主题：中科英华16.88亿元稀土收购案调查：估值超900倍


www.zhicheng.com 2013-03-28 10:00:01

　　历史开始重演。

　　近日，头戴“稀土光环”的中科英华(股吧)(600110，SH)股价狂飙，两年前，这一幕也曾在西藏发展(股吧)(000752.SZ)身上上演。在这一幕幕大戏中，这些叱咤于资本市场的上市公司都成了配角，而真正的主角却是一座深藏于德昌大山深处的稀土矿。这座稀土矿从9年前号称赴美上市，通过大量发行原始股捞得大量真金白银，到3年前与广晟有色(600259，SH)传出“绯闻”，再到两年前与西藏发展(股吧)联姻，并造就了2011年的第一牛股，再到现在投身中科英华(股吧)的怀抱，让中科英华(股吧)连拉6个涨停。虽然公司的名字不断更迭，但是这座稀土矿(德昌大陆槽稀土矿，Ⅲ号矿体)每每与上市公司沾染总能在资本市场掀起滔天巨浪。

　　喧嚣过后，人们总会惊异地发现，在众多利益群体饱餐之后，只剩下受伤的广大股民在苦苦守候。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在这一系列堪称精湛的资本运作背后，总会闪现着德昌大陆槽稀土矿实际控制人刘国辉的身影。今年3月11日，中科英华(股吧)发布公告称，公司拟以3.65元/股的价格非公开发行不超过6.5亿股A股，募集资金不超过23.725亿元。其中，不超过16.88亿元用于收购德昌厚地稀土矿业有限公司(以下简称厚地稀土)100%股权。

　　近日，《每日经济新闻》记者在成都、西昌、德昌等多地展开调查，试图拨开围绕厚地稀土的重重迷雾。

　　估值迷局

　　德昌大陆槽稀土矿多番转手估值超同区域高储量矿产900倍

　　眼花缭乱的资本运作背后，隐藏的真相或许让人心寒。

　　厚地稀土究竟有何魔力能够在资本市场掀起轩然大波?其拥有的德昌大陆槽稀土矿又为何值16.88亿元?该稀土矿当前又面临哪些重大风险?《每日经济新闻》记者将揭开那些鲜为人知的往事。

　　前股东西藏发展(股吧)：项目投资价值或大幅贬值

　　作为厚地稀土的核心资产，最近几年，德昌大陆槽稀土矿曾与多家上市公司传出“绯闻”。

　　2010年8月，资本市场曾一度传闻，广晟有色欲兼并志能实业的德昌大陆槽稀土矿，从2010年9月8日起，广晟有色股价便开始飞涨，自9月21日之后的20个交易日，其股价由约40元/股涨至最高101.37元/股。

　　“其实早在2010年3月，广晟已经派驻了工作组介入德昌大陆槽稀土矿。”2011年，西昌一位接近此次收购事宜的人士向《每日经济新闻》记者说，广晟派驻的高管曾告知，该集团当时决定前期投入几百万元进行技改，提高选矿回收率，但后面才发现，持有德昌大陆槽稀土矿的西昌志能股东变更频繁，债权债务过于复杂，周边生产环境不佳，使得公司很难有精力投入生产，不到一年时间便打消了并购的念头。对于上述消息，记者未能从广晟集团得到证实。

　　2011年，刘国辉经朋友介绍，又准备跟西藏发展(股吧)“联姻”。西藏发展(股吧)在2011年3月份出资两亿元参与成立厚地稀土，占股26.67%，西昌志能以其拥有的德昌大陆槽稀土矿采矿权价值中的5亿元出资，持有新公司66.7%的股权;德昌志能以现金5000万元出资，持有公司6.66%的股权。

　　2011年8月，西藏发展(股吧)推出定增预案，计划继续收购厚地稀土部分股权，使持股比例达到50%，但该公司工作人员今年1月向《每日经济新闻》记者表示，受部分因素影响，增发已停滞，但没有终止。今年2月，西藏发展(股吧)公告显示，已经出售厚地稀土26.67%股份，接手方是厚地稀土的实际控制人刘国辉。

　　值得注意的是，西藏发展(股吧)在此前的公告中曾提示了厚地稀土隐藏的风险。

　　西藏发展(股吧)曾表示，该公司(厚地稀土)目前尚处于初创阶段，稀土矿的回收率尚未达到评估报告预计的水平 (现有工艺正常生产时综合选矿回收率约40%，评估采用精矿综合回收率为75%)，即便按照计划对现有的稀土矿处理生产线实施技改，最终能否达到评估报告预计的水平具有不确定性。该稀土项目的采矿许可证有效期限截至2016年，如到期后无法获批续期，则评估报告中预计的采矿权到期后能顺利延续的假设无法成立，该项目的投资价值将大幅度贬值。

