强阻力位，报收7644点，上涨2.22%。

　　PTA最新期现价差为556点，处于年内相对高位，短线期货存在继续补涨需求。聚酯产销率回落，下游织造库存较高，终端订单不足，9月份PTA和聚酯库存将走高，PTA中线看弱。

　　近期PTA现货价格走高，企业投产的意愿较强，PTA中线将继续回落。维持逢高抛空思路。短线看涨至7800点。继续关注原油行情。

　　PVC点评： QE3预期强化，PVC跟走市场

　　美联储会议逐渐临近，市场对QE3预期增强，上周五国际原油大涨，今日国内商品期货普涨，PVC在下方均线的有力支撑下，今日也出现了上涨行情。

　　8月份PVC的僵局依然没有打破，需求过剩的局面没有改观。9月份是PVC的传统需求旺季，房地产投资增速能否回暖将决定下半年PVC需求能否好转。

　　建议投资者重点关注8月份新增贷款数据和房地产投资增速，短线在宏观经济转暖和需求的拉动下，PVC存在小幅上涨的动力，投资者可以在6600下方布局多单，跌破均线止损，止损点位6500.


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铜铝增仓上扬

2012年09月03日 18:27
来源：中铝网
晚盘铜铝主要受制于美联储主席伯南克讲话，在其讲话后，铜铝一度出现跳水行情，最低下探至7498点位，不过之后迅速展开反弹，重新回到下跌前价位。形态上看，伦铜收出带长下影的阳线，再次验证了下方60日均线和整数关口7500美元支撑。中期来看，市场已经突破了前期三角形支撑，并逐渐企稳，处于7500美元之上震荡行情。伦铝跟随伦铜出现下探，最后收出小阳线，仍受到上方60日均线压制。

从国内沪铜走势看，今日市场表现抢眼，一反之前的疲软状态。早盘铜铝平开为主，开盘即增仓上冲，确立了日内上涨趋势，经过了一段时间的休整之后，午盘再度发力，继续增仓上行。截止收盘时，上涨1.15%，增仓35148手。形态上看，目前沪铜仍处于突破前期三角形区域之后的回调盘整区间，今日站稳56000，走势上偏强，多单可以继续持有。沪铝基本跟随沪铜走势，收出小阳线，不过仍受到上方60日均线压制，建议偏多操作。

铅锌：“锌锌”向荣

晚盘伦铅、伦锌都出现下探，而从下探点位看，伦锌下探显然较伦铅为深，这也反映了本轮反弹伦铅走势表现更强一些。伦铅在二度探底之后，并未创出新低，并迅速反弹，上涨接近170点，涨幅接近10%，是基本金属中走势最强的品种，从目前走势看，这种反弹趋势依然保持良好，多单可以继续持有。伦锌走势较弱一些，在本轮反弹之后，出现较深度的回调，不过周五的下探也基本确立了下方1800点位支撑，后续继续下滑可能性不大。

从国内看，沪铅由于成交量原因，走势未能完全反映基本面。沪锌则一马当先，一改之前的疲弱势态。早盘开盘受外盘影响，小幅低开，随即增仓上行，K线迅速由阴转阳，之后并一路攀升，截止收盘时，上涨幅度达到1.05%，增仓15290手。形态上看，沪锌收出大阳线，强势突破所有均线压制，再次冲击本轮高点14930点位，短期反弹趋势保持，建议偏多操作为主。

南华期货：唐亮华

联系电话：0571-87839256

受钢厂减产拖累 9月焦炭逢高沽空
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欢迎发表评论 2012年09月03日22:24 来源：和讯网 作者：美尔雅期货
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　　和讯特约

　　一、需求持续减弱，预计9月焦煤价格仍有下调风险。

　　近期，焦煤市场关注的焦点仍在于需求层面。据下游钢铁行业统计数据显示，自5月份以来，钢铁产量和价格均进入下行通道，目前钢铁厂减产/停产现象逐渐增多，加之近期钢贸企业资金压力加剧，我们预计贸易商采购量也会明显下降，或进一步冲击钢铁产量及焦煤需求，因此我们判断焦煤价格9月份仍有下调风险。

