主题：雅戈尔董事长股权已跃至三成

尽管执掌着庞大的产业帝国，雅戈尔(600177,股吧)（600177）董事长李如成仅握上市公司10%不到的股权，一直广受市场关注。

　　2012年中期，公司股价跌跌不休之际，投资者一肚子苦水，“与其四处投资其他公司，李总为何不在底部增持自家股票？”对此，李如成回应，增持几千、上万股没太大意义，目前增持条件不是很成熟。

　　如今来看，李如成果真是“不玩则已，要玩就来大的”。《金证券》记者了解到，在日前一次机构交流会上，公司高管透露“李总已逐渐持有34%的股权，未来将继续增加”。虽然增持内情还有待公告揭盅，不过从公司过往的资产腾挪来看，李如成并不会从二级市场直接增持。

　　口风突变

　　2011年8月，雅戈尔曾公告称，实际控制人李如成受让宁波盛达发展公司股东转让的股权，其直接持有宁波盛达发展公司的股权比例由19.31%增加至23.19%，直接、间接合计持有上市公司的股权比例则由8.55%增加至9.81%，持有股份数量由1.9亿股增加至2.18亿股。

　　以最近的财报来看，李如成直接持有上市公司的股权仅为2.31%，这在资本市场相当罕见。彼时，有券商研究员乐观预计，李如成迈开增加控制力第一步，未来有进一步提高公司持股比例可能。

　　没想到，自此以后李如成却裹足不前，抢权行动戛然而止。这一度引起投资者的不满，尤其在去年公司股价饱受折磨之际，有股东即表示，“公司高管持股比例低，二级市场股价和公司高管的利益关系薄弱，难怪管理层提振股价的动力不强。”

　　《金证券》记者了解到，在去年的股东大会上，李如成澄清称，“公司股权分散在员工手里，股东本身没有很多资金去增持，增持几千上万股没太大意义，目前增持的条件不是很成熟。”

　　不论是当时巧放“烟幕弹”，还是高管日后顿悟，《金证券》记者获悉，雅戈尔的股权版图正悄悄地发生变化。在日前一次机构交流会上，公司高管透露，“李如成现在已持有34%的股权，未来将继续增加，以有利于股权的集中。”

　　股权腾挪

　　这无疑让现场机构人士振奋，“李如成已经60多岁了，只有提高对公司的控制力，才有利于公司在寻找接班人过程中顺利交接，保证公司未来可持续发展。”

　　由于股权增持并未收官，公司高管并未透露股权增持的具体细节，但《金证券》记者接触的深圳研究员揣测，“李如成并不会花费真金白银在二级市场上购买，其旗下关联公司众多，最大的可能仍然是通过关联公司的内部腾挪。”

　　1月30日晚，雅戈尔发布公告，以3.09亿元价格收购大股东宁波雅戈尔控股有限公司全资子公司宁波盛达投资有限公司（下称盛达投资）100%股权。公告显示，以2012年12月31日为基准日所评估的盛达投资净资产值3.11亿元，总资产为3.74亿元。该公司无形资产主要包括东钱湖环南湖岸线02-1g地块，土地面积17816平方米，土地用途为风景名胜设施用地。

　　从资产表来看，雅戈尔的这笔收购相当划算。公司将收购理由归于“有利于理清股权结构，减少与大股东之间关联交易”。

　　当时已有明眼人指出，“公司此举为了避税。”对此，在日前的机构交流会上，公司方面并未否认，“收购盛达是为了土地开发和酒店资产，采用股权收购的方式购得可以避税。”不仅于此，事实上公司还打着“一石二鸟”的算盘。高管也直言，盛达原股东有三分之一是公司创始元老，未来会把盛达投资的股权收回来。

　　股价意图

　　“公司股权变革固然对股价有短时脉冲作用，但业绩表现才是根本。”前述研究员对《金证券》记者称。

　　据到场机构人士介绍，在主营业务纺织服装上，公司计划主品牌每年20%的增长，“但由于2012年公司主品牌收入增速在13%左右，预计收入在40亿左右，略低于年初制订20%增长的计划。因此，我们还是以比较稳健的15%来考量。”

　　至于地产业务，公司2012年账上有预收款80多个亿，截至2月底预收款接近140亿。由于该金额是按照交房周期来确认收入，实际上很大程度和公司的意愿有关。同时公司还有比较多的土地储备和在开发的项目，房地产存货超过200亿。

　　在投资业务部分，尽管公司投资的宁波银行(002142,股吧)等浮盈飞涨，但收入是按照卖了股票赚钱才结算的。

　　基于此，该人士判断通过房产与投资的调节，公司2013年增长率将有20%以上，而公司去年前三季度收入、利润均为负增长。

　　唯一让机构人士踯躅不前的是，在现场雅戈尔董事长李如成直言相告，“公司目前无做高股价的动力，希望三年之内公司股价稳定在目前的水平。”

　　昨日，雅戈尔最新股价收于7.59元，今年以来下跌了3.92%。


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