主题：银监会暂停受理新资金池“将出台禁投高风险项目”

　今年以来呈现爆发式发展的资金池信托即将迎来监管部门的规范与管控。

　　记者从接近银监会非银部的知情人士处获悉，近日，非银部已向几家信托公司传达内部督导意见，将暂停受理新的资金池业务的报备。现有的存量业务仍可继续运行，监管部门将在未来的几个月间进行大量调研，对存量业务可对接的项目类型、投资门槛等细节出台规范意见。

　　据了解，高风险项目不可与资金池对接将是个较为明确的规范方向。

　　所谓资金池信托产品，是指信托公司在向投资者发行产品时，没有明确揭示的投资标的，募集资金完成之后建立的资金池资金由信托公司自主进行管理运作。

　　业内普遍认为，资金池项目投资标的的不明确导致投资者难以预见风险，以及资金沦为过往融资项目“借新还旧”的接盘资金，是监管层此次出售干预的主要原因。

　　“不能对接高风险项目”

　　“规范意见的方向目前都没有定论，可以确定的是会对项目类型有所规范”。上述知情人士表示，目前各家信托公司的资金池的对接项目五花八门，如基建类、债券类、股权质押类等，而即便是同类型的项目也缺乏统一的规范标准。可以预见的是，未来风险高的项目肯定不能与资金池对接，提高对债券类等高流动性项目的配置比例或将是一个方向。

　　有信托人士称，提高投资门槛是目前业内盛传的一个规范方向，“现在二三十万元的门槛或将提高到300万元，如果是这样，资金池产品的吸引力就会大大减弱，信托公司恐怕要流失很大一部分的客户。”

　　但有业内人士认为，如此大的抬高幅度过于激进，成行难度较大。

　　事实上，吸引投资者购买资金池信托最重要因素并非逐利心理——相比起其他信托产品动辄10%以上收益，资金池产品的收益率多在6%左右。门槛低、申购赎回时间灵活才是最具吸引力的动因。

　　据悉，一般信托产品要求100万元起购，而资金池产品的起步金额一般为50万元，有的甚至更低，如上海信托的“现金丰利”信托计划，首次加入的最低金额为人民币20万元，个人投资者只要在购买信托产品时出示金融资产超过100万元的财产证明即可。投资期限方面，“现金丰利”的投资者可以在工作日随时加入或退出，而有的信托公司则对期限进行更多的细分，如华润信托-聚金池1号的产品周期分别从2周到12个月不等。

　　起始投资额度大降之下，资金池产品募集规模猛增可想而知。

　　资金投向不透明风险加剧

　　有观点认为，银监会叫停资金池信托有意安抚被挤占了地盘的银行。

　　“原来很多信托公司都把资金池项目作为未来的发展方向，打算把比重增加到很大，但银监会规范出台之后，就不好说了。”一位高管说。

　　从信托公司的角度来看，资金池不失为是客户与公司双赢的“好产品”。业内人士指出，该类产品能让客户的资金在上一个信托产品结束而下一个产品还未发行的时段不被闲置，助力信托公司挽留客户不在空当期流失。

　　“更为重要的是，项目设计成单个的集合信托计划，每一个都需要银监会审批通过，资金池则相对好操作，另外还方便赚取贷款成本与资金池资金的成本之差，因此，今年以来，各家信托公司都在大力发展该类产品的。” 西部一家信托公司高管对早报记者表示。

　　但事实上，银行发行资金池类产品以来，也多次经历了窗口指导以规范产品发行，降低蕴藏的风险。在多数业内人士看来，监管部门此次向信托公司“动手”，主要也是出于风控的需要。

　　“投资者不知道基金具体被运用到什么项目里，完全由信托公司主导投资，这些资金就存在沦为过往融资项目‘借新还旧’的接盘资金的可能性，出现问题成了‘最后一棒’就惨了”。上海某信托人士指出。他并表示，有些信托公司会刻意将一个资金池的资金分散到多个项目中，而部分信托公司可能将一个资金池的资金仅投资于一两个信托项目，“把鸡蛋放在同一个篮子里，风险显而易见。”

　　中国上市公司舆情中心观察员罗克关认为，目前许多资金池类理财产品最大的问题反而不是流动性风险，而是资金是否借这一通道隐秘地流向种种受到调控的领域，比如房地产。而且这一现状，实际上会加大类似组合的流动性风险，因为投资领域受到政策限制，投资成功的可能性和相关回报实现的风险也更大，投资人遭受损失的可能性也就更大。

　　更有媒体开始担忧信托公司资产池项目成为“庞氏骗局”，认为某个公司一旦出现这种风险，或将引发系统性风险。不过，新浪基金研究中心的郭乙臻表示，“庞氏骗局”之说有失偏颇，因为“庞氏骗局”的特点之一是所融资金本身不产生现金流，完全靠借新还旧支撑；二是承诺无法取得的高收益，而信托资金池并不符合这两个特点。

　　郭乙臻指出，在资金池产品设计逻辑下，投资者能做的恐怕仅是个“品牌识别策略”，重点参考信托公司的资质、过往项目运作风格等情况，用过往来判定未来。


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