　　从我们调研的情况来看，近期国内焦煤品种除主焦煤跌幅稍有趋缓，中高硫肥煤以及1/3焦煤仍是价格下跌的集中区域品种，成交乏力，主产区山西、山东等部分中小煤矿有明显减产或停产现象出现，市场表示后期将保持观望，焦煤大幅深跌可能会暂缓。临近月末，部分下游焦钢企业9月份焦煤采购价格纷纷出炉，整体跌幅较8月份平和，因此9月份焦煤市场我们认为，虽然下跌趋势难以改变，但部分优质主焦煤价格将可能会在当下的底部徘徊观望一段时间。

　　图表1：主要地区焦煤价格弱势下跌


数据来源：我的钢铁、美尔雅期货


　　图表2：粗钢产量环比减少


数据来源：我的钢铁、美尔雅期货


　　图表3：中国钢铁生产耗煤量


数据来源：中信证券
　　二、9月焦炭产量仍处于高位

　　近期受钢材价格跌幅的扩大影响，国内独立焦化厂产量并未出现明显减少。主要是考虑到边际成本以及副产品效益问题，所以焦化企业限产力度有限。据国家统计局数据显示，2012年6月份国内焦炭产量创下历史单月最高，达3968.2万吨，环比增3.1%，同比增4.5%。

　　虽然7、8月份由于独立焦化企业平均产能利用率环比有所下降，并且由于天气原因在一定程度上对焦化企业的生产、运销产生较大的负面影响，几个因素的叠加致使焦化企业开工率有所下降，但是减产力度有限，焦炭总体的供应过剩格局仍未改变。我们预计，9月焦炭产量仍处于高位。

　　图表4：焦炭产量处于高位


数据来源：我的钢铁、美尔雅期货


　　图表5： 7月分区域独立焦化企业产能利用率变化情况


资料来源：mysteel,美尔雅期货
　　三、库存量居高不下

　　据我的钢铁统计，社会库存方面，6月份全国高炉焦新增社会库存量为961.3万吨，较上月大幅上涨20.4%。7、8月份更由于焦炭消费量的下降而产量的逆势上涨使焦炭市场供需矛盾越发突出，因此社会库存依旧居高不下。

　　港口库存方面，受焦炭价格大幅下跌影响，现阶段天津港(600717,股吧)焦炭市场价格倒挂严重，市场询盘少，成交较为清淡，目前部分贸易商已经暂时歇业。另外近期由于北方地区持续大雨、暴雨天气，使得焦化企业产运销环节也相应受到了限制。截止8月31日，我的钢铁网港口焦炭同口径库存统计显示天津港焦炭库存量为186万吨，我们预计9月此库存量依旧难以去化。

　　另外从下游需求方面来看，钢厂减产对钢价企稳有一定的支撑作用，但对于原材料市场而言是一个利空消息。在今年钢厂本就以控制原料库存为首要任务的前提下，钢厂集中的减产检修将直接对炉料供应企业的销售带来压力。另外，近期钢厂还通过大幅下调原料价格来控制库存水平，这对独立焦化企业的销售形成很大压力，从而库存压力也较为明显。

　　图表6：港口库存量处于高位


数据来源：我的钢铁、美尔雅期货


　　图表7：近期钢厂高炉检修情况汇总


资料来源：我的钢铁、美尔雅期货
　　四、技术分析

　　图表8：焦炭1301走势图


资料来源：博易大师
　　从盘面上看，主力1301合约下跌趋势不改，8月最后一交易日报收阳线表明市场多头进一步凝聚，但收盘价仍未完全回到布林带通道中，且下行通道的下轨支撑作用显现，技术上看局部反弹有望继续。

　　五、操作策略

　　近期，国际方面欧债危机风波不断，美国QE3预期增强；国内方面经济下行压力依然较大，需求较为低迷。就焦炭市场而言，一方面上游焦煤价格弱势下行使其对焦炭的成本支撑力度减弱；另一方面，下游钢铁行业的减产使需求不足，供给过剩更为严重。所以短期内我们认为焦炭市场维系弱势震荡局势。据悉，山西省财政厅会同省经信委联合出台《全省焦化行业贴息资金管理办法》，表示将重点扶持焦化企业兼并重组。对于政府贴息救市能否迎来现货价格见底，并带动期货反弹的疑问，业内人士表示出观望态度：政策最直接影响的还是行业实体，要传导到期货价格上，还需要一定的政策积累效应发挥作用。