　　西藏发展(股吧)称，如评估报告所言，“该矿经多年经营建设，矿山现已具备一定的采选规模，有七个采矿点，根据资料，剥离量达48万立方米。2008年生产原矿约5万吨，2009年因经济原因未生产，2010年因稀土价格上涨，生产原矿量为8.6万吨，但由于多种原因，自建矿起从未连续正常生产。”

　　近日，《每日经济新闻》记者多次试图联系西藏发展(股吧)董秘及证券事务代表，但未获得正面回应。

　　值得注意的是，2010年6月8日~10日，在北京召开的题为“中国稀土资源的高效清洁提取与循环利用”学术讨论会上，北京有色金属研究总院稀土材料国家工程研究中心教授级高工黄小卫指出，随着我国稀土产业的快速增长，开采方式粗放、资源利用率低、环境污染等问题日益凸显，其中特别提到四川德昌稀土矿选矿回收率不到30%。中科英华(股吧)公告显示，2012年，厚地稀土出现亏损，当年度营业收入降为2109.8万元，营业利润和净利润均为-171.54万元。

　　估值疑云：同地区高储量稀土矿只卖185万

　　来自《四川省2011年锑矿、稀土矿开采总量控制指标》和《四川凉山州国土资源局关于2012年度矿山稀土氧化物开采总量控制指标分解公告》信息显示，西昌志能实业有限责任公司的德昌大陆槽稀土矿2011年和2012年开采指标为2880吨和2300吨，和中科英华(股吧)定增预案中披露的5000吨和8000吨相差甚远。

　　一则转让公告或许可以直观对比出厚地稀土的价值。

　　国土资源部网站2013年3月18日一则名为 《冕里稀土选矿厂(羊房稀土矿)采矿权转让公示》显示，与厚地稀土同在四川省凉山州的冕里稀土选矿厂 (羊房稀土矿)(有效期限：2010年12月23日至2016年11月23日)，今年3月份的出售价格仅为185万元。

　　冕里稀土选矿厂(羊房稀土矿)也是轻稀土矿，矿区面积0.114平方公里。2012年9月20日四川省国土资源厅完成占用矿产资源储量登记书备案，登记号：2513433122156号，保有资源储量为：基础储量(122b)矿石量464.1万吨，REO(稀土元素氧化物)111013吨;推断的内蕴经济储量(333)矿石量73.5万吨，REO18421吨;(122b)+(333)合计 矿 石 量 537.6万 吨 ，REO129434吨;矿体平均品位REO2.39%。

　　而厚地稀土旗下德昌县大陆槽稀土矿矿区面积为0.3163平方公里;有效期限自2010年12月30日至2016年10月30日。

　　根据四川省国土资源厅2007年12月出具的川国土资储备字[2007]115号文件，截至2007年9月底，西昌志能德昌县大陆槽稀土矿保有以下资源储量：矿山已累计查明(122b)+(333)矿石量186.1万吨，REO为99526吨。矿山已累计开采动用储量(122b)矿石量33.3万吨，REO为17970吨;控制的经济基础储量(122b)矿石量75.0万吨，REO为39551吨，平均品位5.27%;推断的内蕴经济资源量(333)矿石量77.8万吨，REO为42005吨，平均品位5.15%;(122b)+(333)矿石量152.8万吨，REO为81556吨。

　　从上述数据来看，德昌大陆槽稀土矿的多项指标还小于冕里稀土选矿厂(羊房稀土矿)。

　　然而，大陆槽稀土矿的转让价格达到16.88亿元，竟是冕里稀土选矿厂(羊房稀土矿)转让价格185万元的912倍。这巨大差价简直是令人匪夷所思。

　　是大陆槽稀土矿被高估还是稀土选矿厂 (羊房稀土矿)遭贱卖?或许只有参与者才清楚。

　　中科英华(股吧)董事会办公室向《每日经济新闻》记者表示，16.88亿元是公司与转让方成都广地根据目前已经了解到的资产状况商定的价格上限。目前，评估和审计都还没有结果，新增储量报备工作也在进行中，最终交易价格的确定基础是本次评估机构出具的评估报告。

　　环保风险：多次遭环保部门要求整改

　　3月16日，《每日经济新闻》记者到德昌大陆槽稀土矿山下的村子采访时，不少村民反映，德昌大陆槽稀土矿的尾矿处理水含有重金属，这样可能会影响到村民的用水安全，他们曾多次找过矿上，但迟迟未有结果。

　　在矿山现场记者看到，厚地稀土此前生产的白色尾矿直接堆在山谷中，而不远处就有几户人家居住。按照厚地稀土的整改方案，公司将对尾矿进行脱水，然后收集到装置中，最终将尾矿拉出矿山进行填埋处理。

