主题：国信香港：广州药业买入评级 目标17.7港元


2012年09月26日15:12腾讯财经[微博]国信香港

查看该股行情|最新资讯|投资评级|相关窝轮/牛熊证
广州药业(874.HK)
目标价: HK$17.7
潜在升幅：21.2%
资产整合经过批准，新领导带来活力：广州药业吸收合并白云山药业并对广药集团旗下其他主要医药资产进行整合已经通过股东大会的批准，期待整合后的资源协调效应为推动公司盈利能力的提升。新领导李楚源，市场营销经验丰富，可以看到“新广药”更加积极的拓展各项业务。
红罐“王老吉”快速发展：虽然竞争对手创造重重障碍，但是经过短短4个月的发展，公司已经能够提供约每天30万件红罐“王老吉”产品，并且已经组建一支2000人的销售团队专门推广红罐“王老吉”产品。目前经销商对经销红罐“王老吉”的热情很高，产品也已经铺向全国，但铺货的深度还有待进一步发展。
丰富的品牌资源有待进一步开发，独家产品将是短期突破点： 公司拥有6个百年老字号,包括“陈李济”、“中一”、“敬修堂”、“潘高寿”、“奇星”、“星群”，“白云山”品牌也是中国驰名商标。短期来看，公司将会以独家品种，例如华佗再造丸、消渴丸等，作为突破点。
公司的特殊化学药仍然保持高成长：白云山药业在限抗等不利的市场环境中，锁定拳头产品重点营销。2011年，白云山药业的仙力素(头孢硫脒)粉针剂仍然保持了33.69%的增长并在2012年上半年增长59.8%。
狂犬病疫苗利润大幅提升：诺诚公司的狂犬病疫苗在2012年上半年实现净利润人民币0.49亿元，比较2011年全年的净利润人民币0.35亿元获得大幅提升。公司有计划进一步将产能扩大到700万人份。
分销业务维持稳健发展，期待联合博姿能长远带动公司发展：沃尔格林参股联合博姿后，两者结合已经成为美国和欧洲最大的医药连锁集团，其渠道和产品都非常丰富。广州药业于2008年与联合博姿成立医药分销合营公司，该公司一直保持稳健增长，但并未见到联合博姿的参股为公司带来实质性的效益，我们期待联合博姿能从长远为公司注入新的资源。
维持“买入”评级，目标价17.7港元：我们认为公司拥有巨大可挖掘潜力的丰富的品牌资源且近几年红罐“王老吉”有机会为公司带来的巨大增量。我们建议买入。我们的目标价17.7港元代表2013年20倍市盈率。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。