主题：民生银行遭遇国际投行做空 史玉柱郭广昌力挺


2012年09月11日 07:20 来源： 证券日报
　　编者按：本次多空博弈中，国内部分跟风减持机构成了最大输家。国际投行“预谋式”做空民生银行（600016）激起了内地民营企业家的“愤而出手”。

　　港交所昨日最新延时数据显示，复兴集团“掌门人”郭广昌已经于9月5日斥资逾4600港万元增持807.1万股民生银行H股，每股成交价格为5.729港元。

　　这仅仅是截至9月5日收盘的数据，9月6日民生银行股价“反击”中，复星系是否再度出手尚不得而知，其他机构增持的信息也要等待港交所未来1、2天内披露。

　　郭广昌不是一个人在战斗。民生银行大股东之一——史玉柱（微博）不可避免的卷入了这场“做空”与“反做空”的斗争中。从目前的信息尚无法判断史玉柱是否已经在9月6日实施增持，不过其一直通过微博（史玉柱微博粉丝超过600万）与国际投行辩论民生银行资产质量，并揭示国际投行做空路径，其微博被转发逾千次，评论数百次。

　　“本次牵头应对股价暴跌的是民生银行董秘万青元（微博）。”民生银行内部人士9月9日告诉《证券日报》记者，“目前，万青元已经赶赴英国”。这不由得让人联想到袭击港股的空方主力藏身英伦。

　　同样是最新来自港交所的数据显示，全球最大的资产管理公司贝莱德集团持有超过民生银行H股1%股权的淡仓；而摩根士丹利方面，其淡仓由8月30日的5.56%上升至9月5日的6.26%。这也是目前可以从公开数据寻找到的做空民生银行的最主要力量。

　　在民生银行本次A股的多空博弈中，由于并没有类似港股“裸卖空”的制度性套利空间，国内部分跟风减持的机构恰恰成了最大的输家。9月5日民生银行的放量下跌中，最大的单笔成交为68976手，成交额超过3700万元，显然是机构所为。数据显示，截至今年中期，共有215家机构重仓持有民生银行A股，其中基金214家、保险资金1家。

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民生银行管理层“秒杀谣言” 遏制恐慌情绪蔓延
2012年09月11日 05:21 来源： 证券日报

　　考虑到未来类似恶意做空的局面可能还会在其他上市公司上演，上市公司的管理层应该将此次事件当做案例好好研究

　　做空力量千算万算，却算漏了民生银行管理层应对股价急跌的快速反应。

　　虽然，民生银行在9月5日收盘后的“主动维稳”并不是9月6日其股价大幅上涨的唯一动因，但是及时回应市场各种质疑的做法确实有效遏制了空方谣言的杀伤力。

　　“本次牵头应对股价暴跌的是民生银行董秘万青元”，民生银行内部人士9月9日告诉《证券日报》记者，“目前，万青元已经赶赴英国”。在民生银行遭遇预谋式做空后刚刚稳定之际，牵头应对人赶赴英国，这不由得让人联想到袭击港股的空方主力藏身英伦，或者说，解开做空迷局的关键点在英国。

　　“民生银行管理层此次应对股价大跌危机的表现不仅罕见，也确实可圈可点”，一位分析人士表示，“考虑到未来类似恶意做空的局面可能还会在其他上市公司上演，高管们尤其是A+H上市公司的管理层应该将此次事件当做案例好好研究。”

　　与谣言赛跑

　　在9月5日民生银行股价大幅下跌的同时，谣言也扑面袭来——市场传闻民生银行计划新的H股增发方案。此外，境外投行有关民生银行资产质量的公开质疑继续打击着投资者信心。

　　对于几乎是“躺着中枪”的民生银行来说，一切发生的得都很突然；而与时间赛跑，及时把基本面的真实情况准确传递给市场和投资人就变得十分关键。

　　针对外界对于民生银行不良贷款方面的担忧，该行行长助理、授信评审部总经理石杰澄清，从7、8月情况来看，预计逾期贷款会较上半年水平略有下降，没有扩大和蔓延的趋势。对今年年底资产质量保持上半年的水平也很有信心。

　　“目前民生银行对重点行业、重点领域的客户都有防范，对已经发生的不良贷款，都进行了严格的逐户逐笔的管理工作，资产质量未来发展趋势可控。对于不良缓冲，也会有清收、处置，年底不良贷款额还会控制在半年报水平；财务上，拨备也提得比较足，完全可以缓冲和覆盖目前乃至未来可发生的不良贷款。”

