主题：30亿涉足西气东输　雅戈尔李如成食言再遭质疑

今年7月份,雅戈尔(600177,股吧)(600177)投资者沟通会上,公司董事长李如成关于“回归服装主业”的承诺还言犹在耳。可仅仅4个月后,李如成似乎已经将自己的话忘得一干二净。

　　11月21日晚间,雅戈尔发布公告称,公司拟出资30亿,以合伙人形式认购北京国联能源产业投资基金(下称“国联基金”)30%的出资份额,该基金与全国社保、宝钢集团等共同投资中石油西气东输三线管道项目。雅戈尔在经历了二级市场、PE、房地产等投资后,又增加了一项——能源投资。

　　雅戈尔的举动,不仅引发市场专业人士的质疑,也遭遇雅戈尔内部工作人员的不满。其中较为严厉的批评认为:完全没有能源投资和产业基金运作经验的雅戈尔,此时投入巨资在能源领域只能为自己越来越难看的财务报表雪上加霜。

　　现金窘迫

　　仍砸下30亿投资能源

　　据了解,国联基金成立于2012年10月25日,规模在100.10亿元。按照事先规定,国联基金将优先投资西三线项目,后续还将在保证西三线项目投资的前提下,择机投资于其他能源等领域的企业或项目。换句话说,今后雅戈尔还可以通过国联基金曲线投资除了西气东输项目以外的其他能源项目。

　　雅戈尔在公告中没有说明此项投资可能为公司带来的收益。只是简单表示,“国联基金优先投资的西三线项目投产后将实现稳健收益,将对公司的财务状况和经营成果产生一定的积极影响”。

　　值得注意的是,雅戈尔此次拿出的30亿元,占公司2011年度经审计净资产的24.84%。而公司三季报披露,目前雅戈尔账面现金也只有30多个亿,同时雅戈尔也要应对高达170多亿元的短期有息负债,这30亿元的认购资金从何而得？

　　雅戈尔证券部门工作人员只是简单对《金证券》记者表示,“公司自筹资金”。

　　投资失误

　　想赚“快钱”惹的祸

　　短短6年时间,雅戈尔的投资领域横跨二级市场、PE、债券、期货、房地产……而从这些投资项目中不难发现,雅戈尔的掌舵人李如成是“玩得越来越大、风险也越来越高。”

　　2006年开始,雅戈尔开始出入二级市场。由于赶上了2006年-2007年的大牛市,雅戈尔通过抛售股改前低价买入的中信证券(600030,股吧),一举获得27.54亿元投资收益。但2008年以后,雅戈尔在二级市场上的投资可谓屡战屡败。以2008年为例,公司持有的可供出售金融资产当年计提资产减值损失13亿元。

　　2006年,房地产开始出现起色之时,雅戈尔也毫不犹豫地进入房地产领域。2011年年报显示,雅戈尔品牌服装的营业利润率为65.66%,而房地产开发的利润率却只有44.75%,当年公司因项目周期性因素房地产交付减少32.34亿元,收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%。

　　“对于浙江大多数做实业的民企来说,做衣服做裤子挣钱都太不容易了,所以我很理解李如成的心情,他的很多选择,浙江的民企都做过,只是雅戈尔是上市公司,被更多的人关注。”这是采访中,唯一一位对雅戈尔的投资经历给予“理解”评价的浙江业内人士,他反复对《金证券》强调,“李如成是太想赚快钱了”。

　　遭遇质疑

　　李如成“投资”很固执

　　“李如成其实是非常踏实的人,但也比较固执,一旦认准的事,谁也劝不动。”上述这名早年接触过李如成的浙江业内人士说。

　　2012年7月,在雅戈尔投资者沟通会上,李如成曾再三强调,“要回归服装主业”,但话音刚落,又决定参与能源投资。公司投资者关系部门工作人员对《金证券》解释:投资业务上向产业投资转型,实业上确实已经有从大纺织业回归服装的动作。

　　昨日,针对雅戈尔投资“西三线项目”一事,包括研究员、市场投资者以及雅戈尔内部工作人员,给出的意见都不乐观。其中行业研究员认为,雅戈尔缺乏运作产业基金的经验,且也没有投资能源的背景,“雅戈尔只看到与国企合作投资的光环,没有看到这其中的风险。”

　　而雅戈尔内部工作人员也称,“不太理解公司为什么一定要去做高风险的投资。”


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