主题：上港集团(600018)上港CWB13月7日起上市交易

上海国际港务(集团)股份有限公司派发的以“上港集团”为标的证券的29155万份认股权证将于2008年3月7日起在上证所市交易。权证交易简称为“上港CWB1”，交易代码为“580020”。


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测算表明，在上港集团股价8元左右时，上市之后上港CWB1上市首日将出现涨停，打开涨停板后，上港CWB1处于3.3元-3.8元之间的可能性较大，低于3元的可能性很小。如上港集团在7-9元之间变动时，上港CWB1价格相应的在2.38元-4.80元之间变动，溢价率处于46.7%-54.0%之间。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　在上港集团股价处于7-9元时，权证价格对应正股打平点在12.7元以上,高于业内研究员给予的正股目标价,我们建议投资者在打开涨停后卖出权证，如看好正股，在卖出权证后买入正股，继续维持上港集团多头部位。顶点财经顶点财经

　　当然在上港CWB1一年的存续期限内,上港集团股价如高于打平点,持有权证确实比卖出权证买入正股的效果要好,但是请投资者记住,如果这种情况发生,卖出权证买入正股将给投资者带来巨大收益,而资本市场是不会嘲笑胜利者的。反之上港集团股价如低于打平点,则持有权证到期必然不如持有正股，深发SFC1就是前车之鉴。

　　在上港集团股价处于7-9元时，按BS模型测算的上港CWB1理论值为1.070-2.258元之间。
　　在目前市场环境下,BS模型无法准确刻画新权证上市初期实际定位水平，我们利用独创的溢价率与最高溢价率比值指标对上市之初的权证进行定价。摇钱术智能财经终端

　　实证发现，与前期上市的国安GAC1、深高CWB1和日照CWB1三只小盘权证相比，近期上市的中兴ZXC1、中远CWB1和赣粤CWB1三只小盘权估值水平有所下降，且估值明显受到石化CWB1的影响，而前期上市的权证估值则基本上没有受到石化CWB1的影响。

　　上港CWB1流通份额为2.92亿份,比上汽CWB1流通份额要大一些，属于中盘权证，考虑到新权证上市定位容易偏高，正股绝对价格远低于上汽，我们在上市初期给予上港CWB1溢价率与最高溢价率比值为45%-50%。按上述参数测算，在上港集团处于7-9元时，上港CWB1价格在2.38元-4.80元之间，相应溢价率处于46.7%-54.0%之间，如上港集团股价在8元左右，上港CWB1价格在3.38元-3.80元之间，相应溢价率处于47.3%-52.53%之间。www.topcj.com

　　按保荐机构提供参数测算，在上港集团为8元时，上市首日参考指导价为1.563元，每一个涨停权证上涨1元（假设正股为8元），即在上港集团股价8元左右时，上市之后上港CWB1上市首日将出现涨停。

1.上港集团投资价值分析

公司主营集装箱、散杂货、港口物流和港口服务四大类业务，07年中，这四种业务对主营的贡献分别为50.3%、10.64%、15.38%和26.78%。截至06年底，公司共有泊位121个，生产用堆场总面积554.8万平方米。上海港是国内最大的港口，而公司是上海港最大的码头综合运营商，06年公司在上海港的货物吞吐量为3.03亿吨，集装箱吞吐量为2171.8万标准箱。

　　目前，长三角地区的港口竞争压力明显缓解，而上港集团也进入了稳定的自然增长期。虽然在08年，所得税并轨、洋山港二期的正式投入和罗泾新建散货码头的投入对公司折旧成本的增加都是不利的因素，但上海港的长江战略初见成效，保税港开始运作，以及08年费率的上调，都使得上港集团的业绩长期看仍有较大的上跳空间。预计公司2007和2008年每股收益0.18元和0.224元。参照国内外同类公司估值不存在低估，维持“中性”评级。