主题：广州药业整体上市成行故事讲完市场现疲劳

　“广州药业跟白云山A合并之日，就是股价暴跌之时！”11月18日，股民“哈药先生”从心底发出如斯呐喊。一语成谶，12月2日晚，广州药业（600332）和白云山A（000522）双双发布喜报，然而次日复盘，两家公司股价即现跳水，最终以跌停分别报收16.52和15.33元。

　　分析人士认为，今年以来，“广药集团整体上市”的市场预期构成了两家公司股价飙涨的动力来源，如今集团整体上市尘埃落定，故事讲完、利好出尽之后，公司股价理所当然地进行补跌。此外，王老吉和加多宝之间的明争暗斗，也给投资者造成了一定的恐慌。

　　利好出尽股价回调

　　12月2日晚间，广州药业和白云山A双双发布公布，称广州药业股份有限公司换股吸收合并广州白云山制药股份有限公司、发行股份购买资产暨关联交易方案，经中国证监会上市公司并购重组审核委员审核并获得无条件通过。昨日复牌后，两公司却迎来跳水大跌。开盘仅六七分钟，广州药业股价暴跌6.87%，白云山A跳水8.1%。此后更是一泄千里，最终惨遭跌停。

　　事实上，广州药业和白云山A前期已经极大受益于集团整体上市的消息。3月28日，广药公告拟换股吸收合并白云山及向集团发行股份购买资产消息，当日两家公司股价即冲高涨停，此后更是涨停不断涌现，股价节节拔高。若以7月16日盘中的历史最高价计算，从3月28日起，短短3个半月的时间里，广州药业和白云山A的股价都已实现翻番，涨幅分别高达157.71%和124.49%！

　　多位接受采访的分析人士均表示，广药集团的整体上市预期是两家公司在二级市场发力的最大催化剂，但故事讲到最后，一切尘埃落定的时刻，利好出尽的公司必然要遭到这种催化飙涨的反蚀，出现向下回调。

　　华宝证券医药行业分析师曾凤告诉记者：“3月以来，广州药业对集团并购吸收的故事已经讲了很多次，也催生了股价翻倍的结果。如今故事讲完，市场的预期通过下跌来消化也属正常。此外，上半年的防御板块医药行业近期已经出现明显回调，广药也会顺应趋势进行相应调整。”

　　据龙虎榜数据显示，白云山A昨日成交1140万股，总成交金额为18062万元，其中买入前五席均为营业部，机构卖出额高达2207.14万元，占总成交比例12.22%，资金出逃迹象明显。

　　风光背后担忧重重

　　除了整体上市这一热点外，因为凉茶“王老吉”的商标权纠纷，广药可谓是市场各方聚焦所在。王老吉的回归，也成功加大了投资者对广药的业绩预期，凉茶代表的大健康产业概念，符合药企的未来转型方向。然而，在诸多利好背后隐含的担忧却不容忽视。

　　中航证券行业分析师张绍坤表示，王老吉回归符合医药企业大健康的发展思路，也有助于集群效应的形成，但广药的营销能力也形成了挑战：“2011年，加多宝王老吉的销售额达到了160亿，今年也大手笔地进行广告营销。广药的王老吉销售定位不足30亿，虽然今年实现目标没有问题，但在双方的争夺中，未来广药能否扭转局面，难以判断。”

　　有业内人士也对记者指出，广药和加多宝的市场竞争，归根结底是市场营销能力的比拼，王老吉回归带来的市场盈利，还比不过加多宝一个月的广告投入。“广药的广告创意基本就是对加多宝的模仿，在广告密度和广告渠道上，都拼不过加多宝。”他进一步表示：“加多宝今年对中国好声音的冠名，已经被证明是十分有效的行为。如今加多宝再用2亿冠名，明年广药王老吉的营销环境无疑会更加受压。”而昨日，广药集团宣布，将在2013年投入20亿市场费用打造红罐王老吉品牌，销售额将达100亿元。两者竞争或将进一步白热化。

　　另外，A股和H股之间的价差，也对广药股价的下跌形成较大压力。广州药业H股最新收盘价为12.48港元，换成人民币约为10.03元，比16.52元的主板收盘价低6.49元，两者差额高达64.71%。曾凤认为：“H股和A股存在一定差价可以理解，但跌停后仍然有这么大的差距也不常见。正因如此，在医药板块回调背景下，市场偏向于公司还存在进一步向下的空间。”


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