主题：电网二次配网及建筑节能相对较好

　事项：

　　截至 2013年 4月 2日，电力设备新能源行业 160家上市公司中已有 54家批露了 2013年一季度业绩预告，加上我们预测的 7家公司，共计 61家公司中有 40家同比增长，占比为 66%，同比扭亏的有 6家，预计亏损的有 4家。根据区间统计，同比增长 0~20%范围内的公司家数最多，为 15家，占目前已统计总数的 25%。

　　平安观点：

　　·整体表现一般，结构性分化明显。从目前情况来看，一季度行业整体表现一般，但由于电力设备年底收入比重较高的行业特性，部分板块的全年趋势尚不能从一季报数据得以完全确认。此外，由于子行业较多，结构性差异和分化也比较明显，电网二次、配网及建筑节能领域业绩表现相对较好。

　　·发电领域中火电厂节能环保板块相对较好。在已公告的发电板块相关 11家上市公司中，预计 2013年第一季度可能实现正增长的有 6家。因为宏观经济增速的下降和产业结构的调整，用电量增速下降趋势明显，新增发电装机增速也可能下滑，所以我们认为 2013年发电板块整体机会不大，局部领域如分布式能源接入、火电厂节能环保等可能会相对较好。阳光电源（300274）是光伏逆变器行业的龙头，但由于产品价格快速下跌，预计其 2013Q1净利润同比下滑 50%以上。

　　·输配电领域中电网二次和配网较好。在已公告的输变电板块相关 25家上市公司中，预计 2013年第一季度可能实现正增长的有 15家。与 2012年行业整体乏善可陈相比，2013年设备类企业受益于整体毛利率提升，带来整体盈利能力的复苏，看好配网一次设备、处于业绩反转期的一次设备龙头企业及电网智能化的领军企业，如国电南瑞（600406）和四方股份（601126），我们预计其 2013Q1净利润同比增速均在 20~30%之间。

　　·用电领域中建筑节能一季度业绩较好。在已公告的用电板块相关 18家上市公司中，预计 2013年第一季度可能实现正增长的有 10家。从目前情况来看，一季度用电板块整体表现平平，其中建筑节能板块业绩增速较快，赛为智能（300044） 2013Q1净利润增速在 30%以上，延华智能（002178）和达实智能（002421）同比增速在 50%以上；工业控制与节能板块有望迎来恢复性增长，我们预计汇川技术（300124） 2013Q1净利润同比增速在 30%左右，英威腾（002334）、新时达（002527）和科士达（002518）同比增长幅度小于 20%。 ·投资建议：根据我们对一季度及全年业绩的预判，继续推荐用电领域业绩增速较高的中科电气（300035）、电科院（300215）和汇川技术，以及输变电领域的二次龙头国电南瑞和配网环节增速较快的中能电气（300062）。

　　·风险提示： 1、用电量增速下滑超预期； 2、电网投资增速低于预期。

　　一、行业已批露一季报业绩预告汇总

　　截至2013年4月2日，电力设备新能源行业 160家上市公司中已有 54家批露了 2013年一季度业绩预告，加上我们预测的7家公司，共计61家公司中有40家同比增长，占比为 66%，同比扭亏的有 6家，预计亏损的有4家。

　　从目前情况来看，一季度行业整体表现一般，但由于电力设备年底收入比重较高的行业特性，部分板块的全年趋势尚不能从一季报数据得以完全确认。此外，由于子行业较多，结构性差异和分化也比较明显。



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