主题：鞍钢股份三季报点评:钢价见底回升,预计三季度业绩将成为低点

三季度单季度实现营业收入约190亿元,同比减少18.8%,归属上市公司股东净利润-11.94亿元,每股收益亏损0.165元,同比减少5600%。公司三季度单季度经营数据显示,经济下行,下游需求萎缩,钢价下跌,给公司经营带来极大负面影响,销售收入规模明显减少,毛利率降低,利润总额大幅降低,出现较大程度亏损,公司经营业绩处于相对低谷。

公司总体经营保持平稳态势,业绩出现亏损主要是受到经济大环境不利影响所致。从本年度单季度的数据来看,公司经营收入规模保持相对稳定,但是比2011年单季平均收入规模减少14%,公司各项费用比例均无大的变化。



公司财务费用和资产减值损失同比有所增加。公司为补充流动资金,短期借款数额有所增加,同时,公司在三季度发行短期融资券30亿元,导致本期财务费用有明显增加。

四季度以来钢价有触底回升的趋势,预计四季度公司业绩将环比有所提升。自9月初钢价综合指数创下近年新低以来,钢材价格开始触底反弹。从MYSTEEL钢价综合指数运行情况来看,目前钢价综合指数较前期低谷反弹幅度达到10%,公司产品出厂价格有所回升;同时,鉴于炼钢周期,公司目前的铁矿石成本是两个月前的低谷价格,价格端环比回升,成本端环比下降,两种效应叠加,公司四季度业绩环比出现明显回升是大概率事件。预估12-14年EPS分别为-0.44、0.01、0.07元,PB均为0.6,预计2012年公司会出现续亏,给予“审慎推荐-B”投资评级;

风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。


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