　　《每日经济新闻》记者注意到，最近几年，环保部门对大陆槽稀土矿区进行了多次检查。

　　来自凉山州环保局官方网站的信息显示，2012年3月13日一早，凉山州环保局副局长刘紫强带领州环境监察执法支队、州监测站一行13人突降德昌，对大陆槽乡的稀土企业进行的突击检查。对大陆槽两家稀土企业的生产工艺、污染治理设施运行情况、废水排放情况及大陆槽沟水质浑浊的原因进行了细致的排查。

　　据悉，2012年5月6日，德昌县环保局局长毛万钧查看了大陆槽稀土矿区的厚地稀土尾矿库整改及排查了大陆槽沟水质污浊的原因等。3个月后，德昌县县长苏正清视察大陆槽稀土矿，要求厚地稀土等全面停产整改，待州环保局检查同意后方可恢复正常生产。

　　据《中国经营报》报道，在今年3月初，四川省环保厅的一位副厅长领队来到大陆槽稀土矿，要求其尽快对尾矿进行整改。而起因在于，当地居民将厚地稀土的尾矿污染问题向国家环保部进行了多次反映，随后环保部派四川环保厅进行核查落实。

　　不过，凉山州环保局污染防治和环境应急与信访科一不愿具名的科室负责人在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，当地村民取水的水源地在稀土尾矿库的上游，根据他的判断，采矿企业与村民之间可能因利益问题而出现一些矛盾。

　　遗留难题：四川智能稀土原始股悬而未解

　　德昌大陆槽稀土矿的问题不止于此。

　　“我们买了四川智能稀土的原始股，现在仍变现无门。”近日，北京的一位投资者又像两年前一样向《每日经济新闻》记者哭诉。

　　这事儿还得从多年以前讲起，事件的主角就是现在厚地稀土的实际控制人刘国辉。

　　公开信息显示，刘国辉从事稀土行业已经多年，早在2005年前后，他就曾着力推动两家四川企业在美国上市，其中一家公司就是四川智能稀土。值得注意的细节是，此次以刘国辉为实际控制人的德昌志能和西昌志能两家公司，“志能”和 “智能”发音极为接近。

　　四川智能稀土的网站显示，“公司在四川省凉山彝族自治州德昌县自主投资勘测，拥有储量居世界同类稀土矿前列的德昌大陆槽氟碳铈轻稀土矿山一座。”而目前厚地稀土的资产就是德昌大陆槽稀土矿的部分采矿权。

　　此前，在“稀土”和“赴美上市”这两个概念的刺激下，许多投资者纷纷购买四川智能稀土的原始股，其价格一度被炒到每股4元以上。

　　曾信心满满的四川智能稀土，时至今日也未能成功在美国上市。四川智能稀土从2007年开始慢慢淡出人们的视野，公司网站在2007年以后也再没有更新过。

　　2011年3月29日，刘国辉曾专门赶到报社接受过《每日经济新闻》记者的采访。

　　彼时，谈及自己与四川智能稀土的渊源，刘国辉表示他和助手都觉得自己也被忽悠了，这个公司是空壳公司，做这个公司的原因是之前一个有往来的朋友说可以将公司推上市。

　　刘国辉彼时透露，“合作伙伴当时向我做出承诺，我不出一分钱，就可以帮助实现四川智能稀土赴纳斯达克上市。我们曾约好，如果上市成功我给他36%的股份。当时还找了几个美国人过来，签署了一个协议。”刘国辉表示，已经有几年没有经营四川智能稀土。他坚称，四川智能稀土的运作和他没有关系。

　　那么，目前投资者手中的四川智能稀土的原始股又是怎么回事?“当时我不了解他们 (四川智能稀土原股东)已经把四川智能稀土卖出了1000多万股。”刘国辉表示，2007年他获悉该情况后，决定出钱回购四川智能稀土的原始股。据刘国辉透露，当时发过公告，但应者寥寥。

　　“据统计，四川智能稀土共卖出过1602万股。我现在的态度很明确，就是妥善处理好这个问题。”刘国辉彼时承诺，“马上成立清债小组，登记股民的信息，然后把钱退给他们”，“当时四川发行的原始股是1元/股，我们将回购”。

　　两年时间过去了，近日，数位四川智能稀土的原始股股东向《每日经济新闻》记者表示，他们至今也没收到刘国辉回购股票的消息。

　　2011年，《每日经济新闻》曾对该原始股的情况进行过报道。当时一位从事股票交易近十年的李先生表示，“现在智能稀土即使卖0.5元/股，我也不敢买”。他说，他一般找到股票的购买者才会去收购股票，从中赚取差价，而近两年也没有投资者前来购买过智能稀土的原始股。

