主题：国浩资本：重申鞍钢股份买入评级

盈警对股价的负面影响应已充分反映。重申鞍钢(347)的买入评级

鞍钢(347, $5.67)的股价从近期高位回落16%。评论: 公司股价从11月中水平最多升55%后，因受盈警及获利回吐影响而从高位回落16%。本行相信2012年业绩的负面影响已充分反映，现时正是投资者买入良机。

鞍钢于1月30日发盈警预告2012年公司将亏损41.6亿元人民币，亏损幅度较市场预期大。此数字亦反映虽然2012年第4季的钢材价格有所上涨而铁矿石价格仍处相对低位，但公司仍在期内仍录得9.90亿元人民币亏损(而本行先前估计公司在该季度将达盈亏平衡)。虽然此数字令人失望，但本行认为该业绩可能包括了一些一次性的拨备，因鞍钢在2013年有很大的动机要转亏为盈，而避免在A股被除牌。事实上，鞍钢在过去数个月比同业武钢和宝钢更进取的价格上调，以及一系列包括资产的交换和会计原则变动（请查看我们的意见在12月11日作进一步参考）的行动，已充分证明公司的决心。

在行业方面，我们看好新年后板材价格将继续上升，因中国经济改善将促使机械，家电和汽车行业的库存补充需求。事实上，热轧板和钢板价格分别从9月的底部回升28%和20%，超过长材产品的12%升幅。同时，公司在实现铁矿石成本上有2个月的滞后，因此在铁矿石成本的上升时（按季升16%）将享有成本优势时。本行预计鞍钢在2013年在计入会计变更和资产置换的影响后将录得6.58亿元人民币盈利（每股盈利0.09元人民币）。目前股价仅为0.7倍2013年市账率，在一些高风险胃纳及找寻估值重估概念的投资者眼中估值偏低。重申买入的评级，目标价不变为6.5元，相当于2013年0.8倍市账率。市场共识目标价为5.63元。



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