主题：航空业主业疲软 机场业增长有赖非航业务

近日，国内四大航空公司——国航、东航、南航、海航分别披露了2012年中报，上半年，四大航实现净利30．05亿元，同比下滑69．8％，平均毛利率较2011年同期下降4．5个百分点至14．1％。

机场方面则稍显乐观，据白云机场、上海机场、深圳机场、厦门空港四大机场披露的2012年中报，上半年四大机场营业收入和营业成本同比分别上升8．8％和10．1％，营业成本增幅大于营业收入；净利合计15．99亿元，同比上升2．9％。

2012上半年航空：净利润走低客座率高位运行

“四大航净利下滑，主要是由油价高企和汇率贬值导致。”中国民航大学教授李晓津分析。

他告诉记者，国际燃油价格自去年11月以来呈现逐步上涨态势，虽然在第二季度有所回落，但整体同比上涨了10％，导致三大航燃油成本涨幅在9．7％－26．6％不等，使得营业成本同比增幅普遍高于营业收入增幅。

“人民币兑美元贬值是另一主因。上半年人民币兑美元累计贬值0．73％，致使汇兑净收益大幅滑落，财务费用由负转正，平均期间费用率同比上升3．2个百分点至13．6％。”

长江证券行业研究分析师韩轶超的看法与李晓津颇为相似，“除油价和汇率因素外，还存在个体因素对公司净利造成的负面影响。”

据其提供的研究报告显示，与国航交叉持股的国泰航空上半年净亏 9．35亿港元，导致国航录得投资损失1．77亿元；东航去年6月未交割原油期权敞口数为149万桶，而燃油套保在2011年底的中止直接导致公允价值变动净收益较去年同期锐减0．77亿元。

航空业净利普跌，供需关系却趋于平衡，客座率维持在较高水平。

中国民用航空局的公开资料显示，今年上半年，民航业运输总周转量（RTK）、旅客周转量（RPK）和货邮周转量（RFTK）同比分别增加 4．9％、11．7％和－9．5％，呈现出明显的客稳货弱的格局。

“其中，货邮业务受欧债危机影响深重，欧洲消费者信心指数低迷，电子产品出口形势不佳，国际航线货邮周转量同比下滑12．1％，拖累了整体增长。”韩轶超指出。

另据其告知记者，2012年上半年全球宏观经济持续低迷，国内经济增速显著放缓，三大航RPK增速皆低于民航业水平，但受民航资源瓶颈限制和出于战略布局考虑，航空公司运力投放亦相对保守。综合供需两端来看，民航业ASK和RPK增速差异仅为0．4个百分点，呈现弱平衡状态。

“供需关系的相对平衡将维持客座率继续在现有高位运行，票价水平和主营收入亦得以保证。值得一提的是，东航是三大航中唯一供大于求的公司，客座率同比提升1．1个百分点。”



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