　　操作上，我们建议卖出保值者可持单观望，持仓2-3天；个人投资者前期空单可继续持有，多单者观望为宜，不可盲目抄底。

豆粕依然具有买入价值
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欢迎发表评论 2012年09月03日22:35 来源：和讯网 作者：万达期货
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　　和讯特约

　　本周行情上行趋势未变　　

在ProFarmer公布了其田间调查数据之后，CBOT大豆出现了“买消息、卖事实”行情，当天不仅回吐了电子盘的涨幅，最终收盘出现了12美分的下跌。但这并不妨碍整个周度的CBOT大豆上行的走势，上周11月合约站稳17美元，并在周四创下新高1771.25美分/蒲，周五收于1756.5美分/蒲。


　　整个8月份CBOT大豆11月合约从1629美分/蒲涨至1756.5美分/蒲，涨幅达127.5美分或7.83%，而国内的1301豆粕从3926元/吨涨至4235元/吨，涨幅为299元或7.87%。从近10年的CBOT大豆11月合约的行情走势来看，8-9月份并非行情的高点，后期继续上行的可能性仍然较大。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　国内来讲豆粕1301合约在上周亦创下新高，周一盘中一度达4290元/吨，周五收于4235元/吨。由于周五是8月份的最后一个交易日，我们对其也做了统计，其整个月度涨幅高达8%，远远领先于其它农产品。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　近期市场出现了一些不同的声音，不乏有人认为大豆行情有触顶的迹象。当然从基本面来看我们并不认同这种观点，供需失衡的格局仍然需要高价格来抑制，而显然目前的17块与起初的12块没有多大的差异，对需求的影响不大。



数据来源：DTN

　　同时，在季节性方面，我们也选取了最近10年的CBOT大豆11月合约的行情走势。在具体的年度行情当中，我们剔除了全年表现平淡的年份，提取了相对有明显的高低点行情的年份，在这几个月份中，8-9月份明显不是行情的高点，后期继续上行的可能性仍然较大。

　　中国买家近期有较多的询价

　　整个8月份已经结束，截止目前我们跟到的实际成交情况基本能够反应8月销售。8月份前3周的成交量达41船，仍低于7月份前3周的53船的成交数量。近期基差坚挺，中国买家有较少的购买机会，购买量没有出现明显的放大。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　8月份购买量恐怕难以赶上7月，但由于国内的固有需求存在，显然这样少的购买量难以维继，否则价格会因供应过少而上涨，从上周国内的现货即可看出一斑，这点我们会在后面详细介绍。

　　先来看美国大豆的销售，上周接连有两天出现私人出口商报告，其中中国大陆地区有2船新作的购买、台湾地区连续两天各购买3船大豆，同时，上周中国买家的询价行为较多，对盘面本身也有一定的刺激作用。

　　中国及其它地区的购买也体现在周四不错的出口销售数据上，截止8月23日，美国大豆新作的销售量达72.3万吨，其中中国的购买量达23万吨，可见，除了中国，他国对大豆的需要也较为刚性。


数据来源：万达期货北京研究中心

　　截止目前，USDA统计的美国新作销售量达1756万吨，占11.1亿蒲的年度预期进度达58%，快于往年的30-35%的同期进度。

数据来源：万达期货北京研究中心

　　上周豆粕量价齐升

　　在8月初我们曾经对中国大豆的到港做过预估，预估值达520万吨，相比7月份继续减少，而后期至少9、10月份的到港量应该还会继续下降。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　供应本身的减少对于国内的供需格局是有改变的。在8月的到港量中，除了华南地区的到港量环比增加40万吨（总到港量达215万吨，全国区域最多）外，其它区域的大豆进口均有不同程度的减少，本月来看，这对相应区域的豆粕现货价格是有影响的。