　　近日，《每日经济新闻》记者尝试通过多种方式联系刘国辉采访未果。3月18日上午9点，《每日经济经济新闻》记者在位于德昌县凤凰大道三段的厚地稀土公司，试图询问刘国辉等人的联系方式，遭工作人员拒绝。

　　四川智能稀土的原始股问题或对中科英华(股吧)的稀土收购案造成一定的困扰。

　　记者手记

　　厚地稀土实地探访：这个矿区静悄悄

　　要想顺利找到深藏于德昌县大山深处的德昌大陆槽稀土矿并非易事。两年前，该矿准备与西藏发展(股吧)联姻时，《每日经济新闻》记者曾到此实地调查过。而两年后，记者再度踏上这条寻矿之路，发现道路依然那样坎坷。

　　3月15日下午3时，《每日经济新闻》记者从德昌县城乘坐面包车赶往通向稀土矿区的必经之地——茨达乡，这段长达31公里的乡间公路足足用去了1个多小时。

　　赶至茨达乡，订好旅馆，再去找“摩的”师傅，一切均在计划之中。看记者背着行囊，多名“摩的”师傅围过来，但一听说要去山上的稀土矿，大家摇头散去，原因就是“路途遥远，而且十分危险”。只有一个王姓师傅，要价虽高，但是愿意前往。

　　翌日清晨，《每日经济新闻》记者乘坐王师傅的摩托车向山上奔去。狭长的山谷小道路面崎岖不平，摩托车不是陷入重卡轧过的大坑，就是碾过高凸的石头，上下颠簸不止。

　　上午10点，在海拔1000多米的半山腰处，记者碰到了两辆坏在路边的重卡，排在前头的一辆重卡右前轮内胎爆了。这是厚地稀土公司雇佣的运矿车，车上装着的却是满满的袋装水泥。据一重卡司机称，这些都是为扩建厂房用的。

　　“这路太烂了，我们开车的最恼火。”上述重卡司机抱怨道，一到雨季路更难走。王师傅称，德昌雨季一般在5月~9月，这种天气载矿六七吨的卡车很难上下山，即使出山运矿也是七八辆重卡一起，路上相互照应。

　　“路修完了，才能生产(稀土)。”上述司机表示，自今年春节以来，厚地稀土就一直没有产矿。后来，另据采矿场一探矿员告诉记者，公司目前的挖掘设备都还在山下。

　　越往上，坡度越陡，路越难走，路边几米高的峭壁上，怪石突兀，若往上看，似乎乱石随时都有可能滚下来，狭窄的路外边就是幽深的谷底。

　　面对如此崎岖的山路，《每日经济新闻》记者不禁担忧，山上的稀土将如何运出?

　　经过3个多小时的颠簸，中午12点时，《每日经济新闻》记者终于赶到德昌大陆槽稀土矿。矿区的作业面并不大，均处在半山腰处，远远望去，就看到3~5台挖掘机在挖矿，矿场显露出青灰色的断面，近处稍平些的地方应是生产车间，厂区里堆了一大堆稀土，新建的蓝顶多层厂房清晰可见，两个尾矿处理池横在两山之间的矿区下游，远处看还以为那是水坝，厂矿附近与山底下还有约几十户人的两个村落。

　　沿着矿区的狭窄小路，《每日经济新闻》记者径直赶到了厚地稀土的采矿区，不过与一沟之隔的大陆槽稀土矿I号矿体汉鑫矿场繁忙的作业面相比，这里根本没看到什么挖掘机。

　　在山坡的低洼处，一座探矿塔矗立在谷中，旁边堆放着油罐与早已熄火的挖掘机。穿过悬挂“厚地稀土”4个大字的大门并进了车间大院，这里静悄悄的。后来，记者到汉鑫矿业厂区时，车间里传出“咔嚓、咔嚓”的声响。一名工作人员表示，目前汉鑫公司的稀土生产比较正常，但拒绝了记者想到车间参观的要求。

　　“目前正搞设备检修，搞厂房扩建，(施工)材料还没运上来，没有生产。”德昌厚地稀土选矿厂一张姓技术员表示，自2012年下半年以来，公司再也没有正常开工过，甚至去年一整年里，公司生产时断时续，正常生产不过两三个月。

　　张姓技术员表示，现在厚地稀土与中科英华(股吧)还没谈妥，到底谁出钱买料搞生产还不得而知，中科英华(股吧)接手后，已派人来看过矿。

　　“作为我们呀，我们希望有个‘像样’的老板，厂区工人基本上也是这样想的，别像今天你来买，明天他来买，要是你想买就出个合适价钱抓紧掏钱专心搞生产，别再扯皮。”张姓技术员称，“我来矿上一年多了，从来没见过公司刘总(刘国辉)，也不知道他长啥模样。”

