主题：金融街：销售创新高 业绩锁定性好

2012 年净利润增长12%、EPS0.75 元，符合预期

　　公司报告期内实现营业收入172.34 亿元，同比增加78.82%；实现归属于上市公司股东的净利润 22.69 亿元，同比增长 12.48%，EPS0.75 元，符合预期，其中公允价值变动12 亿元，增厚EPS 约0.3 元，10 派1.5 含税。净利润增速低于营收增速的原因是毛利率下降及少数股东权益由2011 年的占比2%提升至2012 年的15.85%所致。

　　房地产销售创新高，经营及租赁业务稳步增长

　　报告期内房地产实现销售面积110 万平米，销售额 205 亿元，同比分别增长57.14 和57.69%，创历史销售新高，其中商务地产销售额94 亿元，住宅销售额111 亿元，分别增长13%和135%；公司13 年一季度销售额达45 亿元，较去年同期增长164.71%。报告期内自持物业规模和收入稳步增长，增加持有北京西单美晟商业项目及金融街(5.97,-0.040,-0.67%)E2 项目部分四合院，自持项目总建筑面积达到约70 万平米，全年实现经营和租赁收入10.13 亿元，较上年增长了18%。

　　强化商业地产，受益金融街西扩

　　报告期内，公司把握金融街西扩以及其他重点城市发展机遇，继续强化商务地产的特色，积极补充商务地产资源，先后获取金融街(月坛)中心、金融街(和平)中心等商务地产项目储备约47 万平方米，投资金额达81 亿元，截止报告期公司土地规划建筑面积约776 万平米，够满足公司未来几年的经营发展。

　　财务稳健，业绩锁定性良好

　　公司期末资产负债率为70%，扣除预收款后的资产负债率为49%，净负债率60.17%，较11 年同期略有提升；货币资金/(一年内到期的非流动负债+短期借款)为1.07，较同期提升0.26，显示出较优的资债结构和良好的短期偿债能力；期末公司预收款144.65 亿元，已锁定2013年业绩的83%，业绩锁定性良好。

　　高管增持彰显信心，维持推荐评级

　　2012 年7 月11 日公司公告高管本次累计增持 149.29 万股，规模超过前两次增持累计总和，彰显出管理层对公司中长期发展的信心。我们预计公司13-14年EPS 分别为0.89/1.09 元，对应PE 为6.8/5.6X，RNAVPS8.8 元，维持“推荐”评级。


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