主题：汽车行业：一月数据不宜过度解读 行业销量复苏可期待

·1月重卡行业销量同比上涨 13%，环比下滑 14%，数据不宜过度解读 2013年2月25日 重卡1月销量为 43，012辆，同比上涨 13·2%（去春节因素后则同比下滑 12·5%）www·ubssecurities·com环比下滑 13·7%。我们认为 1月重卡销售数据不宜过度解读。由于春节、天气、库存、经销商备货意愿、数据质量等诸多扰动因素，使得 1月数据对全年销量解释度低。 06至10年中，有 3年1月销量环比为负，但全年增长为正。

　　·近期调研显示重卡经销商对于 13年预计乐观，但旺季备货行为谨慎

　　我们目前调研过的所有经销商预计13年销量将高于 12年；大部分反映 1、2月+86-213-866 8854总体销量将好于去年同期，并对3至6月销售旺季较为期待。但受到重卡行业邹天龙连续两年低迷的影响，经销商今年为旺季备货的行为较往年更谨慎。由此我分析师 们推断13年销量旺季延后以及旺季供不应求现象的概率在加大。

　　·行业第二梯队表现超预期

　　重卡第二梯队中陕汽和北汽福田 1月销量同比增速分别为 96·3%和132·2%。我们认为陕重汽的超预期表现主要源于其轻型化及天然气重卡的细分市场的领先，而福田与戴姆勒的合资公司已逐步提升其重卡产品的竞争力。

　　·估值上升空间有限，警惕市场过分解读销量数据带来的短期下跌风险

　　受益于行业盈利预期的改善，目前重卡板块2013E PE和PB已接近历史均值，估值修复处于末端。我们认为短期内市场可能过度解读 1月销量数据，并下调全年行业盈利预期，提醒投资者警惕短期内板块回调风险。但过度的调整可能为未来行业数据超预期引发的板块上涨打下基础。


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