　　而对于外界最为关心的钢贸贷款问题，民生银行管理层回应称，“有介入，但在半年前已经对每个钢贸企业进行了逐户的调查，每户情况都完全掌握、定期更新”。相比同业，民生银行有两点比较特殊：1、别的行做的都是互保、抵押、存货融资；民生则是围绕原有核心客户上下游产业链做业务，有可追索的核心企业差额回扣以及对问题企业的补偿保护；2、存货融资这块，存货的数量、质量和第三方监管企业都进行了梳理排查，并与第三方监管企业保持紧密联系。

　　除了不良贷款方面的隐忧，上半年小微企业贷款需求不足导致商贷通的规模扩张趋缓，也使得市场对于民生银行的成长性抱有质疑。

　　对于这一方面的压力，零售银行部副总经理周斌坦言，这是民生银行在规模上的主动降速，主要原因还是由于在进行结构调整。“今年上半年以来，小微金融外部需求确实出现了一些问题，原本贷款和需求的比例是1:4，现在是1:2不到1:3。户均贷款6月份接近200万，8月降到170万。” 但民生银行的管理层也在不断地向投资者派发信心，管理层同时披露了民生银行下一阶段的“军令状”：9-12月要实现两个400亿计划，一方面是小微金融400亿增长，另一方面是零售存款400亿攀升。

　　该行还表示，做小微，就是为了应对利率市场化。综合金融获取综合收益，盈利前景不会到顶，随着规模化，信贷平均成本下降，盈利前景更加广阔。长期，小微业务可能会趋向于行业平均利润率水平，但肯定会高于中小公司业务和大公司业务。

　　此外，民生银行高管还透露，其A股可转债已经在等证监会最后审批，但何时发行要选择时间窗口。

　　民生银行的“主动维稳”并不是9月6日其股价大幅上涨的唯一动因，但是及时回应市场各种质疑的做法确实有效遏制了空方谣言的杀伤力。

　　敲响警钟

　　短暂的危机已经过去，但是从目前的市场表现尚难判断本次对于民生银行的“多空对垒”是否已经结束，不过，民生银行管理层需要做的还很多。除了第一时间的电话会议，民生银行显然还需要进一步稳定境内外机构投资者的情绪，寻找问题的根源。

　　“本次牵头应对股价暴跌的是民生银行董秘万青元”，民生银行内部人士9月9日告诉《证券日报》记者，“目前，万青元已经赶赴英国”。在民生银行遭遇预谋式做空后刚刚稳定之际，牵头应对人赶赴英国，这不由得让人联想到袭击港股的空方主力藏身英伦，或者，解开做空迷局的关键点在英国。

　　除了民生银行，其他上市公司的高管们需要做的也很多。

　　“民生银行管理层此次应对股价大跌危机的表现不仅罕见，也确实可圈可点”，一位分析人士表示，“考虑到未来类似恶意做空的局面可能还会在其他上市公司上演，高管们尤其是A+H上市公司的管理层应该将此次事件当做案例好好研究。”

国内机构跟风减持民生A股 成最大输家
2012年09月11日 05:19 来源： 证券日报

　　9月5日民生银行的放量下跌中，最大的单笔成交为68976手，成交额超过3700万元，显然是机构所为

　　在民生银行本次A股的多空博弈中，由于并没有类似港股“裸卖空”的制度性套利空间，国内部分跟风减持的机构恰恰成了最大的输家。9月5日民生银行的放量下跌中，最大的单笔成交为68976手，成交额超过3700万元，显然是机构所为。数据显示，截至今年中期，共有215家机构重仓持有民生银行A股，其中基金214家、保险资金1家。

　　215家机构重仓民生

　　同花顺（300033）iFinD数据显示，截至今年中期，共有215家机构重仓持有民生银行A股，其中基金214家、保险资金1家。

　　险资方面，中国人寿（601628）保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪持有115130.73万股，占总股本的4.06%，占A股流通股的5.1%。

　　基金方面，民生银行是基金第18大重仓股，共有214家基金合计重仓民生银行301259.64万股，占总股本的10.62%。其中，长城品牌持有民生银行14633.36万股，占该基金净值比例达到9.53%；此外，嘉实、鹏华、富国等基金均重仓持有民生银行A股股权。