　　像华南区域，由于原料丰富，下游厂家明白油厂产品充裕，对于盘面价格的上涨并不急于跟涨买进，反而采取“随用随买”的策略，而油厂本身会考虑基差等因素报得高价，这使得当地的豆粕现货成交非常清淡，从上周末至本周初连续几天出现有价无市的格局；相反，对于山东及华北区域，尤其是山东，8月的到港量环比减少53万吨（总量为80万吨），这对当地的供应产生较大影响，许多油厂连续两周因为原料缺乏停机，当地的豆粕价格也在近期涨至全国最高。目前南北的价差并没有明显的差异，反而北方由于供应较少其价格略胜南方。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　从全国来看，上周的豆粕成交及提货量均出现了较为明显的放量。在我们统计的51家油厂中，上周的每天的提货量达11.4万吨，周比、月比均有较明显的提升（8.5万吨、10.4万吨），尽管开机不错，但供不应求的格局使得库存水平有了较明显的下降，达62.8万吨，前一周为71.9万吨、上月同期为57.9万吨。值得注意的是，未执行合同的增量亦较明显。


数据来源：万达期货北京研究中心
　　豆粕价格上周出现了放量上行，周度涨幅均在200元左右。在国内外盘面调整结束之后，现货方面跟进意愿非常强烈，市场成交量价齐升，说明对后市看涨意愿较强。

　　观点及策略

　　上周国内外的豆类价格均创下新高，CBOT大豆11月合约周四创下1771.25美分/蒲的历史高位、国内豆粕1月合约周一创下4290元/吨的高位。从我们的逻辑来看，由于供需失衡，这种新高后期还可能会继续。

　　由于豆粕价格涨势过大，发改委于周四下午约谈国内的油厂及饲料厂相关企业，这在一定程度上提振空头情绪，但于供需格局的改善是毫无意义的，除非如我们上周周报中提及，后续会有进口大豆的临储抛售，这点后期需要关注。

　　2012.09.03

TOCOM橡胶周一大涨4.6% 沪胶劲升3.1%


全景网9月3日讯 东京工业品交易所(TOCOM)橡胶期货2月合约周一大涨10日圆或4.6%，报227.8日圆/公斤。

上周五美联储主席伯南克表示，一旦经济景况确有必要，不排除进一步采取量化宽松政策的可能。

上海期货交易所橡胶期货主力1301合约周一劲升3.1%。（全景网/邱璧徽）

LLDPE走势分析及操作策略
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欢迎发表评论 2012年09月03日23:01 来源：和讯网 作者：大地期货 牛伟
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　　和讯特约

　　在美国经济数据乐观、石化厂家检修以及原油价格高企等利多影响下，笔者认为连塑短线将延续8月初以来的反弹格局。

　　（一）、美国经济数据乐观，美元回调商品上行

　　美国7月份零售额增长0.8%，增幅远超预期，7月份工业产值增长，令市场看到其经济复苏的希望，此外，7月份CPI连续第四个月未得增长，为美联储进一步刺激提供了更大的灵活性。特别是非农就业数据大幅好于预期，刺激商品以及美元指数上涨。在次贷危机之前美元走强主要是因为美联储的加息，而本轮美元的走强是因为欧洲央行、英国央行等的货币政策宽松而美联储按兵不动。使得资金回流到美国，产生的效果是利差逆转，欧元相对美元的利差缩小，利差的逆转将令美元走强。但随着欧洲问题好转，欧元走强，美元面临技术上及基本变化的回调，另外美国推行QE3预期使得投资者越发看空美元。笔者认为在美国经济走强的情况下，近期可能会出现美元回调和大宗商品上涨格局。

　　（二）、国内刺激力度加大，PMI预计好转

　　国内方面，7月数据显示，当前通胀无忧，经济底部徘徊，政策下一步的重点仍是稳增长。7月CPI和PPI分别为1.8%和-2.9%，翘尾因素的回落和经济的低迷是带动物价加速下行的主因。当前经济处于筑底阶段，下半年财政政策重点在结构性减税，而货币政策的重点是提高货币政策服务实体经济的力度和效果，优化信贷结构。在外汇占款新增量以及央票到期量维持低位的情况下，为缓解银行资金紧张，预计年内还将降息或降准。

　　PMI方面，预计8月份PMI较7月份好转，近期大宗价格止跌反弹、基建投资恢复、地产销售及M1环比改善背景下，验证了“价格止跌-需求止滑-经济触底”的判断，三季度经济有可能出现明显改善，11月前PMI可能继续反弹。

