主题：金融街：净利润同比下降56% 13年投资收益大幅减少

　2013 年1 季度，金融街(5.72,-0.010,-0.17%)(000402.CH/ 人民币 5.80, 谨慎买入) 实现营业收入 20.06亿元，同比减少 6.4% ；净利润3.88 亿元，同比下降 55.5%，合每股收益0.13元；扣非后净利润为 2.93 亿，同比增长 0.3% ，合每股收益 0.10 元。报告期内，公司实现毛利率和净利率为 33% 与19% ，分别较去年同期增长了 5 个百分点和下降了 22 个百分点。

　　报告期内，公司出现营收小幅下降、净利润大幅下降主要有两方面原因：（1）本期房地产结算项目较少；（2 ）上年同期投资性房地产（西单美晟国际广场商业部分）产生公允价值变动收益 7.7亿，本期无新增投资性房地产。

　　1 季度，公司实现房产签约额约 27 亿元，同比增长 36% ；其中，商务地产签约额约10.2 亿元，同比增长 44% ；住宅签约额约 16.8 亿元，同比增长 32% 。1 季度公司重点项目月坛南街商业项目还未贡献销售，我们维持 13 年公司商业地产销售150 亿元以上，全年销售 200-250 亿元的预测。

　　公司预收账款 153 亿元，较 2012 年末增长 8.7亿，加上 1 季度房产开发收入，已锁定了我们对公司 2013 年房地产板块预测收入的 89% 。

　　1 季度末，公司资产负债率为 70.0%，较12 年末持平；净负债率为 73.5%，较12 年末下降了 2.9个百分点，净负债率处于行业平均水平；货币资金为 125 亿元，略高于短债 57 亿元，短期偿债无压力。

　　总体而言，13 年公允价值变动收益下滑导致业绩增长放缓已在预期之内，长期而言我们看好金融街回归北京商务地产战略，在住宅常态调控的环境下公司有望成为避风港，维持公司 2013 年的业绩预测为 0.802元，维持谨慎买入评级。


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