主题：上海机场:3月业务量增速有望明显加快

2013年03月26日 13:22 瑞银证券　
　　1-2月经营数据回顾:1-2月业务量同比增速放缓

　　2013年1-2月,飞机起降、旅客量同比仅增长1.5%、4.3%,增速与2012年12月基本一致,但明显低于近年来同期增速。其中,国内航线飞机起降、旅客量同比分别增长1.1%、3.1%,增速较低;国际航线同比分别增长4.2%、7.9%,好于国内航线。1-2月货运量同比下降3.2%,国际货运量则同比下降4.5%,疲软依旧。

　　1-2月经营数据分析:春节前国内航空需求增长低于预期拖累业务量增长我们认为,公司1-2月国内航线飞机起降及旅客量增速缓慢源于:

　　(1)1月春节前,政府反腐政策导致公商务旅客出行明显减少;

　　(2)高铁分流;

　　(3)高速公路免费。

　　3月经营数据展望:国内国际旅客量同比增速有望明显提升

　　我们预计:3月,国内市场在商务客回升的带动下,公司国内航线旅客量同比增速有望明显回升;国际航线旅客量在美国、东南亚、韩国、台湾等市场的影响下,公司旅客量同比增速或将回升至两位数水平。

　　估值:维持“买入”评级,目标价15.5元

　　我们2013-2015年ESP预测为1.07/1.24/1.38元,基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,WACC7.4%,目标价15.5元,维持“买入”评级。

　　(瑞银证券)

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