主题：中国联通：二季度只是开始 业绩改善还将持续

事件:公司发布2012年中报,收入1253亿元,同比增长20%,归属上市股东净利润11.6亿元,同比增长32%,EPS报0.05元。移动业务增长显著,3G业务是贡献主要来源。上半年收入增长20%,移动服务同比增32.9%,环比增11.4%,受益于3G业务快速发展,上半年3G用户同比增长140%,达到5753万户,3G渗透率达到26.6%,3G收入同比增长140.1%,达到269亿,占移动服务收入比例达到44.5%,环比提升8.5pp。宽带用户和收入稳增长,同比分别增长15.7%、13.0%。

　　旺季来临之前,3G用户持续高位增长。联通7月新增3G用户308.7万户,同比增长65%,环比增长2%,而同期移动则环比大幅下滑,电信新增3G用户也低于联通,充分说明联通的3G网络优势和市场营销是有效的,沃品牌也日渐深入人心。进入9月开学季和“十一黄金周”之后,预计用户增长还会明显加快。

　　Q2环比增140.5%,业绩拐点显现,这只是开始,Q3还将继续改善。上半年净利润同比增长31.9%,Q2环比增长140.5%。除3G收入增长明显外,3G终端补贴环比明显改善,虽然上半年终端补贴同比增长15%,但占3G收入比例同比下降10.1pp,单季度来看,Q2终端补贴额15.4亿,环比下降22.5%,且3G终端补贴成本占收比降至11%,为10年Q2以来的最低点。我们认为,Q2是公司全年业绩拐点,下半年3G收入快速增长将会延续,终端补贴还会继续改善,预计Q3业绩会比Q2更好。

　　3GARPU环比略有下滑,但好于预期,移动业务ARPU值保持整体向上。上半年3GARPU值91.9元,较Q1小幅下降2.2%,下降速度趋缓,好于预期。

　　我们认为,随着3G低端用户的增长和3G渗透率的提升,ARPU值还有一定的下行压力,但下行的速度会不断趋缓。但随3G用户占比提升,整体移动业务ARPU值环比提升0.8%,达到48.1元,随3G用户增长,移动整体ARPU值的增长趋势还会持续。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。