主题：中青旅季报点评:一季报业绩超预期

投资要点
公司发布2013年一季报:报告期内,公司实现主营业务收入19.42亿元,较去年同期增长16.61%,实现净利润5,940.94万元,较去年同期增长43.83%,折合EPS0.14元,超过我们的预期。
业绩超预期主要是因为乌镇旅游收到政府财政补贴。乌镇一季度继续保持健康增长,接待游客人次、营业收入较去年同期分别增长13.22%、25.59%,人均消费提升10.9%。我们认为,随着景区新开酒店、会议中心的运营,人力成本及折旧费用均有一定增长,预计一季度利润增长主要来自5300万元的政府财政补贴。
旅行社业务快速增长,会展公司受三公消费限制影响。报告期内,公司观光旅游业务营业收入较去年同期增长24%,度假旅游业务营业收入同比增长29%,商旅管理业务营业收入较去年同期增长21%,均保持较高增速。会展公司受到年初以来政府控制公务消费的影响(预计北京地区最为明显,同比可能负增长),同比仅增长10%,低于去年全年21%的增长速度,但预计随着时间的推移,会展市场景气度有望逐步恢复。 随着乌镇戏剧节的临近,或将成为短期股价催化剂。5月9日,由华语戏剧界极具影响力的赖声川、黄磊、孟京辉共同发起的为期11日的戏剧节将在乌镇开演。戏剧节期间,除了6部国内外知名特邀剧目外,还有12组青年竞演剧目,以及来自国际国内的120组艺术表演团体将为游客献上超过1000场的演出。我们认为,戏剧节的举行和大剧院的开演有望使乌镇旅游进入一个全新的时期。
财务与估值
我们维持公司2013-2015年每股收益分别为0.78、0.85和1.04元的预测,参考目前行业整体21倍的估值水平,公司乌镇景区的快速增长和古北水镇项目前景值得期待,维持给予2013年25倍PE估值,对应目标价19.50元维持公司“买入”评级。
风险提示
疫情、“厉行节约”影响超预期,古北项目进展低于预期等

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。