主题：基本面偏空 油脂弱势下跌

新年伊始，国内期货市场红红火火，特别是股指、金属化工类品种呈反转上行走势。而国内油脂期货受制于基本面利空因素较多，始终维持弱势震荡格局。后期油脂价格或在南美大豆预期大幅增产、国内外棕榈油库存高企背景下延续下行走势。

　　美洲大豆增产预期强烈

　　在上一年度美豆价格创新高刺激下，本年度南美农民纷纷增加大豆种植面积。阿根廷农业部预计2012/2013年度阿根廷大豆种植面积1940万公顷，较上年度增加3%；巴西咨询机构Celeres预计2012/2013年度巴西大豆种植面积2714万公顷，较上年度增加8%。在种植面积增加的情况下，美国农业部12月供需报告预计2012/2013年度巴西和阿根廷的大豆产量分别为8100万吨和5500万吨，分别较上年度增产22%和34%。本周五美国农业部将公布1月供需报告，市场普遍预计可能上调南美大豆产量，因为近来良好的降雨有利于大豆生长。

　　2013年美国大豆种植意向报告将在3月底公布，种植面积的大小将影响美豆的产量，进而会影响整个油脂市场的价格。INFORMA公司最新预计美国2013年大豆种植面积为7896.2万英亩，超过2009年7745.1万英亩的纪录水平，也超过2012年的7720万英亩。这说明来年美豆的种植面积也将大幅增加，在天气正常的情况下，增产潜力巨大。因此，未来南北美大豆增产潜力巨大，对豆类油脂价格形成长期压力。

　　国内外棕榈油库存高企

　　2012年东南亚棕榈油主产国印度尼西亚和马来西亚进入增产周期，棕榈油产量持续增加，而全球经济低迷和原油价格弱势限制了棕榈油的需求，以致印度尼西亚和马来西亚棕榈油库存连续创出历史新高。马来西亚棕榈油局报告显示2012年11月棕榈油库存为256万吨，处于历史纪录高位，预计12月份的库存仍然处于高位。印度尼西亚的棕榈油库存也已经突破常规库存。因此，国外棕榈油库存非常大，对油脂价格形成压制。

　　国内油脂的库存也比较大。2013年1月1日我国进口棕榈油实行新规，棕榈油进口质量标准更为严格。为了规避新规影响后期进口，国内棕榈油进口企业纷纷在年前大量进口棕榈油，以致棕榈油港口库存持续攀升。市场预计截止到2012年年底，国内港口棕榈油库存达到115万吨，为有数据以来的最高纪录。因此，国内外棕榈油库存处于历史高位，对棕榈油价格形成较大压力，进而拖累整个油脂市场呈现弱势。

　　季节性消费旺季

　　支撑力度有限

　　一般来说，国内油脂年底为季节性消费旺盛期，因为年底食物消费的增加使得油脂用量会增加，体现在价格上会出现季节性消费旺季行情。然而，今年季节性消费旺盛支撑力度或有限。因为随着春节临近，用油企业基本已经备货完毕，后期大量采购力度有限；再者，今年年底主导油脂行情走势因素仍在供给方面，特别是棕榈油的高库存和南半球大豆丰产，因此，油脂消费的季节性旺盛需求很难体现出来。


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