　　值得注意的是，两年前，《每日经济新闻》记者在此实地采访时，厚地稀土也是处于停工状态。

　　3月18日上午9点，记者赶到位于德昌县凤凰大道三段的厚地稀土，其门口还贴着一张落款日期为“2012年12月12日”的招聘公告。记者走进公司，看到办公区高高地堆起了六七个卡车轮胎，还有一堆捆起的蛇皮袋，显得比较凌乱。

　　一名自称负责日常经营的工作人员看记者向他递来一张介绍信，还误以为是来公司应聘的。提到公司的经营情况，他对记者表示，“这个比较敏感，我知道，我也没法给你回答，何况我也不知道。你别把我套进去了，不然公司要找我麻烦。公司没有媒体接待的，上级才有。”

　　对于“停产”一说，上述工作人员极力澄清，“这不是停产。你不能说你看到一个厂子一次、几次没开工，就说它停产了吧。人家可能因为停电而已。”而对于外界抛出的“稀土产能过剩”论，他解释称，“每年国家发改委对于稀土产能都是有计划、有安排的。”

　　“由于(厚地稀土)生产线尚未调试完成，现在无法披露具体产能。”中科英华(股吧)董事会办公室在3月21日书面回复记者采访时表示。

　　值得注意的是，西藏发展(股吧)在今年2月3日的公告中披露称，近两年来受国家产业政策调控的影响，该项投资收益未达到公司预期，国家对稀土行业已经实施指令性计划政策，2012年度国家实施“稀土行业准入许可制度”，在已经通过的三批企业中厚地稀土未入选。

　　今年1月底，还没等西藏发展(股吧)宣布与厚地稀土正式作别，中科英华(股吧)就迫不及待地抛出了稀土收购框架协议。《每日经济新闻》记者注意到，中科英华(股吧)的股权结构极为分散。

　　耐人寻味的是，自公司发布定向增发购买稀土的相关公告后，3月11日起，中科英华(股吧)连续六个涨停，股价从3块多涨至昨日(3月27日)收盘价6.54元，相关利益方可谓大获丰收。在调查中，记者还发现，在此次的8家定增对象中，有5家均为今年初成立。

　　中科英华(股吧)“豪赌”厚地稀土过半定增对象“火线加盟”

　　你方唱罢，我登台。这次出场的是资本大鳄郑永刚。厚地稀土却愈来愈像一个画上资本符号的局——没有华丽的财报，也没有明显的预期，能看到的只是令人眼花缭乱的股权出让和估值加码。

　　是“稀土梦想”，还是联手的资本大戏?对此，中科英华(股吧)向《每日经济新闻》记者表示，公司考量认购人是有标准的：一是认购人了解并认可收购事项;二是认购人对公司长期看好。而对记者提出的定增对象新创立问题，其表示，这是市场惯用的一种手法。

　　厚地稀土评估审计尚无结果/

　　今年3月11日，中科英华(股吧)发布公告称，公司拟以3.65元/股的价格非公开发行不超过6.5亿股A股，募集资金不超过23.725亿元。其中，不超过16.88亿元用于收购德昌厚地稀土矿业有限公司100%股权。

　　中科英华(股吧)此次定增，郑永刚将认购1.6亿股，认购金额为5.84亿元，远超其他投资者。而截至中科英华(股吧)预案签署日，郑永刚直接持有公司股份8571.33万股，占总股本的7.45%，为第一大股东。

　　郑永刚为杉杉控股有限公司董事局主席，同时为杉杉股份(股吧)(600884，SH)和中科英华(股吧)两家上市公司大股东。

　　《每日经济新闻》记者注意到，中科英华(股吧)的股权结构极为分散，不过，在中科英华(股吧)众多股东名册中，并不乏利益关联者。其中，仅前十大股东中，能够构成实质一致行动人的股东或不在少数。记者注意到，除了部分增发入股的战略股东外，如第五、第七大股东郑学明和陈光华作为杉杉股份(股吧)高管，与实际控制人、杉杉集团董事长郑永刚有着直接密切的关系。而第二、八、十股东则因中科英华(股吧)前董事长陈元为实际控制人也显现出利益关系。

　　公开报道显示，郑永刚曾通过中科英华(股吧)投资各类公司，包括通过中科英华(股吧)推动网游公司久游网欲上市，还曾与二股东润物控股的实际控制人陈远推动中科英华(股吧)投资组建中融人寿保险股份有限公司等，以及抢进澳大利亚矿业。

