主题：8月全社会用电量增3.6% 电力股机会解析（附股）


2012-09-14 14:15 来源：证券时报

资料来源：Wind
9月14日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量4495亿千瓦时，同比增长3.6%。
1-8月，全国全社会用电量32828亿千瓦时，同比增长5.1%。分类看，第一产业用电量702亿千瓦时，下降0.6%；第二产业用电量24184亿千瓦时，增长3.2%；第三产业用电量3760亿千瓦时，增长11.7%；城乡居民生活用电量4182亿千瓦时，增长12.1%。
1-8月，全国发电设备累计平均利用小时为3065小时，同比减少134小时。其中，水电设备平均利用小时为2380小时，增加291小时；火电设备平均利用小时为3329小时，减少218小时。
1-8月，全国电源新增生产能力(正式投产)3468万千瓦，其中水电796万千瓦，火电2117万千瓦。
安信证券认为，随着经济结构转型，煤炭供需偏紧关系正在出现反转，最近2-3年内煤价将处于一个调整过程，火电行业盈利能出色；在当前宏观及市场环境双弱的情况下，分析师认为电力行业安全边际高，是基本面最好的行业之一，电力行业仍然有超额收益，维持行业“领先大市-A”的投资评级。
申银万国认为，电力企业，尤其是火电企业处于盈利拐点右侧、三季度业绩环比大幅改善已是市场共识。分析师表示，参考历史水平和国外成熟市场，合理PB水平为1.5-2倍。截至2012年9月5日的收盘价，板块平均PB为1.4倍，即估值向上尚有空间。同时，在长期压抑之下，板块估值收敛于合理水平的过程中有可能短期冲高。以上所述是利好因素，而在与投资者交流的过程中也发现，出于公用事业的定位，从长期角度市场对于电力企业的估值定位仅为10-12倍PE，这一中长期的风险亦会压制短期的估值水平。
申银万国认为电力板块的行业性机会需要较强的催化剂，即动力煤价再次下跌或者电力企业业绩大规模地超出市场预期。而山西证券则认为，港口煤经历了超过半年的下跌后，进入8月份港口煤炭价格基本企稳，而坑口煤炭价格仍处于下跌通道，以大同矿区为例，进入8月末仍下跌35元/吨，约6%的水平。目前看经济形势并无大幅好转的迹象，动力煤价格并无大幅反弹的迹象，而坑口煤的继续下探也反映了煤炭供需形势仍较缓和。而分析师统计了代表性坑口煤及港口煤的季度均价情况，发现进入3季度均价下跌幅度最大，考虑到火电企业对燃料成本一定的滞后期，下半年火电企业环比要进入一步大幅好转，鉴于此分析师维持整个板块“看好”的投资评级。建议关注华能国际（600011）、华电国际（600027）、宝新能源（000690）、内蒙华电（600863）、国电电力（600795）、金山股份（600396）、京能热电（600578）。　　
而山西证券则认为，港口煤经历了超过半年的下跌后，进入8月份港口煤炭价格基本企稳，而坑口煤炭价格仍处于下跌通道，以大同矿区为例，进入8月末仍下跌35元/吨，约6%的水平。目前看经济形势并无大幅好转的迹象，动力煤价格并无大幅反弹的迹象，而坑口煤的继续下探也反映了煤炭供需形势仍较缓和。而分析师统计了代表性坑口煤及港口煤的季度均价情况，发现进入3季度均价下跌幅度最大，考虑到火电企业对燃料成本一定的滞后期，下半年火电企业环比要进入一步大幅好转，鉴于此分析师维持整个板块“看好”的投资评级。建议关注华能国际（600011）、华电国际（600027）、宝新能源（000690）、内蒙华电（600863）、国电电力（600795）、金山股份（600396）、京能热电（600578）。　　

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