主题：中国联通:公布8月份运营数据,两角度再论中国联通投资价值

1.事件
三大运营商本周公布2012年8月份运营数据。
中国联通:8月份净增2G用户33.6万户;净增3G用户数306.9万户(含19.10万3G无线上网卡用户),本地电话净增用户数-16.7万户,宽带用户净增64.7万户。
此前7月份,中国联通净增2G用户32.7万户;净增3G用户数308.7万户(含14.73万3G无线上网卡用户),本地电话净增用户数0.9万户,宽带用户净增80.8万户。
中国移动:8月份净增移动用户数512.2万,其中净增3G用户数316万。此前7月份,中国移动7月份净增移动用户数487.9万,其中净增3G用户数190.1万。
中国电信:8月份净增移动用户数251万,净增3G用户数263万,2G用户向3G用户迁移特征明显;本地电话净增用户数-55万户,减少趋势明显,宽带用户净增90万户。
此前7月份,中国电信净增移动用户数273万,净增3G用户数285万;本地电话净增用户数-47万户,宽带用户净增116万户。
2.我们的分析与判断
联通8月份在稳健的3G用户营销政策下,新增3G用户继续保持在300万以上的水平。9月份大学、中学入学旺季和ipho e5发布(联通四季度将引入国内),有利于中国联通9月份和四季度的新增3G用户发展。
联通宽带用户数的发展速度放缓和中国联通宽带投资的进度预期相一致;而中国电信截止7月底,90%以上省份已超全年投资计划完成宽带接入投资,在平衡投资节奏和宽带用户发展水平的情况下,引发电信市场部门踩刹车,其每月宽带新增用户8月份也自11年12月份以来首次跌破100万。
三、投资建议
我们维持对中国联通此前的盈利预测和“推荐”评级;预计2012~2014年收入分别为2367.34亿、2826.75亿、3250.76亿元,同比增速分别为9.84%、19.41%、15.00%;归属A股母公司股东对应的净利润分别为25.44亿、44.51亿、65.17亿,同比增速分别为80.18%、75.00%、47.62%,每股EPS分布为0.12、0.21、0.31元。

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