主题：钢股份13年一季报点评:1季度净利润同比增长33%

公司13年1季度实现营业收入463.6亿,同比下降2%,实现归属母公司净利润16.3亿人民币,同比增长33%(折合每股收益0.1元)。报告期内公司净利润明显增长主要是由于去年2季度剥离盈利能力欠佳的特钢和不锈钢板块,导致今年1季度收入同比下降但毛利率获得提升,整体来看毛利润同比上升15%,此外由于去年出售资产及罗泾区域停产影响,今年管理费用大幅下降。展望公司2季度盈利,由于去年4季度铁矿石价格大幅攀升,而从公司1季度毛利率和成本控制的情况来看,成本压力并未比去年4季度明显增加,我们认为这可能是由于1季度仍用了部分低价铁矿石,因此部分成本压力有可能将转移到2季度,在此背景下,我们估计2季度公司盈利可能和1季度持平或者略低于1季度。由于管理费用率低于我们预期而毛利率略高于预期,我们上调公司盈利预测,13-15年每股收益预测分别为0.33元、0.36元和0.38元。基于0.8倍的13年市净率,我们将目标价由5.00元上调至5.30元,同时我们将对该公司的评级由持有上调为谨慎买入。
支撑评级的要点
公司是国内碳钢板材产品龙头企业,高端优势明显,盈利能力较高,抗周期能力强。
剥离特钢和不锈钢板块以及罗泾宽厚板Corex资产有利于集中精力专攻公司拥有优势的碳钢板材业务。
板材下游汽车等行业年初以来实现温和增长。
评级面临的主要风险
普碳钢下游需求增速放缓,价格抬升乏力。
铁矿石焦炭价格价格调整慢。
估值
基于0.8倍的13年市净率,我们将目标价由5.00元上调至5.30元,同时我们将对该公司的评级由持有上调为谨慎买入

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