　　从二季度来看，共计21只基金新进入民生银行，合计24741.04万股，占其流通股份的1.09%。新进入基金中，华夏系基金“团队作战”。华夏基金旗下4只基金重仓进入民生银行，合计6736.71万股，分别为华夏盛世精选（爱基,净值,资讯）（3063.38万股）、华夏回报（爱基,净值,资讯）（1979.19万股）、华夏回报2号（1079.8万股）和基金兴华（爱基,净值,资讯）（614.34万股）。截止到2季度末，民生银行占4只基金净值的比例分别为2.39%、1.19%、1.24%和2.02%。

　　部分基金跟风减持

　　9月5日，民生银行A股股价的放量大跌被市场形容为“断崖式下跌”，其当时的惨烈可想而知。这其中，国际投行恶意做空当然是主要原因，但市场人士对本报记者表示，“从交易的细节来看，国内的部分机构投资者选择了跟风减持”。

　　这种说法与盘面特点确实吻合。当日，民生银行屡见大单“砸盘”，其中很多大单单笔成交额超过1000万元。数据显示，刚一开盘的9:31分，18945手的大单就涌了出来，单笔成交额突破千万元；10多分钟后，单笔超过20000手、30000手的大单也不断成交，成交金额达千万元级别的交易至少超过20笔，其中，最大的单笔成交发生于下午开盘不久的13:09，单笔成交量为68976手，成交额超过3700万元。

　　这种动辄千万元计的成交额显然不仅远远超出了散户的资金能力，甚至也高于绝大多数融资融券市场大户的资金能力，可以说在9月5日当日部分机构抛弃了民生银行。

　　而215家机构中，中国人寿是唯一的险资代表，鉴于其去年曾经表露出控股民生银行的愿望，且其已经位列A股第二大股东，“砸盘出逃”的可能性是微乎其微。因此，最可能抛售民生银行的机构是部分基金。

　　上述市场人士表示，由于基金需要面对短线的排名和净值压力，因此在遇到重仓股恐慌性下跌时往往不敢恋战，而是“比赛谁跑的更快”。尤其对于部分在2011年二季度之前已经重仓民生银行的基金来说，“跑得快”或许账面还有盈利，“跑得慢”则有亏损的风险。

　　最大输家 输赢的转换往往就是在一瞬间完成的。

　　民生银行A股股价在经历了9月5日的大跌后，9月6日上演了绝地反击的一幕，不仅收复前一交易日的“全部失地”，且量能配合也十分有效。这也使得9月5日抛售股票的机构“欲哭无泪”。

　　上述市场人士对本报记者表示，“目前国内的交易机制并不允许‘裸卖空’”，因此国内机构投资者若想效仿港股市场机构投资者靠做空直接获利是不太现实的；目前，国内机构做空的主要途径是股指期货，打压民生银行当然在一定程度上可以实现打压银行股并打压指数的效果，但由于民生银行被国际投行做空得比较突然，绝大多数国内机构很难提前在股指期货市场布局，因此借此获益的仅可能是极个别机构。而港股市场则不然，做空的机构很可能已经“功成身退”，借巨量融券和熊证实现了快速的获利离场。

　　也就是说，跟风减持的国内机构中的大多数不得不无奈的成为民生银行本轮博弈的最大输家。

揭秘民生银行股价异动背后的多空双方
2012年09月11日 05:18 来源： 证券日报

　　编者按：9月的凉爽仍难掩证券市场的躁动。国际投行做空中资银行股的“努力”始终不肯停歇，民生银行正成为其最新的目标——从调降评级到巨量融券再到扩容淡仓，国际投行手段逐步升级。所幸，魔高一尺道高一丈——民生银行管理层在第一时间“秒杀谣言”，明星企业家史玉柱高调声援，实力民企复星集团更是直接出手增持。

　　摩根士丹利和贝莱德的席位从8月底至9月4日建立大量淡仓，而从8月29日至9月4日，民生银行H股盘中最大跌幅达到了22.8%



　　近日，一场代号为“106”的“空袭”将目标锁定了民生银行，而主战场则是在沪港两地证券市场。经过了数日较量，多空双方暂时打成平手——A股市场多方局面占优，港股市场空方斩获不少盈利。

　　港交所最新披露的延时数据显示，摩根士丹利和贝莱德的席位从8月底至9月4日连续通过巨量融券以及通过持有衍生工具（熊证）建立大量淡仓，而从8月29日至9月4日，民生银行H股盘中最大跌幅达到了22.8%。而最新披露的数据显示，民生银行股价跌幅最大的9月5日，郭广昌通过其旗下的复兴国际增持民生银行H股807.1万股；而究竟谁是9月6日民生银行股价大涨的头号功臣还需要等待港交所的进一步披露。