　　（三）、原油价格高位运行，乙烯供应偏紧

　　市场投资者对石油供应的担忧来自于中东地区，继叙利亚之后，霍尔木兹海峡的紧张局势也对中东地区的石油出口构成巨大威胁。同时，北海地区的油田大规模整修维护也导致短期生产减少。由于炼油厂产能利用率提高，近期美国原油库存意外减少370万桶，同时，汽油库存减少240万桶，美国原油和汽油库存减少主要反映美国需求增加。另外近期是飓风高发季节，助推油价上涨。

　　乙烯方面，由于众多装置检修、减产、故障原因，使得亚洲乙烯供应偏紧，截至8月15日收盘CFR东北亚收1220美元/吨，CFR东南亚收1170美元/吨。装置方面，日本JX能源位于川崎唯一一套石脑油裂解装置于昨日停车开始为期47天的例行检修，该装置年产40.4万吨。天津中沙石化年产100万吨乙烯裂解装置计划于8月20日停车检修45天。

　　（四）、石化企业停车检修

　　三季度国内装置检修较为集中，中沙天津30万吨线性装置计划在8月19日起停车大修40天，天津联化12万吨线性装置在8月15日起大修40天，扬子石化23万吨线性7月25日检修计划9月6号开车。因8-9月份装置集中检修，局部资源紧张，社会整体库存正常偏下。近期中国沿海遇到台风袭击，港口正常到货受到影响，延缓了部分货源到港时间，截至2012年8月16日，国内PE主要市场总库存延续下降，PE较上月底减少0.78%，比上年同期减少45.21%。

　　需求方面，三季度通常为我国塑料制品行业集中备货高峰期，近期下游农膜厂家生产逐步展开，膜厂仍采取随需随购操作模式。PE功能膜：厂家生产进一步启动， 因销售旺季逐步临近，经销商不得不适当储备，以备旺季所需，目前厂家整体开工率在50%左右。日光温室膜：厂家生产保持旺季水平，厂家多高位开机生产。地膜：大蒜地膜生产逐步启动，各地区制品报价在11000-11500元/吨。

　　随着国内采取更加灵活的政策刺激经济增长，在原油、乙烯高位且有望继续震荡走强下，市场将延续上行格局，预计LLDPE短期目标价位在10500-10600元/吨。

　　（五）、LLDPE近期操作策略　　1、 明细策略

　　指导思想：价格优先，时间优先，跟踪低点买入，享受季节性上涨

　　主线A-价格优先

　　综合考虑LLEPDE的生产成本和运输成本等要素，将LLDPE的价格进行一个划分：

　　第1级9500以下，这个区间应该属于绝对价值区间，按目前设定的条件下（排除特定因素），价格不会在此价格区间运行超过3个月；

　　第2级9500-9700，这个区间属于近价值区间，按目前设定的条件下，价格不会在此价格区间运行超过6个月；

　　第3级9700-9900，这个区间属于投资价值区间，按目前设定的条件下，价格在此区间运行的时间最多6个月；

　　第4级9900-10200，这个区间属于观望价值区间，按目前设定的条件下，价格在此区间会运行相对较长的时间；

　　第5级10200-10500，这个区间属于相对高估价值区间，按目前设定的条件，不应在此区间内进行投资性长期买入；

　　主线B-时间优先

　　按化工品需求因素要素周期和季节性上涨，LLDPE双底基本构造完成：本年度LLDPE基本以季度为一个运行阶段，2012年第一季度为第一个上涨周期；2012年6月~2012年8月，第二个上涨周期，9月初可能延续振荡上行格局。

　　目标预期

　　综合考虑普通年份的化工类产品运行走势，在季节低点与年初季节高点之间的价差在10-15%左右；若再加上原油的条件，操作空间可能可以调整至15-25%左右。保守的策略仍然以普通年份做为参考，初步测定目标位为低点的10-15%；

　　详细策略：

　　建仓周期：最晚不超过2012年9月；以低买策略为主；

　　1) 价格策略1301合约

　　A- 第一建仓区间

　　若在10月之前，1201合约向下击穿9900的价格区间，则动用30%左右的资金，每50点向下建仓1次，分配比例为9850建仓8%，9800建仓10%，9750建仓12%；

