主题：中国央行重返净回笼 明年1月或降准

在目前资金面总体偏宽松的背景下，中国央行周四的逆回购规模再度大幅缩水至180亿元，令本周公开市场操作在上周短暂的净投放之后重返净回笼状态。部份机构更预计，在春节资金面因素影响下，明年1月份央行有可能择机降准一次。

　　央行早间进行了人民币80亿元7天期逆回购操作与100亿元14天期逆回购操作，利率分别继续持稳于3.35%和3.45%。

　　本周公开市场到期逆回购规模为2620亿元，而可进行对冲的到期央票为380亿元，因此本周的资金缺口为2240亿元。鉴于周二央行已通过逆回购投放资金810亿元，因此本周公开市场实现净回笼1250亿元。

　　此前，央行在连续四周净回笼之后，于上周小幅净投放110亿元。

　　分析师指出，最新数据显示，经济和通胀双双温和回升，同时广义货币供应量（M2）实现今年目标值（14%）的可能性很大，年内下调存款准备金率的必要性进一步下降，但不排除1月份择机下调一次准备金率。

　　中信证券分析师林朝晖在最新报告中指出，“到明年第一季度内央票将连续零到期，加上春节备付高峰等因素，预计明年1月份央行有可能择机下调准备金率一次。” 而央行的常规操作仍为在资金紧平衡格局下实施滚动逆回购，以求保持对市场流动性的更高边际影响力。

　　由于市场需求已逐渐集中于跨年资金，对7天、14天等年内品种兴趣索然，银行申报短期限逆回购的动力较弱。“最近（资金面）这么松，而且7天、14天品种又不跨年，市场需求当然小！”一位驻深圳的银行资金交易员称。

　　由于来自财政存款投放以及外汇占款渠道的资金补给较充分，近期市场流动性维持相对宽松格局。截至发稿时，银行间基准7天回购加权平均利率最新报2.61%，下跌40个基点，周三收盘3.01%。

　　交易员们普遍预计，年内资金面不会出现极度紧绷的状况，进入下旬后机构对跨年资金的争夺将步入高潮，资金价格将有上升，但较去年年末平稳，7天依然有望维持在3.0-3.5%区间内。


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