主题：广州药业人走茶凉股价五连跌



2012年11月09日03:24 |
　　商报讯 （记者 崔丘） “王老吉”和“加多宝”的凉茶之战硝烟再起。

　　继不久前鸿道集团砸下2亿元押注《中国好声音》第二季之后，广州药业也按捺不住了。近日，有消息称，广州药业先是独家冠名央视三套《开门大吉》，再一举拿下湖南卫视年底三台重磅压轴大戏，明星跨年演唱会、元宵喜乐会、春节联欢晚会。业界传闻广药牵手央视、芒果台的费用达5亿元。

　　不过，该消息未能提振广州药业股价。相反，广州药业迎来了连续五个交易日的下跌。目前，广州药业较今年7月份的高点已经跌去了38%以上。

　　分析人士认为，自今年5月份“王老吉”商标争夺战落定之后，王老吉和加多宝之间战争，已经告一段落，其中加多宝技高一筹。而此次广药在王老吉销售淡季砸下5亿元广告费，使得销售费用大幅增长，或将拖累全年净利增幅。

　　连跌五日

　　昨日，广州药业以21.08元小幅低开，不到半小时跳水至20.75元，遂即迎来了一波反弹。尽管，反弹一度让股价翻红，不过红盘难以为继，随后股价便震荡下行。

　　尾盘时分，股价再度跳水，终报收20.69元，跌幅达2.68%，全天成交金额为1.06亿元，换手率0.86%。这已经是广州药业11月2日来连续第五个交易日下跌了。

　　广州药业H股表现更为惨烈。该股全天大部分时间在15港元附近低位震荡，不过临近收盘时，股价突然跳水，一举打破5日、20日、60日均线，大跌近4%。收盘终报14.66港元，跌幅3.93%。

　　此外，作为广州药业的重组对象白云山也于昨日大幅下挫，收盘报18.90元，跌幅为4.26%。

　　自广州药业今年5月获得“王老吉”商标争夺战的胜利之后，广州药业和白云山遭到了各路资金的追捧，股价双双在7月16日迎来历史新高。不过，随后两股竟步入长达三个多月的熊途。

　　截至昨日，广州药业较7月16日33.76元的高点，已跌去了38.71%；白云山较7月16日28.60元的高点，已跌去了33.91%。

　　5亿元广告押注央视、芒果台？

　　业界传闻广药牵手央视、芒果台付出5亿元之巨。

　　广州药业负责广告投放的人士向媒体透露， 明星跨年演唱会、元宵喜乐会、春节联欢晚会，是湖南卫视年底的压轴大戏，其主冠名权价格历来不菲，具体数据预期将在12月份对外披露。

　　此前，由于《中国好声音》被竞争对手加多宝押宝押中后，被市场人士解读为，广药一度在凉茶品牌战中失势。但广药也曾通过硬广形式在《中国好声音》中插播“怕上火，喝王老吉”广告，以此稍稍挽回局势。如今加多宝再度以2亿元中标“中国好声音”第二季，再次激发了广药将广告战进行到底的欲望。

　　在媒体提及加多宝砸巨资揽下《中国好声音》第二季独家冠名权时，广药市场部并未多谈，仅表示广药不排除未来会继续在《中国好声音》投广告，广药不会坐以待毙。

　　巨额广告费或拖累业绩

　　一部分市场人士认为，过高的销售费用或将拖累业绩。

　　先例就是今年9月下旬，汤臣倍健短短五个交易日里，股价大跌近二成，其中9月21日跌停。

　　当时，汤臣倍健发布今年三季度业绩预增公告，比上年同期增长50%-70%，但这一数字却被市场解读为利空，因为这一数字以往多在100%以上。分析人士认为，净利润增速放缓主要是公司在三季度投放广告费用大幅增加所致，其中姚明的广告费用占据了较大比例。

　　广告费用或者说销售费用的攀升意味着公司短期盈利能力的下降。

　　10月29日晚间，广州药业公布第三季度报告。2012年前三季度公司实现营业总收入54.75亿元；归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长22.17%；其中，7-9月归属于上市公司股东的净利润7553.9万元，同比增长25.12%。

　　具体数据显示为，广州药业1-9月销售费用达7.88亿元，较去年同期上涨50%以上，占营业总收入54.75元的14.39%，其中第三季度的销售费达为3.78亿元。

　　然而销售费用占比提升，再度压缩了公司的销售净利率。今年三季度广州药业销售净利率为5.5581%，而去年同期这个数字为6.0558%。

　　分析人士认为，11月至次年4月本为饮料消费淡季。加多宝2亿元砸给《中国好声音》第二季，是布局明年7月-9月的旺季市场销售争夺战。而广药大手笔在淡季押注央视、芒果台成效能否达到预期却很难说。

　　今年5月，在广药拿下“王老吉”商标后，市场普遍对广药业绩预期较高。有分析认为，不考虑王老吉出现的超预期增长，预计公司2012年净利润增速有望达到35%左右。

　　但如今这种预期可能发生改变。分析人士认为，如果这笔广告费用达5亿元，广药全年的销售费用将破13亿元，销售费用可能占营业总收入的20%，这将使得公司净利增速难以达到市场预期。

　　机构：加多宝暂领先一步

　　申银万国10月30日发布研报称，红罐王老吉开始贡献收入，但利润有限。2012年前三季度公司业绩基本符合三季报前瞻中的预期。

　　“第一轮过招加多宝领先。”申万认为，王老吉、加多宝品牌和渠道之争，加多宝暂领先一步。红罐王老吉回归广药，广药反应迅速，很快缓解了产能问题，现有产能每月约800万箱；三季度铺货以商超为主，四季度起将在餐饮渠道加大投入。而加多宝利用已有的渠道优势和高密度的广告投入，特别是“中国好声音”，较快实现了品牌切换，7月即已完成全年销售，2012年销售费用投入接近20亿，市场份额得到很好稳固。

　　二者的第二轮竞争还需观察饮料销售淡季（2012年11月-2013年4月）在餐饮渠道的竞争，而明年销售旺季加多宝能否凭借“中国好声音”延续，则是第三轮观察期，三轮基本能决定凉茶行业的竞争格局，谁会是领导者。

　　作者：崔丘

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