主题：债券市场水涨船高


2012年10月18日01:26 来源：上海证券报 作者：子墨

　　昨日早盘，银行间市场现券走势偏弱，中长端利率债卖盘偏重。但一年期固息国债招标结果公布后，市场买盘瞬间涌现。与一级市场相比，二级市场存在折价才引出买盘。但稍后招标的三年期和七年期进出口行金融债则基本符合市场预期。“新招的一年期国债边际利率太高了，与市场普遍预期相悖，吸引了不少机构购买。”上海一银行交易员称。

　　昨日一年期国债中标利率为2.94%，边际达到3.0%，认购倍数为1.49倍。此中标利率远高于此前2.77%的市场预测均值，亦高于2.70%-2.85%的预测区间。交易员们普遍认为，在二级市场上一年期国债可替代品太多，并且收益率水平太低，难以激发机构需求。此外，一年期国债不纳入承销团成员考核范围，均导致机构“博边际”心理加重，进而推高中标利率。

　　新招一年期固息国债利率过高，也带来债券二级市场一轮调价过程，并对短期限影响力更大。二级市场上，剩余期限约1.63年的固息国债110013券，在一年国债招标结果出来后，双边报价一度上探至2.97%/2.93%，随后逐渐下降至2.94%/2.90%，上日尾盘为2.88%/2.87%。中长端国债收益率也上浮几个基点，二级市场上剩余期限约6.9年的固息国债120016券，最新成交在3.45%的位置，上日尾盘为3.43%。“一级市场招得太高，二级市场就存在溢价，市场行情很快受到抑制，整体国债收益率也将上行。”北京一银行资深交易员称。

　　一方面，虽然短期内机构资金链承受重压，但是交易员们对未来资金面宽松的预期乐观。此外，经济增速持续触底，短时间内复苏动力不足，也将利好债市。业内人士预计，三季度GDP同比增速料进一步下降，且可能低于政府年初设定的全年增长目标7.5%。周四国家统计局将公布三季度GDP和9月工业、投资及消费数据，市场对此非常关注。如果经济数据不乐观，加之流动性趋松，市场人士对利率债走势仍持乐观态度。

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