主题：国际原油深V走势 成品油录得近十年最小涨幅

本轮计价期上半段，世界各国制造业数据较差，国际原油一度大跌，外盘5月1日布伦特原油现货再度跌穿100美元大关，但随后欧洲央行降息、美联储维持量化宽松货币政策，大宗商品市场迅速反弹。此后美国公布的4月非农就业人口激增16.5万人，远超市场预期，同时失业率下降至7.5%，创4年新低，这对原油期货市场形成有力支撑。此外，市场传出以色列空袭叙利亚的消息，中东局势引发市场供应担忧，布伦特原油现货价格4个工作日内大涨7美元/桶，令国内成品油零售价再现上调预期。由于经历深V型走势，国际原油最近10个工作日的平均价格相比上轮调价后的基准价涨幅较小，本次成品油调价实现近十年以来最小调整幅度。2003年7月1日，发改委曾上调汽油出厂价90元/吨。

　　【需求疲软 成品油调价提振有限】

　　虽然伴随国际原油价格的震荡上行国内成品油零售价迎来新一轮上调，但此前成品油批发价格并未出现较大幅度跟涨，而是受制于下游需求疲软，延续了下行趋势，截止5月9日中宇资讯监测的国内26个主要城市中石油、中石化的国三93#汽油平均价格为9038元/吨，较上次调价当天跌43元/吨；国三0#柴油平均价格为7800元/吨，较上次调价当天跌8元/吨。虽然个别地方炼厂的出厂价受原油价格带动小幅回涨，但短期成品油仍处买方市场，调价后批发价格上行空间有限。而目前国三汽柴油平均价格较零售到位均价分别有447和332元/吨的差价，零售价上调后，批零价差将小幅拉大，各地民营加油站料仍会延续0.1-0.2元/升的促销幅度。

　　【新机制经历三轮计价期 市场调节作用积极】

　　价格炒作减弱：回顾2012年至2013年3月27日定价机制改革之前的10次成品油调价，每逢零售价调整的前后一周（前5天后2天），国内成品油批发价格会出现3.5%左右的较大波动，而新机制执行后的三轮计价期内，国际原油波动在加大，但成品油批发价格的波动幅度下降到2.9%，说明投机性的价格炒作在减少。定价机制改革前，每次成品油零售价的上调幅度较大时，主营批发价和炼厂出厂价往往出现100-200元/吨的快速跟涨，但现在调价频率加快、调价幅度减小，中下游操作谨慎，上游销售企业将更多的目光转向国际原油以及实际供需面，价格波动多在日常定价中体现，成品油零售价调整对批发环节的影响减弱。

　　投机行为减少：由于新机制将原来22个工作日移动平均的计价方式改为10 个工作日的算术平均，极大的降低了调价的可预期性，贸易商和终端企业开始改变原来靠调价预期囤油套利的操作模式，转为快进快出，以降低风险。这使得部分中小企业利润缩水，中长期来看，经营不正规、不具备市场竞争力的企业将面临淘汰。

　　【5月风险事件不断 国际原油料走势震荡】

　　虽然月初美国非农就业数据为短期油价奠定上行基调，但从各国制造业数据来看，世界经济面仍显疲弱。5月19日之前美国需要解决债务上限的问题，这给原油带来一定下行风险，而5月底将迎来欧佩克的产量会议，下半月欧佩克成员国的表态将影响投资者对供需面的判断，整体看，5月份经济面和供需面的消息都会相当丰富，原油走势料较为震荡，不过在欧美国家普遍施行宽松货币政策的背景下，大宗商品价格难有大的下跌空间。

　　【原油走势跌宕起伏 抑制成品油购销】

　　自4月25日成品油零售价下调落实后，原油市场进入宽幅震荡阶段，在新一轮计价周期内，原油价格大涨大跌频繁，期间从五一开始，原油价格一度出现三连跌及三连涨，走势的极度不稳定性，成为影响近期成品油价格走势的最主要因素。中宇资讯数据统计，本轮计价周期内，国内26个主要城市中石油、中石化价格显示：国三93#汽油平均价格为9038元/吨，较上次调价当天跌43元/吨；国三0#柴油平均价格为7800元/吨，较上次调价当天跌8元/吨。山东地炼国三93#汽油平均价格为8170元/吨，较上次调价当天涨20元/吨；0#柴油平均价格为7563元/吨，较上次调价当天涨2元/吨。

　　近期国内市场仍呈现供大于求的局面，新机制实施以来，业者放弃长线大单套利的操作模式，改为小单快进快销方式操作，此种转变在很长一段时间内将抑制市场投机性需求出现明显抬升，加上经济面表现不佳，终端需求恢复缓慢，因此市场上资源消化速度较慢，但受成品油上调预期影响，社会商业性库存量略有上涨，补库操作较本月初明显增加。




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