主题：远兴能源:甲醇行业有望迎来复苏

事件:

　　近期甲醇期货价格连续上涨,至1 月21 日收盘价为2922 元/吨,近三个工作日上涨约4.9%;同时带动国内甲醇现货价格上涨。

　　投资要点

　　价格上涨符合我们之前对甲醇行业景气向上的判断。我们认为此波价格上涨与全球最大的甲醇生产商Methanex 宣布其从13 年3 月份起,位于智利的装置因天然气供应问题将停产有关;同时甲醇制烯烃(MTO)的主要生产商宁波禾元化学装置近期试开车,将有望带动国内甲醇新增需求。

　　预计未来甲醇新增需求将会提速。公司甲醇权益产能94 万吨,是国内上市公司中对应甲醇弹性最大的标的。我们认为未来全球甲醇新增产能趋缓,同时甲醇的新增下游应用不断拓展,主要由于1)外购甲醇MTO 项目逐步投放;2)煤经甲醇制芳烃技术中试成功;3)上海市、山西省晋中市甲醇汽车试点方案通过等。

　　公司DMF 业务有望改善。公司下属远兴江山化工,拥有10 万吨DMF 产能, 自投产后一直亏损。公司于12 年6 月增资控股后,实现自主经营。相比于东部地区的DMF 生产商,我们认为公司拥有原材料一体化的成本优势,公司在优化改进生产工艺后,未来有望实现盈利。

　　财务与估值l 我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.29、0.42、0.60 元, 根据绝对估值,对应目标价7.35 元,维持公司增持评级。

　　风险提示 公司财务风险;

　　天然气供应的稳定性;

　　(东方证券)


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