主题：中国石化：化工景气继续下滑 维持“买入”评级


2012年09月27日 04:31 来源： 证券时报
　　在我国经济走向以及政策演变存在诸多变数的大背景下，石化这样的强周期性行业盈利很难精确预测，因此我们对于包括公司在内的低PB（市净率）的企业采用重置成本法分析：（1）勘探板块：28亿桶原油储量，桶油价值为15美元，共计2700亿元。（2）炼油板块：2亿吨产能，吨投资1400元，成新率41%，共计1148亿元。（3）化工板块：1000万吨乙烯产能，每万吨投资2.4亿，成新率59%，共计1416亿元。（4）零售板块：共计3万个加油站，单站价值0.15亿元，共计4500亿元。以上累计为9764亿元，扣除各种债务总计2716亿元，公司净重置成本为7048亿元，相比目前市值要高约35%。

　　预测公司2012年~2014年每股收益为0.71元、0.8元、0.89元，维持“买入”评级。风险提示：油价上涨时成品油调价不及时；化工景气继续下滑。

　　机构来源：东方证券

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