主题：中国医药：加码医药工业和商业 推荐

投资要点

国际贸易业务快速增长，委内瑞拉业务受政局变动影响不大

国际业务进展顺利，12 年国际贸易营收同比增长37.71，主要是由于委内瑞拉项目进展顺利，全年完成该项目金额15 亿，13 年还将完成金额15-20 亿。4 月3 日收到该项目合同第二部分项下第一批合同的部分尾款1.6 亿，委内瑞拉近期形式动荡对该业务影响不大，该项目为政府间合作项目，属于"石油换食品" 计划，款项由国开行直接拨付。公司正在大力推行该项目，以便开拓更多由该项目衍生的后续项目。

公司同时在甘草、人参等中药材的种植出口方面居行业前列。未来有望将其向下游延伸。

吸收合并天方药业，医药工业、商业加码

公司和天方药业吸收换股合获得有条件通过。公司估计在7、8 月以20.64 元/股对通用集团增发股票。并购重组以后公司的医药工业和医药商业版块实力均有大幅增长。

医药工业：整合以前医药工业领域主要是三洋公司，在"限抗" 背景下业绩稳定，营业收入略增5%，毛利率下滑4.92%。 整合后医药工业在公司的收入占比将由4%升至17%，天方药业在原料药领域优势明显，在抗生素、心血管领域优势明显。业绩提升空间较大，有望在14 显著增长。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。