主题：联通A股再创新低 3G优势或渐失

11月19日，中国联通A股(600050.SH)自从上周五股价创5年来最低后，今日开盘后股价继续低开低走，截止上午11时14分，其股价跌至3.20元，降幅为2.74%，再创新低。

　　联通股价出现波动，业界对联通的担忧在于“增收不增利”。过去几年，通过苹果iPhone等手机的拉动，联通3G用户的快速增长给其带来收入的提升，但是同期的销售成本也在急速增加。据中国联通2012年度半年报及三季报显示，上半年中国联通用户每用户平均收入（ARPU）值为91.8元，而前三季度用户ARPU值为89.1元。ARPU是一个时间段内运营商从每个用户所得到的利润。高端的用户越多，ARPU越高。这也就意味着，虽然中国联通由3G服务带来的市场份额在增长，而单个用户带来的净利润在最近一个季度却呈下降趋势。虽然联通收入稳步快速上升远超行业平均增速，但是市场规模仍旧落后。

　　此外，中国联通利润与其收入增长完全不匹配，也说明了中国联通的盈利能力有待提升。相比竞争对手中国电信和中国移动的前三季度财报，不管是在总营收还是净利润方面，中国联通均处于劣势。在营收方面，中国移动(00941.HK/00941.HK)、中国电信(00728.HK/00728.HK)和中国联通的市场份额分别约是50.4%、26%和23.6%；在净利润的构成方面，中国联通所占比例更小。

　　有业内人士认为，此次联通股价波动主要受国家可能颁发4G牌照的影响。在工信部明确TD-LTE频谱规划后，有消息称中国移动可能将最早获发4G牌照，这将对中国联通目前的3G优势受到严重挑战。

　　国泰君安研究报告认为，尽管中国联通收入和利润增速均是三家运营商中最高的，但市场对联通的终端补贴费用及人力成本提高等问题却有些担心。而瑞信集团研究报告称，相信年底联通3G新增用户数量会增加，更重要的是，这将把联通的收入及税前利润运转率各提升0.4%及5.8%。因此，瑞信维持联通“跑赢大市”评级，目标价17.85元。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。