主题：鞍钢股份：3季度业绩符合公司之前公布的业绩快报

鞍钢三季度净亏损人民币12亿元
鞍钢2012年前9个月累计亏损31.7亿元，每股收益为-0.44元，营收总额584亿
元，同比下跌16.3%。这是鞍钢连续第五个季度报告亏损，是其历史上最长
的亏损期。我们认为鞍钢可能连续两年亏损。如果确实如此，或将被归类为
A股市场上的“ST”股，每日交易区间范围为上下5%。
盈利能力有所下降，资产负债表变得紧张
鞍钢3季度毛利率由2季度的3.3%降至仅为1.0%，我们估算其吨钢息税折旧摊
销前利润降至仅为46元/吨。此外，其3季度净负债率由2011年底的50%扩大
至57%。 鞍钢的应收账款几乎翻倍达到116亿元，我们对此较为担心。若我
们假定钢材平均售价为4,197元/吨，那么这相当于280万吨的销量。由于很多
钢材贸易商/经销商拖欠账款，我们认为公司的应收帐款具有减值的潜在风
险。
我们预计4季度盈利将略有好转
由于

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