　　一份和交易对手刘国辉联合做出的业绩承诺书，可以看出郑永刚对此次收购的决心。

　　上述业绩承诺书显示，厚地稀土2013年度起连续三年实现的经审计扣除非经常性损益后的对中科英华(股吧)合并报表影响的净利润分别不低于6000万元、1.2亿元和1.8亿元。若未能达到承诺，郑永刚将以现金补偿承诺净利润数与实际盈利之间的差额的55%，成都广地和刘国辉将以现金补偿承诺差额的45%。

　　值得注意的是，厚地稀土2012年净利润仅为-171.54万元。

　　中科英华(股吧)董事会办公室向《每日经济新闻》记者表示，16.88亿元是公司与成都广地根据目前已经了解到的资产状况商定的价格上限。评估和审计都还没有结果，新增储量报备工作也在进行中，最终交易价格的确定基础仍是本次评估机构出具的评估报告。

　　当前稀土市场尤其是轻稀土市场严重过剩，此外，随着国家政策的调整，国土资源部要求各省对稀土资源的开采实现严格的控制。在这种情况下，大陆槽稀土矿的开采指标大规模增长的可能性不大。一些业内人士也对厚地稀土能否完成业绩目标表示了担忧。

　　“根据公司的了解，目前成都广地正在积极敦促厚地稀土扩大生产能力，为取得承诺的2013年的全年开采总量控制指标做好充分准备。”中科英华(股吧)表示。

　　认购“结盟者”火线成立/

　　中科英华(股吧)的本次发行对象为郑永刚、润物控股有限公司、上海钦豪郡投资合伙企业(有限合伙)(以下简称钦豪郡)、上海谦祥辰投资合伙企业(有限合伙)(以下简称谦祥辰)、上海盈通盛世投资中心(有限合伙)(以下简称盈通盛世)、上海锦润通达投资中心(有限合伙)(以下简称锦润通达)、贵州金泽地绿色产品开发有限责任公司(以下简称金泽地)、北京国福安泰投资合伙企业(有限合伙)等8名特定投资者。

　　《每日经济新闻》记者调查发现，这些定增对象之间似乎存在着某种关联。

　　中科英华(股吧)此次8名定增对象中，有5家公司均为2013年年初创立，这让人不禁怀疑，这5家公司是为了中科英华(股吧)此次稀土收购案而突击成立的公司。

　　记者查询相关资料发现，钦豪郡和谦祥辰分别注册于2013年1月6日和5日，注册地同为上海浦东新区浦东大道2123号，分别注册在相邻的3E-1929室和1928室，此次均拟认购中科英华(股吧)2.55亿元，二者执行事务合伙人都为上海鸿缘投资管理有限公司，代表人均为罗佳。

　　凑巧的是，盈通盛世、锦润通达的注册时间竟为同一天，注册地亦是在同一栋楼里相邻的两个房间。

　　这些定增对象是拥有同一个“稀土梦想”，还是与郑永刚携手联袂演出一场资本大戏?

　　对此，中科英华(股吧)向记者表示，公司考量认购人是有标准的，主要基于两点：一是认购人了解并认可此次收购事项，二是认购人对公司长期看好，因为按照规定，认购股份有三年的锁定期，才可上市流通。其表示，对于记者提到的定增对象新创立的问题，是市场惯常的一种做法。比如，市场上，对于上市公司某个项目看好的人很多，但按规定，非公开发行对象只能是10人以内。因此，会出现采用有限合伙的方式成立公司来参与项目。

　　实为棋子的厚地?/

　　这座深藏于大山深处的稀土矿就像是一枚棋子，在精心设计好的棋局中游走。

　　2004年左右，被精心策划包装过的稀土矿，号称赴美上市，通过大量发行原始股捞得不少真金白银，但至今还有许多投资者手握原始股，变现无门。

　　此后数年间，控股这座稀土矿的公司也是几经更迭，股权变化令人眼花缭乱。

　　在与广晟有色短暂传出“绯闻”后，2011年，刘国辉选择了与西藏发展(股吧)“联姻”。

　　不过，有知情人士向《每日经济新闻》记者表示，在选择西藏发展(股吧)之前，这座稀土矿差点被“装入”了江苏的一家药企。

　　值得注意的是，自此头戴稀土光环的西藏发展(股吧)的股价开始一路狂飙。从2011年2月18日开始，西藏发展(股吧)股价从8.69元一路飙升到8月份的38.59元，成为当年第一牛股。

　　然而，令投资者不解的是，就在西藏发展(股吧)的股价一路高歌猛进之时，该公司的大股东二股东却疯狂减持、精准套现。两年后，西藏发展(股吧)毅然“抛弃”了厚地稀土。

　　今年2月1日，西藏发展(股吧)与成都广地签定《关于终止项目投资合作的协议》，将其持有的厚地稀土26.67%股权返还给成都广地(刘国辉为实际控制人)，后者将为此支付资金约2.55亿元;此后不久，厚地稀土另一股东西藏天峰金辉投资有公司也将其余23.33%股权转让。