　　B- 第二建仓区间　　若在11月之前，1201合约向下击穿9700的价格区间，则动用40%左右的资金，每50点向下建仓1次，分配比例为9700建仓10%，9650建仓10%，击破9600暂停，在9550继续建仓20%；


　　风险衡量表一
价格
建仓比例
累计建仓均价
浮亏
第一价格建仓区间
9850
8%
9850
9800
10%
9820
9750
12%
9790
投入部分浮亏15.24，总资金浮亏4.5%
第二价格建仓区间
9700
10%
9765
9650
10%
9740
9600
20%
9700
投入部分浮亏32.67%，总资金浮亏22.87%；剩余资金10%
　　2) 时间策略1201合约
　　A低点在9月初出现

　　在9900以下的区间仍然考虑按价格策略进行建仓，但若至9月底前，技术指标各方面已经调整到位，但价格未见大幅下跌至9700以下水平，不满足价格第一建仓区间，则开始执行时间建仓A策略；

　　即：9月底前，无论价格是否击穿9900，都要保有30%的LLDPE多头头寸，建仓采取向下加仓方式。建仓均价控制在9800的水平

　　B- 低点在10月出现

　　在9月份未出现上涨，但价格也没有向下突破9700，无法执行价格第二建仓区间策略，则开始执行时间建仓B策略；

　　即：11月底前，无论价格是否击穿9700，都要保有60%的LLDPE多头头寸；建仓采取向下加仓的方式。建仓均价控制在不超过9700的水平；

　　建仓组合及目标测算：

　　建仓类型的可能性概算：

　　1) 按价格策略A+时间策略B建仓，出现概率55%。总体仓位成本：9750-9850的水平之间（65%仓位），

　　则2012年12月前，目标位应该设置在10600-10800的区间；潜在总资金获利比例：22.3%

　　2) 按时间策略A+时间策略B建仓：出现概率30%

　　总体仓位成本：9900-9950（60%仓位），2012年12月前，目标位设置：10700-10900的区间；潜在总资金获利比例：26.4%

　　3) 按价格策略A+价格策略B建仓：出现概率15%

　　总体仓位成本：9600-9700（90%仓位），2012年12月前，目标位设置：10400-10600；

　　潜在总资金获利比例：37%

　　综合概算：

　　本方案很可能以价格策略A+时间策略B的方式进行建仓，则9750-9850可能是总体的建仓成本，而我们的风险设置要素是在10月底前才保有60%的头寸，过了10月底再大幅下行的概率已经极低，综合考虑：整体资金按最大风险组合计算在23-25%左右，但若价格上行至目标位，潜在获利比例在22.3%左右，基本符合1：3的风险收益比例，值得尝试；而我们目前计算的目标位均以正常年份保守计算，未考虑通胀预期因素，若有通胀的出现，则可进一步上调目标位置。

　　说明：

　　在第3类建仓模式中，是以价格策略A+价格策略B为组合的，该模式中，虽然出现的概率较低，对价格预期比较悲观，有可能回到9500的位置。所以要考虑有额外的后备资金。因此，体现出现仓位使用较高，收益率相对看上去也较高。

　　在其他的建仓模式中，均不需要有后备资金，风险和收益已经固定。 在价格出现上涨的时间周期即1 -2月，可酌情加大仓位，采取向上用浮赢的30%加仓的模式扩大盈利，但因价格运算比较复杂，本方案中不再涉及，但若本方案被采用，则到11-12月时，还将会再有跟进的第二方案，在第二方案中将考虑主升浪的适当追涨策略。

