主题：中国联通第三季仅赚20亿逊预期


2012年11月01日 14:07 来源： 《赢周刊》
　　年内接连发动低价抢客策略的中国联通（600050），虽然成功提升上客量，但其主攻千元低端智能手机的做法，拖累其第三季仅赚20.23亿元，较去年同期仅升27%，略逊于市场预期，按季更倒退16.5%。

　　中国联通财报显示，首三季股东应占溢利为54.53亿元，增长29.4%，每股基本盈利0.23元。EBITDA为547.8亿元，按年增长12.7%，EBITDA占服务收入由6月底的36.1%，降至35.1%。

　　首三季营业收入总额为1851.9亿元，同比增长18.8%，来自移动营业收入占1220.7亿元，其中服务收入升22.7%至931.1亿元。

　　销售费用增速超过收入

　　工信部统计数据显示，中国3G用户突破2亿户大关，移动电话普及率达80.6%，3G渗透率为18.5%。中国联通表示，公司积极发挥WCDMA终端产业链优势，首三季销售通信产品收入升60%至290亿元。虽然3G增长形势良好，但中国联通的成本增长较快，拖累盈利表现。期内覆盖网络增加令折旧开支上升，而市场竞争激烈亦令首3季销售费用，按年上升23%至47.4亿元。

　　彭博通讯社指出，在3月份失去了作为中国唯一一家提供iPhone服务套餐的电信营运商的优势地位后，中国联通董事长常小兵转而开始关注售价不超过千元的低端智能型手机，例如中兴通讯（000063）的V889M。购买低价位手机的用户通常移动数据通信费也更低。

　　巴克莱驻香港分析师AnandRamachandran指出，中国联通为吸引学生等价格敏感型消费者所推出的营销活动，意味着该公司销售的中低端手机比重增加，而这部分手机所获得的补贴也比较少，但是因为举行营销活动加之向学生派送赠品，该公司的销售和营销成本可能会上升。

　　3G手机补贴大减

　　中国联通今年大力催谷千元智能手机，令3G业务增长迅速，3G业务于期内的收入为427.2亿元，其于移动服务所占收入的比重，由去年同期的29.2%升至45.9%，期内累计净增3G用户2684.4万户，至6686.3万户。3G用户每户月均数据流量为143.4MB，惟每户月均消费为89.1元，低于上半年的91.8元，反映期内上客以较低ARPU用户为主，而2GARPU则为34.8元。

　　中国联通首三季3G手机补贴成本虽达46.4亿元，但第三季只花了11.2亿元，较第二季的15.35亿元明显减少。野村证券认为，中国联通管理层兑现了其会控制3G手机补贴，收紧员工开支控制等的承诺，有助重建投资者对公司的信心。

　　分析师认为，第三季业绩反映中国联通大力拓展千元智能手机，为3GARPU带来影响，中国联通能否透过3G普及化推动收入增长，仍有待观察。

　　负债大增至1976亿

　　中国联通在公告中指出，其流动负债超出流动资产由去年底的1751亿元升至1976亿元，升幅达12.85%。

　　至于固网业务方面，今年首三季度中国联通的固网服务收入为624.3亿元，按年增1.9%，非语音业务收入占固网服务收入比重由63%，升至69.4%，其中宽带服务收入升12.6%，至293.9亿元，ARPU为55.1元。本地电话服务收入则跌14.3%至223.8亿元，ARPU为23元。

　　4G规划版图渐分明

　　在3G收入增长放缓之际，联通在4G的部署似乎有正面消息。工信部通讯发展司司长张峰透露，目前未正式指配的1.8及2.1Ghz，两组共120MHz频谱，将用于FD4G的发展。内地由中国联通拓展FD4G、中国移动（行情，资讯，评论）及中国电信（行情，资讯，评论）共同拓展TD4G的格局清晰，并将有利4G发牌的加快。

　　另外，中国联通宣布全资附属公司联通运营完成发行150亿元的2012年第二期短期融资券，期限为365日，年利率4.2%。

　　国信证券分析师范阳表示，中国联通近月发债，手机补贴额比上季减少，均反映其财力不足，无法增加补贴与中国移动竞争。而国内即将进入4GLTE时代，中国移动已在大城市铺设基站试验，不过中国联通目前仍未开始铺设4G网络，所以对其未来增长潜力不感乐观。

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