主题：中国平安核心竞争力增强 建议买入

　1)三大支柱业务快速增长。2007年，公司作为综合金融集团极大地分享了国内资本市场的火爆。公司实现净利润150.86亿元，同比增长105.48%。保险、银行和投资三大支柱业务获得全面快速发展，同比分别增长48.97%、2065%和145%。

　　2)新业务增长质量较高。07年公司实现新业务保费收入307.28亿元，同比增长24.27%。其中对内涵价值贡献度较高的个人寿险新业务收入同比增长33.5%，明显高于寿险保费收入15.9%的增长速度。

　　3)投连险比重将适当提高。公司的产品结构以分红险和万能险为主。07年公司投连险占比仅为6.1%，虽然保费收入同比增长33.8%，但和其他寿险公司相比，公司的投连险比重明显偏低，成为抑制公司保费收入增速的原因之一。公司表示未来将适当提高投连险比重，提升至15%左右。
　　4)保费收入增长呈上升趋势。公司1-5月寿险保费收入为445.17亿元，同比增长28.85%，比1-4月同比增长提高0.13个百分点。由于公司的银保比重偏低，07年公司银保业务占比仅为9.2%，因此保费增长速度慢于国寿和平安，市场份额有所下滑。虽然银保业务对公司内涵价值的长期增长贡献率较低，但相对较低的比重和增长速度不利于公司市场份额的维持和增长。公司表示将扩大银保业务的比重。今年以来，公司的银保渠道增长高于个险渠道增长，但和行业增速相比仍有一定差距。预计08年银保业务的增长速度会有一定提高。

　　通过对公司的财险、银行、证券和其它业务采取相对估值法，公司08年目标价格为80.92元，建议买入。



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