主题：中国石油：从重置成本测算中国石油的估值


2012年09月28日12:52 来源：和讯网

东方证券：赵辰 王晶 2012-09-27
评级类别 增持 EPS预测 2012年 2013年 2014年 成长性 12-13年 13-14年
评级变动 维持 26.67% 11.58%
报告日昨收盘价: 8.52 目标价: 10.7 上涨空间: 25.59%
价值评级 维持目标价 10.70 元，维持公司增持评级。
投资要点
前一篇报告中我们通过重置成本法对中石化的内在价值做了测算。在本篇报
告中，我们将对国内另一能源巨头中石油的重置成本做一下测算。
1. 勘探板块：111 亿桶原油储量，桶油价值为 15 美元，共计 10656 亿元。
2. 炼油板块：0.7 亿吨加工量，吨投资 1400 元，成新率 40%，共计 392 亿
元。
3. 化工板块：350 万吨乙烯产能，万吨投资 2.4 亿，成新率 51%，共计 428
亿元。
4. 零售板块：共计 1.88 万个加油站，单站价值 0.18 亿元，共计 3384 亿元。
5. 管网板块：3.6 万公里管网，单位投资为 0.14 亿元/公里，成新率 61%，
共计 3084 亿元。
我们扣除各种债务 3237 亿元，公司净重置成本为 1.47 万亿元，比目前公司
1.55 万亿元的市值低 6%。
财务与估值
我们维持预计公司 2012-2013 年每股收益分别为 0.75、0.95 元，并
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