主题：南钢股份:钢铁与矿石盈利能力均下降,3季度亏损扩大


2012-11-02 14:50 来源：证券时报网 字号：1214
证券时报网（www.stcn.com）11月02日讯长江证券股份有限公司分析师（刘元瑞，王鹤涛）10月31日发布南钢股份（600282）的研究报告。
事件描述
南钢股份今日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入250.44亿元,同比下降16.63%;营业成本239.42亿元,同比下降13.65%;实现归属于母公司所有者净利润-5.08亿元,同比下降169.10%;实现EPS为-0.13元。
其中,3季度公司实现营业收入71.95亿元,同比下降33.79%;营业成本71.83亿元,同比下降29.38%;实现归属于母公司所有者净利润-5.84亿元,同比下降489.69%;3季度EPS为-0.15元,2季度为-0.002元。
公司同时公告,公司拟通过全资子公司南钢发展收购南钢联合所持有的金恒公司与鑫源公司100%股权,收购价格合计0.41亿元。
事件评论
3季度收入同比、环比均下降,降幅均扩大:原本行业已经足够低迷,而造船行业在细分下游中又表现最差,这直接使得以中厚板为主的产品结构的南钢股份备受煎熬。前三季度营业收入下降的同时,消化前期高价库存导致公司毛利率下降3.3个百分点。
3季度营业收入环比下降17.94%:1、钢价快速下跌是公司收入在产量基本平稳情况下环比下降的主要原因;2、公司贸易等其他收入环比下降。营业收入环比降幅的扩大强化了公司收入的同比下滑趋势。成本方面,3季度公司成本降幅小于收入应是使用前期高价原材料存货所致。
毛利率下降至盈亏平衡附近,净利润环比亏损幅度扩大:3季度公司毛利率由2季度的5.77%下降为0.16%:除钢铁主业继续低迷之外,3季度矿价的快速下跌使得子公司金安矿业的盈利能力出现较大幅度下滑。营业收入与毛利率下降导致公司毛利润环比下降至无法覆盖三项费用,最终导致净利润亏损幅度扩大。同时3季度发生1.85亿资产减值损失,可能是计提存货减值准备所致,进一步加大了净利润亏幅。
费用上升,存货下降,经营现金流净额环比下降:季度末公司存货为46.85亿元,环比2季度末的57.70亿元下降幅度较大。
国内精品中厚板生产基地,远期产能达千万吨,资源优势逐步体现:公司具备约800万吨钢与700万吨材的生产能力,其中中厚板产能360万吨,而后期4700mm厚板产线投产后,中厚板产能将达500万吨,总产能则达千万级别。
此外,公司积极布局资源,拥有金安矿业等矿石项目,资源优势明显。预计公司2012、2013年EPS分别为-0.15元与0.03元,维持“谨慎推荐”评级。

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