白银期货再创新高
2012-09-04 00:29 记者李茜
　　
　　周一，白银期货与黄金期货联袂大涨，其中前者创历史纪录，而后者创阶段性新高。业界普遍认为，国内黄金白银的涨势与上周五国际市场贵金属价格飙升有关。
　　9月1日，在国际市场上黄金和白银期货再度大涨。其中，
　　COMEX黄金期货12月合约突破1682美元的较强阻力，报收于1687.6美元；COMEX白银期货12月合约突破31.54美元的阻力，报收于31.442美元。
　　市场人士表示，国际黄金、白银市场也如同打了“鸡血”一般大幅拉升，是受伯南克上周五在杰克森霍尔讲话的影响，令市场对于美国第三轮量化宽松政策(QE3)推出的预期快速升温。
　　宝城期货分析师程小勇表示，美国新一轮宽松在9月份推出的可能性增大。首先，8月22日，美联储发布三周前的FOMC会议纪要显示，如果经济增长无法持续上升，许多FOMC成员都支持额外的货币政策刺激。其次，8月31日，伯南克在堪萨斯城联邦储备银行主办的杰克逊霍尔年度经济研讨会上再三表明实施进一步刺激措施的可能性。失业率和通缩是美联储推出新一轮宽松考量的经济指标，伯南克表达了对经济复苏步伐的严重担忧，称经济复苏的情况远不尽如人意。伯南克还认为，非常规政策的成本是可控的，这意味着在经济形势需要的情况下，不应该排除进一步实施此类政策。实际情况是，截至8月25日当周，美国初请失业金人数升至37.4万人，为7月21日以来最高水平。“如果定于9月7日公布的就业数据异常强劲，或许可以改变Fed的政策立场。不过整体来看，伯南克的讲话似乎可以总结为他倾向于推出更多宽松举措。”程小勇表示。
　　事实上，8月下旬开始，黄金和白银等贵金属展开一波凌厉的反弹行情，主要是受到美联储将推出
　　QE3预期的鼓舞。在8月的最后一个交易日里，纽约期金12月合约升至1687.6美元/盎司，纽约期银12月合约突破30美元/盎司，升至31.4美元/盎司，二者均创下近四个半月来新高。“在美联储流动性再度宽松预期和下半年消费旺季来临的利好刺激下，贵金属阶段性涨势已经拉开帷幕。”程小勇表示。
　　正是在多重利好消息的刺激下，原本已从贵金属市场获利回吐的资金，又重新进入该市场。据美国证交会提交的最新持仓报告显示，索罗斯旗下的索罗斯基金管理公司在第二季度，增持SPDR黄金信托基金至88.44万份，是第一季度末的两倍多，市值达1.373亿美元。而保尔森一直看好黄金，保尔森公司继续重仓SPDR黄金信托基金，截至第二季度末，共计持有2184万份，较前一季度末增加26%，市值约为34亿美元。
　　程小勇认为，经济最坏的时段已过去，资金会适度增加比较容易变现的资产购买，而削减国债等低收益低风险资产，当前海外基金和机构增持贵金属就属于这种情况。

银河期货：产销数据出台 糖市平静对待
http://www.sina.com.cn 2012年09月03日 16:54 新浪财经微博
　　国际糖方面：

　　上周五ICE美国＃11原糖期货市场表现有所改善。10月合约最终收于19.78美分，全天涨幅为2个点；3月合约最终收于20.51美分，全天涨幅为7个点。

　　国内现货主流报价：多数厂商保持平稳报价；大集团现货报价在5650-5810元/吨；主要价差对比：SR1209-现货(全国综合指数)=-281元/吨；SR1305-SR1301=-60元/吨；SR1309-SR1305=+46元/吨；

　　今日糖市走势回顾：周一郑糖(5397,10.00,0.19%)继续保持窄幅震荡，绝对价格波动空间变化不大；主力1301合约报收于5397，最高5430，最低5376，涨幅0.19%；糖市总持仓931278手，增仓9198手；

　　国内糖市产业方面：8月份产销数据陆续出台：截至8月31日止海南省已售糖21.21万吨(同比增加2.73万吨)；产销率68.68%(同比减少12.84%)；含税销售价格5300-6400元/吨之间，库存糖量9.67万吨(同比增加5.48万吨)；新疆累计销糖41.62万吨，产销率88.25%(同比下降10.9%)，工业库存5.54万吨(同比增加5.18万吨)；

　　技术上看：郑糖日K线形态收一个小实体阳线，主力1301合约在5300-5500元/吨构筑震荡区间，在上述区域空间内，多空暂时处于平衡状态，关注在此区间内的价格波动路径选择；重点关注可能出现的潜在趋势运行行情；从盘后持仓来看，传统套保席位均以减仓为主，持仓结构变化不大；

　　技术上对于当前糖市的趋势定位：下跌趋势运行中；操作上建议大方向依然保持空头思路，但要注意节奏，调整好仓位。(仅供参考)