主题：无担保公司债利率高热情更高

　随着无担保公司债的陆续发行，投资者受到高利率的诱惑，对新上市公司债的追捧程度堪比当年蓝筹上市时的“打新”热情。

　　因为公司债的网上发行采取先到先得的原则，不存在中签问题，于是很多投资者在网络论坛里讨论“用哪个券商能抢到债券的问题”，由此来评判各券商的工作效率与系统能力。新湖、保利、北辰，以及上周网上发行的广州民营企业金发科技（600143），都遇到了投资者疯狂的抢购的情况，08北辰债和08新湖债都是在短短数分钟内就被抢购一空，如此高涨的热情似乎完全压过了当初“打新股”的时候。但是投资者如此热情的背后其实隐藏着一定的风险。

　　利率处于市场高峰

　　由于央行紧缩货币政策暂时没有放松的迹象，企业从银行贷款变得日渐艰难，而股市冷淡的行情也一直抑制着IPO成行。在这样的资金压力下，从2007年下半年开始发行的企业债和公司债的利率就呈现出了连续的上升趋势。2007年长江电力发行的07长电债票面利率为5.35%；2008年发行的08钒钛债利率则为6.8%，08莱钢债利率6.55%；今年6月刚刚发行的内蒙古奈伦债票面利率更是达到了8%。如此的高息发行在6月就曾一度引起市场对高息债券的热情。而近期发行的几只无担保公司债的利率更是迭创新高，所以再度引发市场的火爆并不奇怪。

　　据了解，近期发行的几只债券中，保利地产（600048讯）因为其央企背景信誉较高，所以票面利率略低为7%，此外的08金发债，08北辰债，08新湖债的利率都打破了08奈伦债8%利率的记录，达到了债券市场的收益率高峰。特别是08新湖债，其复利票面利率高达9%，如果按照单利计算其年利率则高达12%，理所应当登上了最高峰。

　　备受追捧背后有风险

　　开盘仅仅十几分钟，08新湖债就被个人投资者抢购一空。这样的效率，可能会让基金和一些银行理财产品的销售人员眼红不已。08新湖债的单利年收益率在除去利息税以前几乎是很多银行理财产品年收益的两倍都不止。即便刨去20%利息税，08新湖债的年收益率还是可以达到9.6%，远高于银行理财的水平。据记者了解，现在年收益率6%以上的银行理财产品的销售就很紧俏了，一般20亿的额度一两天卖光是经常的事，更何况公司债的收益还要高出一个台阶。

　　但是在投资者如此追捧公司债的同时却忽视了背后的风险。很多投资者可能认为债券作为固定收益产品还本付息天经地义，把公司债的风险水平混同于存款或国债。但事实上，公司债仅从发行环节上看就存在着不小的风险。根据2007年证监会颁布的《公司债券发行试点办法》规定，企业发行公司债，只要符合发债后资产负债率低于40%；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息等并不十分苛刻的条件即可筹划发行。比起企业债一定要有项目作为发债依据，公司债风险偏高。特别是无担保公司债，在没有担保的情况下，一旦公司经营出现问题出现无法偿付的情况，投资者将会损失大部分本金甚至是血本无归。

　　最近新发债的几家公司除金发科技之外都是地产公司，而地产行业正是本次宏观调控重点控制的行业，在紧缩货币政策下，很多地产企业面临着不小的困境。在这种情况下，地产公司发行的债券风险确实不容忽视。针对这种情况，有专家及时的提醒各位有意购买公司债来规避股市风险的投资者，即便是低风险品种还是有风险，在选择时还需要甄别行业和具体研究公司经营状况，不应一味盯着高收益率，否则不仅避险的功能无法实现，反而把自己推向了风险边缘。

　　张江高科（600895行情,爱股,资讯） 高管变动透露主营转型讯息

　　本报讯 随着谷奕伟走马上任张江高科(600895)总经理，这位前西门子(中国)有限公司CFO的到来是否预示着张江高科本身转型的步伐正在加快？对此，谷奕伟表示，公司董事会确实有这样的考虑。

　　据谷奕伟介绍，目前在张江的风险投资积聚地张江创业投资广场，已累计引进国内外专业风投机构43家。张江高科本身除了继续为园区高新技术产业客户提供空间解决方案以外，也积极地开展了创新投资的业务。张江高科园区已构筑了三大产业基地：国家上海生物医药科技产业基地、国家信息技术产业基地和国家科技创业基地，形成了生物医药、集成电路和软件三大主导产业。同时，张江高科控股和参股了数个具有创新投资概念的子公司，如持有100%股权的上海浩成创业投资有限公司及持股30%的张江汉世纪创业投资有限公司。园区已初步形成了政府、园区和社会资本优势互补、良性互动，且覆盖企业发展各个阶段的投资链。目前，新区政府建立的20亿元引导资金，放大后形成200亿投资规模，主要投向早期创新项目，以帮助企业度过创业初期的难关。由张江主导发起设立的张江汉世纪基金，初期投资规模10亿元，主要投向园区高速成长期的自主创新企业，为他们利用资本市场直接融资、走向国际化创造条件，张江汉世纪基金投资的有几个项目已经准备在今年冲刺上市。

　　另外，谷奕伟向记者透露，随着主营策略上的转型，利润来源跟着逐步转型。谷奕伟表示，目前张江高科的客户主要有三大类：集成电路设计和制造产业公司，生物医药研发和生产企业以及软件企业。张江高科主要做三件事情，主要盈利也由此而来。首先是为高科技企业提供空间解决方案的房地产专业营运商，不同行业企业的租赁物业要求不同，满足国内外的标准；第二是对园区企业进行综合配套服务等等，降低其营运成本；第三则是对园区内企业，包括他们的上下游企业，进行股权投资。公司持有物业规模稳健而快速地上升。未来，公司房产销售收入与租金收入并驾齐驱，将为公司的业绩成长打下坚实的基础。而股权投资将有望成为张江高科业绩爆炸式增长的关键，而在房地产物业租赁之外的服务与投资，也将进一步提升物业本身的价值。

　　在谈到本次配股计划时，谷奕伟表示张江高科的配股计划于今年4月获得证监会批准。本次的配股资金主要用于收购的资产及股权项目投资包括：集电港40%股权；微电子港31.4%股权；快标厂房、一期标准厂房。其中集电港拥有的丰富物业和土地资源将大大增强公司的资本实力和业绩成长空间；微电子港公司拥有的30万平方米的住宅用地，将于2009起开始销售结算，对未来三年的业绩贡献将较为明显。

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