主题：工商银行季度简评:资产质量稳定


宏源证券2012-11-02 17:05
规模和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。前三季度,二者分别贡献12.53和1.55个百分点的业绩增长。前三季度年化NIM为2.60%,同比提高4个BP。手续费净收入同比增长1.78%,占比营业收入20.22%,监管机构对银行收费项目的管理,限制了大行的手续费增长。
三季度净利润环比增长主要是规模增长和拨备支出减少。9月底生息资产比6月底增长1.72%;拨备支出环比下降31.5%至62.2亿元。三季度NIM年化2.58%,同比提高3个BP,环比下降2个BP。
不良贷款比6月底下降0.5%,资本充足率提高。截至9月末,不良贷款余额为747.52亿元,比上年末增加17.41亿元,比6月末减少3.73亿元;不良贷款率为0.87%,比上年末下降0.07个百分点;拨备覆盖率为288.33%,比上年末提高21.41个百分点。核心资本充足率10.51%,资本充足率13.61%。
和年初比,存款增长11.19%,贷款总额增长10.9%,同业资产增长55.2%,债券投资增长4.11%。和6月底比,贷款占比提升0.38%,债券投资占比提升0.11%,同业资产占比下降0.91%,三季度末同业资产规模比6月底缩减。
投资建议。我们预计工商银行2012年归属于母公司股东的净利润增长8%,达到2249亿元,EPS为0.64元,每股净资产为3.19元。公司资产质量良好,维持增持评级。

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