　　通过此次转让，以西藏发展(股吧)为首的前期运作资金顺利溢价退出，而此前西藏发展(股吧)的前两大股东早已通过高位精准减持套现。对刘国辉而言，他所掌控的厚地稀土在中科英华(股吧)那里获得了更高的价码。

　　抛出稀土概念后，在大盘节节下挫的情况下，中科英华(股吧)却强劲拉出六个涨停，堪称股市奇葩。

　　一系列堪称精湛的资本运作大戏，不得不让人怀疑厚地稀土已成为了资本玩家用来谋利的工具。

　　(实习生岳琦、闫莹对本文亦有贡献)

　　行业困局

　　行业上下游现“过剩”隐忧 厚地稀土能否带来高回报?

　　中科英华(股吧)称，之所以斥巨资把厚地稀土揽入怀中，一个重要的原因是看好稀土行业的发展前景。

　　然而，《每日经济新闻》记者近日采访多位稀土行业的资深人士后发现，当前国内整个稀土行业比较惨淡，市场前景也不容乐观。在这种情况下，中科英华(股吧)以16.88亿购入厚地稀土能否带来高额回报尚属未知。

　　稀土需求“过剩”的羁绊/

　　过剩，在稀土行业俨然成了一个不容忽视的话题。

　　“目前，稀土并不稀有。”3月14日，中国国土资源经济研究院李瑞军博士向 《每日经济新闻》记者表示，未来全球稀土供需或出现失衡的局面。

　　3月中旬，在成都召开的2013年(第三届)中国稀土研讨会上，多位稀土界资深人士对稀土产能过剩的困境都感到忧虑。

　　据来自包头市官方的一份统计数据，2月份国内部分稀土产品价格继续下跌。其中，碳酸稀土均价3.2万元/吨，环比下降600元/吨，同比下降3.7万元/吨;氧化铈均价4.9万元/吨，环比持平，同比下降5.43万元/吨;金属镧均价8.5万元/吨，环比下降400元/吨，同比下降4万元/吨。

　　李瑞军在上述稀土研讨会上表示，从需求总量上来看，初步估算，2020年全球稀土需求将达到30万吨水平。从需求行业来看，永磁体行业需求量9万吨，合金行业需求量5万吨，抛光粉行业需求量4.8万吨。

　　据悉，目前，全球稀土勘查项目达429个，涉及261个公司。2011年中国生产稀土8.49万吨，占全球总量的95.7%。不过，目前国外稀土产能增长迅速，2017年计划达21.5万吨。

　　李瑞军表示，假使中国稀土的年产能维持9万~10万吨的水平，以及国外稀土项目全部投产，将产生9万吨的过剩产能，严重供过于求。

　　“由于受2011年稀土价格暴涨暴跌的影响，很多下游应用企业开始寻找替代品，也减少了稀土的实际需求量。”瑞道金属网稀土产业分析师高玉欣表示，从前两个月的情况来看，今年的稀土市场依旧不容乐观，2013年稀土市场仍然面临很多问题，必须严厉打击走私、私采乱挖等行为，严格执行环保标准。

　　高玉欣表示，当前的稀土价格已经与2011年初的价格基本持平。美国钼公司、澳大利亚莱纳斯公司已经投产并生产出第一批产品，国外也将减少从中国进口稀土。

　　多位稀土行业资深人士认为，中国现有稀土分离能力数倍于需求，如果海外稀土矿山按计划投产，稀土冶炼将严重供过于求。届时，轻稀土价格首当其冲受影响，重稀土则因资源有限供应仍会短缺。

　　南京稀土应用研究会副理事长王仲山在探讨会上表示，目前许多稀土生产企业开工不足，市场上许多产品有价无市，特别是轻稀土积压严重。

　　《每日经济新闻》记者注意到，厚地稀土开采的正是目前 “有价无市、积压严重的轻稀土”。

　　中科英华(股吧)公告的信息显示，厚地稀土的全资子公司西昌志能的经营范围是轻稀土开采。西昌志能持有四川省国土资源厅核发的证号 为C5100002010125120100517《采矿许可证》，开采矿种为轻稀土矿;地址为凉山州德昌县;开采方式为露天开采;矿山名称为西昌志能实业有限责任公司(德昌县大陆槽稀土矿)。

　　“轻稀土行业主要是需求太弱，整个中国的稀土产能肯定是过剩的。”3月19日下午，在第四届国际稀土峰会上，东北一家磁性材料公司负责原材料采购的何先生向 《每日经济新闻》记者分析称，稀土产能过剩主要是其分离能力过剩。所谓分离能力是指，把组成矿的十几个元素一个一个分开的能力。

