主题：宝钢股份：总体经营稳定 非经常性损益大幅增加

公司上半年总体经营保持稳健,每股收益同比大幅增加系非流动资产处置利得所致。受行业景气度影响,营业总收入981亿元,同比减少11.7%,营业利润27.2亿元,同比减少60%,归属上市公司股东净利润96.1亿,同比增加89%,每股收益0.55元,较去年同期增加90%。每股收益同比大幅增加,系营业外收入同比增加101亿所致。营业外收入主要来自于非流动资产处置利得(出售不锈钢、特钢事业部相关资产)。

　　各细分行业的毛利率都有不同程度的下降。上半年整体下游行业对钢铁的需求量不足,钢材销售量有所下降,而且钢材销售价格的下降幅度大于上游原材料和燃料价格下降的幅度,导致毛利率下降较为明显。

　　公告拟建设湛江钢铁基地项目。初步预测先期建设的工程项目静态投资400亿,IRR为9%。广东系家电汽车用钢需求大省,建设湛江基地可以有效解决钢材“北钢南运”的问题,有效降低成本,节省物流费用。另外,湛江也是辐射东南亚市场的理想基地,在湛江建设基地符合宝钢发展战略和跨地域产业布局经营策略。

　　公告回购股份报告书的预案。为维护广大股东的投资信心,体现管理层对于公司远景经营的信心,拟用公司自有资金在方案通过之后的12个月以内,以不超过5元/股(较8月27日收盘价高22.85%)的价格回购公司股份,回购总额不超过50亿元。回购方式采用上交所集中竞价的方式,回购的股份将会被注销,减少公司注册资本。宝钢集团回购之后,持股比例将从约75%上升至约80%。二级市场价格与回购价格存在显着折价,市场价格将向回购价格靠拢。

　　估值投资评级:公司回购股票完成后,公司每股净资产(以165亿股本计)升至7.25元,PB估值降至0.56X,创历史新低,在A股上市公司中安全边际显着。随着天气逐渐转凉,户外开工增加以及钢厂开始整体减产,建筑用钢需求反弹有望带动钢价整体回升,预计公司产品10月出厂价格将止跌,9、10月盈利环比改善较为确定。12-14年PE为4.7X,7.7X和6.6X,预计短期内随着公司回购股份刺激,股价将有所反弹。维持审慎推荐A评级。

　　风险提示:经济下行幅度和筑底时间超预期,钢铁需求持续低迷。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。