主题：宝钢股份:3季度主营小幅下滑但总体稳健,转让COREX资

10月30日发布宝钢股份show_quote("600019","sh","宝钢股份","stock");（600019）的研究报告。
事件描述


宝钢股份今日发布2012年3季报,报告期内公司实现营业收入1457.91亿元,同比下降12.74%;营业成本1350.66亿元,同比下降11.97%;实现归属于母公司所有者净利润107.91亿元,同比增长70.71%;实现EPS为0.62元

其中,3季度公司实现营业收入478.89亿元,同比下降14.60%;营业成本448.24亿元,同比下降15.56%;实现归属于母公司所有者净利润11.81亿元,同比下降4.88%;3季度EPS为0.07元,2季度为0.48元

公司同时发布公告,拟向集团整体出售Corex炉资产;拟收购广东广州市国资委持有的湛江钢铁71.80%股权;拟与华宝投资共同参股中国石油show_quote("601857","sh","中国石油","stock");天然气股份有限公司西气东输三线管道项目,其中公司出资80亿元,华宝投资出资20亿

事件评论

3季度营业收入环比降幅相对较小,行业龙头相对稳健:与行业表现一致,量价齐跌导致公司前3季度收入同比下降12.74%。不过,公司前3季度毛利率仅同比小幅下滑0.8个百分点,降幅明显低于行业平均水平。除了本身因为产品质量和品牌等因素积累的优势以外,剥离盈利能力较低的不锈钢和特钢资产对此应有一定的贡献

去库存带动的销量环比增长部分缓解了钢价下跌对收入的影响,使得公司3季度营业收入下降5.34%,幅度相对其他钢铁公司较小。

3季度毛利率与净利润环比下降:3季度公司毛利率为6.40%,环比2季度的8.11%有所下降。剔除出售股权获得的投资收益后,就主营而言,在钢价快速下跌的低迷环境中3季度营业利润环比下降39.82%也算合情合理。总体来看,公司在3季度表现出了行业龙头的实力,营收和业绩均相对更加稳健

公司拟27.31亿元向集团整体出售罗泾地区Corex炉资产,未来还将整体出售罗泾土地、房屋建筑及公辅等资产,但留用制氧、炼钢、轧材等后道工序资产,以论证迁建湛江的可能性。与不锈、特钢一样,Corex炉成本较高一直制约公司的综合盈利能力,转让之后,避免闲置资产带来折旧成本的同时,也有利于公司长期盈利能力的提升。另外,不排除后续整体转让土地及其附着房屋建筑物、公辅等资产带来一定营业外收入的可能性

预计公司2012、2013年的EPS分别为0.67元和0.38元,维持“推荐”评级。

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