主题：兴业证券：联通3G用户平稳增长 宽带政策密集发布


上周（09.17-09.21）通信板块整体呈下跌态势，通信设备下跌6.14%、通信运营下跌7.65%，同期沪深300指数下跌5.03%。通信设备和通信运营双双跑输沪深300指数，超额收益分别为-1.11 %和-2.62%。

　　【上周重要事件】 1、本周三大运营商相继发布8月3G用户发展情况，联通新增307万，环比持平，移动新增316万，环比大增126万，电信新增263万，环比下降22万。整体来看，联通用户发展相对稳定，其优势体现在稳定的用户增长和份额；移动出现较大增长，但2G用户环比大幅下滑102万，移动2G、3G用户发展的重心开始出现变化，这和目前移动3G终端性能提升、种类完善有关，但用户增长的持续性仍需要观察；而电信3G新增用户环比下滑，而且2G用户连续2月出现下降，市场表现较弱。整体来看，联通表现稳健、移动策略重点变化、电信宣传力度和实际效果不符。中长期来看，我们看好联通竞争优势，其用户增长和稳定份额将促使联通中长期盈利能力稳步提升。 2、政策方面，本周工信部通信发展司司长张峰表示，工信部提出的宽带中国战略已经正式提交到国务院；此外，科技部也发布了《国家宽带网络科技发展“十二五”专项规划》，政策发布进入密集期，预计年底之前国家宽带战略将会发布，利好光通信行业。值得注意的是，张峰提到目前全国城区20兆及以上覆盖率已达65.8%，农村4兆及以上覆盖率已达80.3%，光纤宽带覆盖逐步饱和，但用户渗透率仍然较低，估计不到20%，未来随着用户渗透率提升，ONU等用户端接入设备将面临更加快速的增长。 3、本周北京国际通信展在京举行，此次展会重点之一是TD-LTE，目前设备已经基本成熟（实验室最高速率达到512M）；手机芯片仍有待提升（功耗问题较为严重），但高通已经参与研发，预计年底将推出TD系列芯片；中移动建设LTE规划基本明确，此外中国电信也将参与到这一标准当中；LTE将出现更加多样的室内部署方式以分流数据，室内基站将成为重要的一种。

　　【本周行业观点】 通信设备：“中性”评级，但相对乐观。下半年，行业面临推迟资本开支逐步释放、行业盈利能力边际改善以及海外金融市场风险消除，行业基本面和业绩面临改善趋势。 通信运营：“增持”评级，看好联通在终端、网络的竞争优势，以及在电子渠道的创新力度，因此我们判断联通3G新增用户份额持续稳定，而中长期来看，盈利能力改善将在手机补贴下调以及规模效应下逐步显现。 个股推荐：中国联通、数码视讯、新海宜、烽火通信、星网锐捷、亨通光电、中天科技，建议关注中兴通讯、大富科技、邦讯技术。

　　【重点公司】 中国联通（600050） 市场不必担心8月中移动3G用户数超过联通，这部分由于移动用户发展策略有关，持续性需要观察；而电信的表现更弱，和其市场宣传力度不符，说明其市场策略以及市场定位仍有问题。今年情况来看，联通3G用户数仍具备明显市场优势，未来我们看好联通用户发展和份额稳定。目前股价因8月用户数出现回调，PB再次回落到1.1历史底部附近，长期来看盈利能力提升将是大概率事件，PB将在ROE回升中逐步提升，股价具备吸引力，建议买入。

　　中兴通讯（000063） 近期欧元反弹有利于3Q汇兑收益，但公司经营面的业绩改善仍需要3季报数据指引，建议继续观望。

　　烽火通信（600498） 光通信仍是政策热点，行业景气持续，公司下半年随着运营商资本开支落实，盈利能力将逐步改善。

　　数码视讯（300079） 受创业板影响出现大幅下跌，但公司基本面仍持续向好。3季度订单增长持续迅猛，预计3季报增长15%左右。新业务稳健推进，超光网尽管受价格因素造成进展缓慢，但已经在部分地市广电运营商以及行业客户方面逐步落地；移动支付则是公司中期增长的另一新动力，在NFC-SD卡的封装方面具有领先优势。

　　新海宜（002089） LED子公司获得苏州市1500万政府补贴公告是短期利好，中长期我们依旧看好公司多元化带来业绩快速增长。修订版股权激励公布，目前股价据离行权价12.18元仍有50%空间。 亨通光电（600487） 今年再次启动增发，业绩释放动力强，全年业绩增长20-30%；明后年，光棒、海缆、特种电缆等产能释放，有助于保持营收稳定增长，此外随着投入高峰过去以及募投资金到位，费用有望下滑，业绩增长有望长期保持。

　　中天科技（600522）
　　看好公司下半年毛利率企稳和费用率压力放缓，下半年盈利能力有望改善，长期来看，光棒产能释放和海缆的放量都将推公司企业长期持续增长。

　　【行业动态】 1）中国国际信息通信展览会上，工信部副部长尚冰在致开幕词上表示，目前我国互联网国际出口带宽达到了1.5个亿。截至今年6月底，全国范围内，使用4兆及以上宽带产品用户比例达到了56%。ICT中国？2012高层论坛上，中国通信企业协会副会长兼秘书长苗建华称，宽带普及与提速已经成为我国“十二五”期间信息通信发展的主要任务之一。 2）科技部网站9月18日发布《国家宽带网络科技发展“十二五”专项规划》称，为了2020年面向千家万户100Mbps接入能力这一核心指标，研究中国信息网络向1000Tbps以上业务总流量演进的网络技术方案，研发成套的核心网络和接入网络装备，预计将建成两个用户规模超过100万的大型应用示范基地，直接形成1000亿元以上的规模产业，初步建立2个公共技术创新、试验平台，形成10个左右的示范和试验应用。 3）2012年1-8月，全国电信业务总量累计完成8553.2亿元，比上年同期增长12.1%；电信主营业务收入累计完成7062.9亿元，比上年同期增长9.1%。1-8月份，全国移动电话用户累计净增8598.8万户，达到107224.2万户。移动电话用户中，3G用户净增6413.3万户，达到19255.7万户。1-8月份，基础电信企业互联网宽带接入用户净增1828.9万户，达到16829.1万户。 4）联通发布8月运营数据，新增3G用户307万，累计6369万户；新增2G用户34万户，累计1.7亿户；宽带用户新增65万户，累计6198万户。 5）电信发布8月运营数据，新增3G用户263万，累计5644万户；新增CDMA用户251万户，累计1.5亿户；新增宽带用户90万户，累计8576万户。 6）移动发布8月运营数据，新增3G用户316万，累计7214万；新增2G用户196万户。 7）券商Jefferies分析员于内地进行考察期间，与中电信管理层会面，得知信息：内地要于2014年或之后才能发出4GLTE牌照;届时3G/4G网络将会共存。 8）消息称中国联通将会专门为iPhone 5用户推出185号段。185号段是中国联通拥有的子号段，将拥有大量的靓号和特殊号码可供用户选择。 9）中国移动终端公司副总经理马景新表示，中国移动将推出自己运营的在线手机商店，旨在帮助提高手机销量。但他并未透露具体的时间表。 10）苹果向iPod、iPhone和iPad交付iOS 6操作系统， Siri新增15个国家和地区的语言，亚洲地区包括中文(包含粤语和闽南语)。





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