主题：机构称成品油价格机制完善方案出台利好炼化企业


2013-03-27 14:06 来源：证券时报网 字号：1214

发改委发布通知，3月27日零时起下调汽油和柴油零售价格，下调幅度分别为310元/吨和300元/吨，折合每升90#汽油和0#柴油零售价分别下调0.24元和0.26元。
同时，发改委出台成品油价格机制完善方案，缩短成品油调价周期至10个工作日，取消上下4%的幅度限制，并根据进口原油结构及国际市场原油贸易变化相应调整成品油价格挂靠油种。
兴业证券今日据此发表了研究报告，报告称，调价及时，幅度符合预期。自上次调价以来，受欧洲经济增长不确定性再次上升影响，市场对全球经济增长的乐观预期出现回调，而欧美炼厂在春季的集中检修导致原油加工需求偏弱，在宏观经济和需求因素的影响下，国际油价持续下跌。根据分析师测算，截止3月26日，作为调价基准的三地原油均价降至109.2美元/桶，平均移动变化率达到-4.8%，满足成品油价格调整条件。理论上测算本次成品油价格应下调300元/吨左右，而实际汽柴油最高零售限价分别下调310元/吨和300元/吨，调价幅度基本符合预期。
新机制推出时点略早于市场预期，利于降低国内炼油盈利波动风险。此次成品油价格新机制推出时点符合分析师对方案在两会后择机推出的判断，方案内容基本符合市场预期，但时点略早于市场预期，体现政府对于成品油价格市场化改革的决心。
此次新机制主要将调价周期从22个工作日缩短至10个工作日，取消上下4%的幅度限制，并将根据进口原油结构调整挂靠油种。调价仅在出现以下情况时将不调整或者少调整：第一，当汽、柴油的涨价或降价幅度低于每吨50元，折合到每升调价金额不足5分钱，为节约社会成本，零售价格暂不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。第二，当国内价格总水平出现显著上涨或发生重大突发事件，以及国际市场油价短时内出现剧烈上涨等特殊情形需要对成品油价格进行调控时，由国家发展改革委报请国务院同意后，可以暂停、延迟调价，或缩小调价幅度。
分析师认为该方案使得未来国内成品油价格将更为及时的跟踪原油加工成本的变化，有利于降低国内炼油盈利的波动风险，炼化企业的炼油业务利润将保持相对稳定。
投资建议：随着成品油价格新机制的推出，如油价无剧烈波动，类似去年上半年炼油企业大幅亏损的风险将基本消除；预计今年炼化企业的盈利同比将有明显改善，维持对石油化工行业“推荐”的投资评级。分析师预计中国石化2013-2015年EPS分别0.90、1.03、1.16元，预计中国石油2013-2015年EPS分别0.74、0.81、0.86元。维持中国石化“买入”的投资评级，维持中国石油“增持”的投资评级。

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