主题：长安汽车10月销量点评:长安福特和本部销量均好于预期

10月长安福特及本部销量好于预期。新福克斯凭借良好的性价优势,10月销量继续环比向上,创今年以来月度新高,即将上市的两款SUV车型翼虎和翼博将有望提升2013年长安福特销量及盈利水平。重庆本部单月销量实现大幅增长,产品结构将继续上移。公司业绩向上弹性较高,我们仍然认为公司是乘用车企业中的优选投资标的。
新老福克斯继续畅销,长福马单月销量同比增长27.8%。10月新老福克斯合计销量33614辆,超出9月销量,再创今年新高;蒙迪欧销量6485辆,环比增长2.5%;受益于新福克斯上市以来的良好反映,10月长福马销量4.59万辆,同比增长27.8%,1-10月福克斯销量22.11万辆,1-10月长福马累计销量38.45万辆,同比增长13.8%。由于3季度长福马预提了SUV翼虎和翼博上市部分费用,导致单季盈利环比略下降,预计4季度随着销量继续提升,长安福特4季度销量及单季盈利均将环比增长。随着后市两款SUV翼虎和翼博上市销售,预计2013年长安福特销量及业绩仍将保持高速增长。
10月份重庆本部销量同比大幅提升。10月重庆本部实现销量5.37万辆,同比环比分别增长57%和11.6%,好于市场预期,10月销量同比增速明显高于三季度增速水平(39.9%)。销量增速超预期主要原因是:欧诺1.5L于9月上市导致微客单月销量环比持续向上,逸动带动自主轿车销量持续提升。
随着微客及轿车产品销量结构上移,以及新车型CS35(SUV)及睿骋(B级)即将推出,预计4季度重庆本部盈利状况将环比改善。
财务与估值预计公司2012-2014年每股收益分别为0.26、0.63、0.81元,根据可比公司平均估值水平,考虑公司未来3年业绩增长弹性较高,给予13年PE10倍估值,目标价6.30元,维持公司买入评级。
风险提示经济下行影响汽车需求;新车销量不达预期。

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