主题：宝钛股份：增产歉收仍可买入

事件：宝钛股份（600456）上半年实现钛材销售量4528吨，比上年同期增长30.98％；营业收入11.71亿元，比上年同期增长8.58％；净利润2.13亿元，比上年同期减少12.36％；每股收益0.50元。

　　点评：公司上半年业绩基本符合预期。公司营业收入增加的主要原因是：宝钛华神公司报表并入增加收入4042万元；根据协议，由西安宝钛美特法力诺焊管有限公司购入的钛焊管销售使公司本报告期营业收入较上年同期增加6130万元。而公司本部的钛材产量虽然同比增长了30.98％，但是由于钛材价格大幅下降，致使公司本部钛材销售收入没有增加。

　　利润下滑的主要原因是：2008年上半年公司由于人民币升值使得公司净利润减少2586万元；出口退税政策变化使公司净利润同比减少1443万元；受原材料价格的影响，公司产品价格下降，其中新产品价格下降25.36％；民品价格下降18.89％；出口产品下降28.93％，价格下降幅度大于成本下降的幅度14.03％；航钛产品销售量同比下降8.36％；收入下降31.60％，影响利润1286.59万元；“管理费用”发生额较上年同期增加1648万元，除合并宝钛华神报表因素影响增加476万元外，母公司报告期支付的工资费用同比增加535万元，社会保险费用同比增加346万元，住房公积金同比增加241万元。

　　我们之前的报告已经考虑地震、航钛产品、出口退税以及人民币升值影响，我们维持2008-2009年每股收益1.30元、2.15元的业绩预测，维持公司“买入”评级

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