主题：宝钢股份:专用材优势将显

齐鲁证券有限公司分析师（笃慧）4月1日发布宝钢股份show_quote("600019","sh","宝钢股份","stock");（600019）的研究报告。
业绩概要:宝钢股份公布2012年年报,全年公司共实现销售收入1911亿元,同比下降14%;归属上市公司股东净利润103.9亿元,同比增长41%,折合EPS0.60元,扣除非经常性损益后EPS为0.27元。公司过去四个季度EPS分别为0.07元、0.48元、0.07元、-0.02元;


业绩分析:2012年公司共销售商品坯材2356.6万吨,同比下降8.7%。结合年报数据折算吨钢售价5119元/吨,吨钢营业成本4779元/吨,吨钢毛利340元/吨,同比分别下降1018元/吨、908元/吨和110元/吨。四季度公司账面亏损4.04亿元,主要受罗泾留存工辅设施等资产的减值损失影响,若剔除26.5亿元的减值损失,公司四季度经营利润应为全年最高,与行业整体运行趋势相符。分产品来看,虽然公司各钢种毛利率均同比有所下滑,但特钢、不锈钢、COREX资产的剥离及罗泾中厚板产线的停产对公司全年及未来盈利改善均有积极意义

财务分析:公司12年毛利率7.6%,同比下降1.1%;期间费用率5.0%,同比上升0.2%;净利润率5.4%,同比上升2.0%;ROE9.5%,同比上升2.5%;单季主要财务指标如下

12年Q1-Q4毛利率:7.5%、8.1%、6.4%、8.5%

12年Q1-Q4期间费用率:6.1%、4.8%、4.8%、4.3%;?12年Q1-Q4所得税费用率:15.6%、22.3%、25.0%、44.6%

公司公布2013年生产经营总体目标为:产铁2149万吨、产钢2256万吨、销售商品坯材2226万吨、营业总收入1715亿元、营业成本1559亿元

盈利预测:近期冶炼行业复苏遭遇高库存阻碍,但对公司影响相对较小,由于公司专注于库存较低的高端专用材,近期盈利改善力度强于行业整体水平。预测公司13-14年EPS分别为0.40元、0.42元,维持“增持”评级。

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