　　“空袭”代号：106 大摩贝莱德大举做空

　　对于大多数内地投资者来说，香港市场的信息披露规则和代码是比较陌生的，而日前民生银行A、H股的联袂下跌背后，权益披露代号“106”显露了出来。

　　从8月29日至9月4日，民生银行H股盘中最大跌幅达到了22.8%。在民生银行H股暴跌的数个交易日以及之前的几个交易日里，“106”占据了民生银行H股权益披露的主要篇幅。

　　而香港联交所披露易系统中，“106”代号表述的意思是，“在你持有上市法团5%或以上的股份的情況下，根据某证券借贷协议借出该上市法团的股份”。其表述与国内的在券商处融券十分类似，而融券恰恰是国内证券市场为数不多的做空途径之一。

　　在民生银行近日H股股价异动中，“106”这一信披代码被多次披露。

　　8月31日的摩根士丹利席位披露代号“106”的交易事项，涉及股权数量超过4700万股；9月3日以及9月4日，摩根士丹利和贝莱德的席位再次披露代号“106”的交易事项；9月5日，摩根士丹利席位又一次披露了代号“106”的交易事项。

　　此外，上述期间，摩根士丹利和贝莱德席位持有的淡仓数量也在不断增加。昨日港交所最新数据显示，贝莱德持有超过1%股权的淡仓，这包括通过持有衍生工具及根据证券借贷协议借入股份而建立的淡仓。而摩根士丹利方面，其淡仓由8月30日的5.56%上升至9月5日的6.26%。

　　值得一提的是，贝莱德集团（BlackRock， Inc）是全球最大资产管理公司，而最近与其有关的另一则传闻是外媒报道的“中投或已经减持了所持有的大部分贝莱德的股权”。

　　郭广昌“揭竿而起” 不是一个人在战斗

　　民生银行9月5日的股价异动终于激怒了内地民营企业家，郭广昌“揭竿而起”，选择增持。

　　港交所昨日最新披露的数据显示，民生银行股价跌幅最大的9月5日，郭广昌通过其旗下的复兴国际增持民生银行H股807.1万股，每股价格为5.729港元，成交金额为4623.8万港元。不过，这仅仅是截至9月5日收盘的数据，9月6日民生银行股价“反击”中，复星系是否再度出手尚不得而知，其他机构增持的信息也要等待港交所未来1、2天内披露。

　　现在可以确定的是，郭广昌不是一个人在战斗。民生银行大股东之一——史玉柱不可避免的卷入了这场“做空”与“反做空”的斗争中，因为史玉柱不仅仅是民生银行的股东，他还与国际投行有一个关于民生银行未来股价的赌局。史玉柱与国际投行签订的至少涉及3120万股的金融衍生品合约，这笔合约于2014年6月底集中到期。根据合约，如民生银行H股届时的股价低于3.45港元，史玉柱将不得不为每股支付3.45港元和届时股价的差额。

　　从目前的信息尚无法判断史玉柱是否已经在9月6日实施增持，不过其一直通过微博与国际投行辩论民生银行资产质量，并揭示国际投行做空路径。史玉柱在9月8日发布的微博中表示，“国际投行联手做空流程：1、物色板块和股票；2、巨量融券（借股）； 3、悄悄卖掉一半股票；4、发布行业和该股的看空报告，制造谣言；5、制造利空事件，比如超低价大宗交易等；6、手里剩余股票突然砸向市场，使股票暴跌，制造恐怖气氛，逼散户割肉；7、暴跌后，大肆买入割肉股票；8、归还所借股票……

　　A股空方未占便宜 H股空方或已全身而退

　　9月6日，民生银行股价大幅反弹，不过A股和H股的表现并不完全一致。

　　A股方面，民生银行股价不仅收复9月5日异动时的“全部失地”，还在成交量上有所突破，此后一个交易日，民生银行股价再次大幅上涨。可以说，空方未能占到多少便宜。

　　H股方面，民生银行9月6日的股价虽然也有所反弹，但其最终收盘价与前一个交易日持平，9月7日，收盘价才大幅上涨，这就给空方“全身而退”预留了充足的空间。

　　值得一提的是，市场人士指出，现在还不能断言本次国际投行做空民生银行已经终结，多方必须保持警惕，因为银行股整体的弱势格局还没有被扭转，昨日银行股的疲软表现已经说明了这一点。而且，昨日民生银行再次领跌银行股，显示空方仍“蠢蠢欲动”。