　　“涌入这个行业的资本太多了，产能严重过剩，所以去年底包头稀土高科可以停四个月，市场需求照样能够满足。门槛很低，大家都能投资，投资以后都有回报，谁不干啊，没风险。你也做我也做，做到最后，风险就来了，所以就产能过剩了。”何先生说。

　　2012年，包钢稀土(股吧)(600111.SH)、广晟有色(600259.SH)等稀土上市公司的业绩均出现下滑。作为中国最大的稀土生产商，包钢稀土(股吧)预计其2012年度净利润同比下降50%~60%。其4个月的停产保价没能拉升稀土价格，目前已逐渐复产。

　　中科英华(股吧)为何选择“逆市而行”?

　　对此，中科英华(股吧)在书面回复记者采访时表示，从战略上来看，作为新材料行业的企业，如果能够掌握上游资源，将对公司在新材料的研发和生产方面大有裨益。因此，早在2007年，公司就提出向上游资源拓展的发展战略，这些年，公司一直在寻找合适的资源。但是，2007、2008年之后，矿产资源价格进入上涨周期，进入的成本越来越高，公司一直没有找到合适的收购标的。这两年，资源价格回落，为公司拓展上游资源创造了条件，公司把握好了现在这个低价并购的机会。

　　“应用”市场出现持续低迷/

　　在经历了2011年价格疯狂上涨之后，稀土的价格接连暴跌，应用市场亦出现了持续的低迷和萎缩。

　　“从2011年下半年开始，有大量资本涌入抛光粉行业。”包头佳鑫纳米材料有限责任公司总工程师窦宁在上述稀土研讨会上表示，目前我国稀土抛光粉生产企业产能已经近6万吨，估计实际投产的也有4万吨。以这个产能对照2万吨的消费市场，可以看出产能的无序扩张和应用市场的狭窄带来的尴尬局面。

　　记者了解到，从2011年下半年开始，由于抛光粉价格居高不下和市场需求减弱，使用厂家尽可能少用、惜用，甚至开始寻求替代品，稀土价格开始持续下滑。

　　王仲山表示，2011年下半年开始，国际金融危机客观上对中国稀土应用产品出口带来了很大的影响。例如含稀土10%以下的钢铁铸造炉料、节能灯等外贸量大幅下降。

　　公开报道显示，稀土抛光粉行业客户已经将替代品列为重点课题进行攻关。如玻璃饰品行业，采用氧化铝全部或部分替代稀土抛光粉已经获得成功。在液晶显示行业，增加化学减薄量，减少抛光减薄量，也可以减少1/3的抛光粉用量。

　　与此同时，荧光粉市场也不容乐观。科恒实业股份有限公司销售总监左海波表示，2012年以来，荧光粉销量低迷，价格回落，产能已经严重过剩，厂家利润大幅下滑，很多企业处于亏损状态。

　　记者注意到，刘国辉所实际掌控的德昌志能稀土有限责任公司正在德昌建抛光粉项目。

　　去年3月7日刊载于四川省环保厅官方网站的《德昌县志能稀土有限责任公司年产2000t高精度稀土抛光粉生产线项目环评公示》显示，该项目位于四川省德昌县德昌工业集中区银鹿工业发展点，总投资9905.1万元。

　　今年3月18日，记者又赶至德昌县政府，其负责县里稀土等相关开发的县发改经信局局长何安林表示，稀土矿作为战略性资源，从上到下都是有指标性、指令性开采的。

　　对此，何安林提到两点：第一，在攀西地区的战略与产业规划中，其中一个就涉及到德昌稀土开发;第二，德昌工业园区引入志能稀土的2000吨抛光粉深加工项目，省发改委非常重视，今年7月份该项目将竣工投产。作为德昌稀土开发的试验区，也是当地稀土开发的中后端产业基地，其产业链将得到加强。

　　“稀土开发与深加工技术还未达到一定程度，详细的产业规划还未出来。”对于德昌未来稀土开发难点，何安林表示。

　　随后，记者来到德昌银鹿工业园区，远远望去，园区门口的上空高悬着一个三角形的展板，其中央的“德昌工业集中发展区”几个大红字尤为耀眼。

　　记者找到志能稀土的抛光粉项目工地，大门的基本架构才刚建起来。在这个300亩的抛光粉项目区内，已有两个厂房建了起来。

　　“抛光粉产能过剩大概300%。”上述何先生称。他认为，就现状而言，上马2000吨的抛光粉项目不明智，因为就算做了2000吨，也只能卖出四五百吨。

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