主题：银行股：增量资金弹药足

中国宏观经济继续改善。1月采购经理指数（PMI）50.4显示经济活动持续扩张，国内需求回暖，库存改善。银行业基本面向好。经济复苏带动信贷需求回升，1月前27天四大行新增贷款3950亿元，高于2012年1月全月新增贷款3200亿元的规模；宏观经济回暖将使得银行的资产质量和净息差拐点提前到来。

　　未来两年的合理估值应在10倍市盈率（PE）、2倍市净率（PB）以上，更有业绩推动在后。从经济回升、金融监管、城镇化推进来看，2013年银行贷款资源的稀缺性更加突出，净息差将是今年最大的超预期因素，驱动银行业绩超预期。

　　2012年12月至2013年1月银行板块资金累计净流入105亿，板块实现近25%涨幅，推动1%的上涨需要增量资金约4.5亿。根据我们的测算，2013年RQFII扩容和未来机构仓位提高可为银行板块带来新增资金510亿，保守打7折则增量资金350亿可推动板块继续上涨33%。当前流动性环境宽松，预期改善，数据显示经济逐步复苏，最适合加大对银行股的配置，建议2013年超配，仍有非常可观的收益。



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